DBS Group Research คาดว่าธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% ต่อเนื่องถึงปี 2026 หลังคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีมติเป็นเอกฉันท์เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม ให้คงนโยบายการเงินไว้ไม่เปลี่ยนแปลง มุมมองดังกล่าวสะท้อนการเติบโตที่ต่ำและไม่สม่ำเสมอ การบริโภคภาคเอกชนที่ถูกจำกัด และเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับซบเซา โดยนัยต่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยช่วงอายุสั้นให้ทรงตัว แม้ค่าเงินบาทจะผันผวนเมื่อเทียบดอลลาร์สหรัฐจากปัจจัยภายนอก
เงินเฟ้อทั่วไปปรับลดลงจากช่วงบนของกรอบเป้าหมาย 1–3% ของธปท. ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อระยะกลางถูกระบุว่ายัง “ยึดเหนี่ยว” (anchored) ช่วยลดแรงกดดันต่อการคุมเข้มนโยบายการเงิน ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำลังติดตามความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านอุปทานจากความขัดแย้งตะวันออกกลางที่ยังไม่คลี่คลาย และการส่งผ่านต้นทุนพลังงานที่ค่อยเป็นค่อยไป ตลอดจนความเสี่ยงด้านสูงต่อเงินเฟ้ออาหารที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศไม่เอื้ออำนวยจากเอลนีโญ โดยคาดว่าแรงกระแทกด้านอุปทานจะผ่อนคลายหลังไตรมาส 1/2027 บทความนี้จัดทำโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ
นัยต่ออัตราดอกเบี้ยและตลาดพันธบัตร
เมื่อธปท.คงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% เราคาดว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลช่วงอายุสั้นจะยังถูกยึดเหนี่ยวอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า สำหรับผู้ค้าอนุพันธ์ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนดอกเบี้ย (Interest Rate Swaps: IRS) ระยะสั้นจะมีโอกาสทำกำไรเชิงทิศทางจำกัด เราแนะนำให้เน้นกลยุทธ์เล่นกรอบผลตอบแทน (yield-range play) เนื่องจากธนาคารกลางแทบไม่มีความต้องการปรับดอกเบี้ยในระยะใกล้
การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของไทยยังเชื่องช้า โดยตัวเลข GDP ล่าสุดขยายตัวเพียง 2.3% และเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ใกล้ขอบล่างของกรอบเป้าหมายทางการที่แค่ 0.8% ข้อมูลเศรษฐกิจที่ซบเซานี้ตอกย้ำว่าอุปสงค์ในประเทศอ่อนแอเกินกว่าจะรองรับการขึ้นดอกเบี้ยได้ ดังนั้น เราเสนอให้ขายความผันผวนในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยไทยระยะสั้นเพื่อเก็บเกี่ยวประโยชน์จากการเสื่อมค่าของพรีเมียม (premium decay)
ความผันผวนของเงินบาทและโอกาสการเทรด
แม้อัตราดอกเบี้ยในประเทศจะนิ่ง แต่แรงกดดันค่าเงินจากต่างประเทศทำให้ค่าเงินบาทยังไวต่อการเปลี่ยนแปลงระดับโลกอย่างมาก อัตราแลกเปลี่ยน USD/THB มีความผันผวนเพิ่มขึ้น โดยล่าสุดแกว่งในกรอบ 34.50–36.20 จากความคาดหวังที่เปลี่ยนไปเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางทั่วโลก เราแนะนำให้ใช้ FX options เช่น กลยุทธ์ straddle หรือ strangle เพื่อใช้ประโยชน์จากการแกว่งตัวแรงของค่าเงินที่ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยภายนอก
ความเสี่ยงด้านอุปทานจากต้นทุนพลังงานโลกที่ผันผวนและเงินเฟ้ออาหารจากสภาพอากาศ ยังเป็นความเสี่ยงด้านสูงต่อเงินเฟ้อ ด้วยความเสี่ยงที่ยังคงอยู่เหล่านี้ เราให้น้ำหนักกับการทำธุรกรรมแบบ curve-steepener โดยเฉพาะการวางสถานะเพื่อคาดหวังส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่างพันธบัตรรัฐบาลไทยระยะยาวและระยะสั้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
