การรายงานผลประกอบการไตรมาสสองได้ดันธีมการลงทุนด้าน AI กลับมาเป็นศูนย์กลางของหุ้นสหรัฐอีกครั้ง หลังจากก่อนหน้านี้ตลาดกังวลเรื่องการลงทุน (capex) และกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) ของกลุ่ม hyperscaler ดัชนี S&P 500 ทำสถิติสูงสุดใหม่ และ JPMorgan ปรับเพิ่มเป้าหมายไปที่ 8,000 จุดสำหรับปี 2026 หลังจากยกเป้าหมายเดิม 7,600 จุดขึ้นเป็น 7,800 จุดในเดือนมิถุนายน โดยระดับใหม่สะท้อนอัพไซด์ราว 3% จากราคาปิดของสัปดาห์ก่อน ดัชนีทะลุ 5,000 จุดครั้งแรกในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 หลังแรงส่งจาก generative AI เร่งขึ้นจากการเปิดตัวโมเดลภาษาขนาดใหญ่ ChatGPT ของ OpenAI ในเดือนพฤศจิกายน 2022 ช่วงต้นปี 2026 ภายหลังเกิดสงครามระหว่างสหรัฐและอิหร่าน ดัชนีอ้างอิงร่วงมากกว่า 8.5% ลงมาถึงเดือนมีนาคม และไหลลงใกล้ 6,300 จุด ขณะที่ตลาดปรับราคาสะท้อนความเสี่ยงเงินเฟ้อใหม่
รายละเอียดผลประกอบการช่วยคลายความกังวลดังกล่าว หุ้น Alphabet ปรับลง 5% หลังบริษัทปรับเพิ่มกรอบคาดการณ์ capex เป็น 195–205 พันล้านดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 15 พันล้านดอลลาร์ที่ค่ากลาง ขณะเดียวกันประมาณการยังชี้ว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของกลุ่ม Magnificent Seven มีแนวโน้มเร่งตัวไปสู่ 750 (หน่วยไม่ระบุ) ในปี 2026 ในภาพรวมของดัชนี มี 86% ของบริษัทที่รายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) สูงกว่าคาด และ 77% สูงกว่าคาดด้านรายได้ อัตราการเติบโตของกำไรไตรมาส 2 ปี 2026 แบบ blended อยู่ที่ 47.4% เมื่อเทียบรายปี สูงที่สุดในรอบเกือบ 5 ปี สำหรับไตรมาส 3 ประมาณการการเติบโตของกำไรเพิ่มจาก 14% ในเดือนมกราคมเป็น 21.7% ล่าสุด โดยการปรับเพิ่มประมาณการกระจายกว้างออกไปนอกกลุ่มเทคโนโลยีไปยังพลังงานและกลุ่มวัฏจักรอื่น ๆ
Seasonality เดือนกันยายน และการวางสถานะเพื่อรับอัพไซด์
เมื่อเข้าสู่เดือนกันยายน 2026 ดัชนี S&P 500 ซื้อขายใกล้สถิติสูงสุดแถว 7,800 จุด หนุนโดยการเติบโตของกำไรไตรมาสสองที่โดดเด่น 47.4% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่วอลล์สตรีทปรับเพิ่มเป้าหมายสิ้นปีไปที่ 8,000 จุด เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรวางสถานะเพื่อเก็บเกี่ยวโมเมนตัมขาขึ้นนี้ อย่างไรก็ดี ต้องเตรียมรับแรงสะดุดระยะสั้นตามรูปแบบเชิงสถิติของช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ในเชิงสถิติ เดือนกันยายนเป็นเดือนที่ท้าทายที่สุดของปีสำหรับ S&P 500 โดยเฉลี่ยปรับลงราว 1.2% ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา เราควรมองการอ่อนตัวตามฤดูกาลในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าเป็น “โอกาสซื้อ” มากกว่าจะตื่นตระหนก การใช้กลยุทธ์ bull call spread บน SPX ที่มีอายุในเดือนตุลาคมหรือพฤศจิกายน จะช่วยจำกัดความเสี่ยง พร้อมวางตำแหน่งเพื่อไปต่อสู่ 8,000 จุด
กลยุทธ์ออปชันและการบริหารความเสี่ยง
ด้วยการที่บริษัทยักษ์ใหญ่เทคเร่งการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI ไปสู่ 750,000 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ ปัจจัยพื้นฐานของภาคธุรกิจยังแข็งแกร่งอย่างมาก เนื่องจากประมาณการกำไรไตรมาส 3 ถูกปรับขึ้นแล้วเป็น 21.7% เราสามารถคาดได้ว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) จะเพิ่มขึ้นเมื่อฤดูกาลประกาศผลประกอบการรอบถัดไปใกล้เข้ามา การขาย put option นอกเงิน (out-of-the-money) บนหุ้นเทคเมกะแคปเป็นวิธีที่ดีในการสร้างรายได้จากค่า premium ในช่วงที่ตลาดย่อตัวระยะสั้น
แม้บรรยากาศยังเป็นบวก แต่แรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังตกค้างจากความขัดแย้งกับอิหร่านก่อนหน้านี้เตือนว่า ความผันผวนสามารถกลับมาได้อย่างรวดเร็ว เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับลงฉับพลัน เราเสนอให้กันสัดส่วนพอร์ตบางส่วนไว้ใน put option ป้องกันความเสี่ยงแบบนอกเงินที่มีต้นทุนต่ำ (cheap, out-of-the-money protective puts) แนวทางแบบสมดุลนี้ช่วยให้เรายังมีการเปิดรับอัพไซด์จาก AI ในระดับสูง ขณะเดียวกันก็มีเกราะป้องกันต่อช็อกด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่คาดคิด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
