ถ้อยแถลงของ Kevin Warsh ในงานสัมมนา Jackson Hole กระตุ้นให้เกิดการรีไพรซ์อัตราดอกเบี้ยฝั่งระยะสั้นอย่างรุนแรง โดยไม่มีการขยับขึ้นในระดับเดียวกันที่ฝั่งระยะยาว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีพุ่งขึ้น 11 bps สู่ 4.34% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ขณะที่ตลาดดันความน่าจะเป็นโดยนัยของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนขึ้นเป็น 61% จากเดิม 31% เพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบกับการประเมินก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ โดยที่อายุ 10 ปีอยู่ใกล้ 4.7% อายุ 30 ปีใกล้ 5.2% และอัตราดอกเบี้ยจำนองราว 6.7% Warsh ระบุว่าสภาวะการเงินไม่ได้ตึงตัว จึงทำให้การเคลื่อนไหวเป็น “policy-driven” มากกว่าเหตุการณ์ที่สะท้อนความน่าเชื่อถือด้านการคลัง หุ้นเคลื่อนไหวซบเซา: Dow ลดลง 9 จุด, S&P 500 ลดลง 20 จุดมาอยู่ที่ 7,711, Nasdaq ลดลง 140 จุด และ Russell ลดลง 42 จุด หรือ 1.4% ขณะที่ “Mag 7” บวก 210 จุด

ทองคำถูกเทขายตามยีลด์ที่ปรับสูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่า โดยร่วงมากกว่า 3% หรือเกือบ $150 จากราว $4,630 ลงมาแถว $4,455 ก่อนจะไหลต่อในช่วงข้ามคืนสู่ $4,396 หลังหลุดระดับ $4,530 โดยมีการอ้างถึงแนวรับที่ $4,370 และ $4,200 เป็นระดับ “รีเซ็ต” ที่เป็นไปได้ หลังจากราคาปรับขึ้นมาแล้ว 14% จากจุดต่ำต้นเดือนสิงหาคม น้ำมันเคยแกว่งแถว $83 ลดลงราว 4% ในสัปดาห์ ก่อนดีดขึ้น 3.4% สู่ $86.30 หลังสหรัฐโจมตีแท่นยิงจรวดอิหร่าน 2 จุดบนเกาะ Larak และอิหร่านตอบโต้ด้วยการโจมตีด้วยขีปนาวุธและโดรนใส่ฐานทัพอากาศสหรัฐ 2 แห่งในจอร์แดน แยกกันนั้น ข้อตกลงสหรัฐ–เวเนซุเอลาอ้างอิงปริมาณ 65 พันล้านบาร์เรล และเป้าหมายเริ่มต้น 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวันจาก 17 แหล่งผลิต ฟิวเจอร์สสหรัฐปรับลง (Dow -135, S&P -25, Nasdaq -33, Russell -8) ขณะที่ยีลด์ 2 ปีลดลงราว 3 bps; ข้อมูลที่จะประกาศ ได้แก่ S&P Global PMIs, ISM Prices Paid และ New Orders, JOLTS, ADP และ NFP พร้อมกับผลประกอบการของ PANW และ Dell (อังคาร), Broadcom พร้อม Snowflake และ HPE (พุธ) และ Zscaler พร้อม Ciena (พฤหัสบดี)

อัตราดอกเบี้ย หุ้น และกลยุทธ์อนุพันธ์

เราจำเป็นต้องเดินเกมด้วยความระมัดระวังในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่ตลาดอนุพันธ์กำลังย่อยโทน “เหยี่ยว” ล่าสุดจาก Jackson Hole แม้ยีลด์พันธบัตรอายุ 2 ปีจะพุ่งขึ้นสู่ 4.34% สะท้อนความน่าจะเป็นโดยนัย 61% ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่ฝั่งระยะยาวของเส้นอัตราผลตอบแทนยังค่อนข้างทรงตัว เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์โฟกัสออปชันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น SOFR futures เพื่อใช้ประโยชน์จากการรีไพรซ์นโยบายการเงินที่ก้าวร้าวนี้

ในอดีต กันยายนเป็นเดือนที่อ่อนแอที่สุดตามฤดูกาลสำหรับหุ้น โดย S&P 500 เฉลี่ยปรับลง 1.2% นับตั้งแต่ปี 1928 ด้วยดัชนีที่แกว่งอยู่แถว 7,711 และแนวรับสำคัญที่ 7,650 เราควรพิจารณาวางกลยุทธ์เฮดจ์ฝั่งลบ เช่น put spreads บนออปชันดัชนี อนุพันธ์ของหุ้นขนาดเล็ก โดยเฉพาะ put ของ Russell 2000 ดูน่าสนใจอย่างมากในเวลานี้ เพราะบริษัทขนาดเล็กเปราะบางกว่ามากต่อ “ต้นทุนกู้ยืมระยะสั้น” ที่พุ่งขึ้นอย่างฉับพลัน

สินค้าโภคภัณฑ์ ภูมิรัฐศาสตร์ และโอกาสการเทรด

การร่วงลงกว่า 3% ของทองคำสู่ $4,455 เป็นบททดสอบเชิงเทคนิคที่สำคัญสำหรับนักเทรดโลหะมีค่า โดยราคากำลังแกว่งเหนือแนวรับตามเส้นแนวโน้มที่ $4,370 เพียงเล็กน้อย ในอดีต ตลาดกระทิงของทองคำมักมีการย่อตัวที่ “ดีต่อโครงสร้าง” ราว 5%–10% ระหว่างช่วงความกังวลเรื่องการตึงตัวของดอกเบี้ยอย่างฉับพลัน ก่อนกลับขึ้นต่อ เราแนะนำขาย put ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) ใกล้แนวรับที่แข็งแรงกว่าแถว $4,200 หรือเข้าซื้อ call options หากระดับ $4,370 ยังยืนได้ท่ามกลางการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจที่กำลังจะออกมา

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางได้ผลักดันราคาน้ำมันดิบกลับขึ้นสู่ $86.30 อย่างรวดเร็ว เติม “พรีเมียมความเสี่ยง” ใหม่ที่อาจกระทบภาพเงินเฟ้อได้ไม่ยาก แม้ข้อตกลงอุปทานระยะยาวอย่างดีลน้ำมันเวเนซุเอลาจะมีนัยเชิงยุทธศาสตร์ แต่ต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะส่งผลต่ออุปทานจริงในเชิงกายภาพ สำหรับระยะสั้น เราควรใช้กลยุทธ์ long call options บน WTI crude เพื่อวางตำแหน่งรับความผันผวนที่อาจพุ่งขึ้นฉับพลัน ขณะความเสียดทานทางทหารยังทำให้ตลาดพลังงานตึงตัว

ชุดข้อมูลเศรษฐกิจที่หนาแน่นในสัปดาห์นี้ รวมถึง ISM Manufacturing PMI และตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) วันศุกร์ จะเป็นตัวชี้ว่า “ความกลัวการขึ้นดอกเบี้ย” ของตลาดนั้นมีน้ำหนักจริงหรือเกิดเร็วเกินไป นักเทรดควรคาดหวังความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ที่สูงขึ้นในออปชันตลาดหุ้นและตราสารหนี้เมื่อรายงานเหล่านี้ประกาศออกมา เราควรรักษาความคล่องตัว จำกัดขนาดสถานะให้อนุรักษนิยม จนกว่าจะเห็นว่าข้อมูลมหภาคสนับสนุนปฏิกิริยาล่าสุดของตลาดพันธบัตรหรือไม่

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets