อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) ขยายการฟื้นตัวต่อเนื่อง หลังกระทรวงการคลังสหรัฐประกาศโครงการซื้อคืนพันธบัตร ขณะที่ข้อมูลกิจกรรมเศรษฐกิจชี้ว่าภาคบริการยังคงแข็งแกร่ง แม้ภาคการผลิตเริ่มชะลอลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 5 จุดเบสิสสู่ระดับ 4.24% โดยกลุ่มอายุที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไหวตามการปรับคาดการณ์เส้นทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด ส่วนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลัก เพิ่มขึ้นเกือบ 3 จุดเบสิสสู่ 4.474% ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) แทบไม่เปลี่ยนแปลง ลดลง 0.02% อยู่ที่ 98.84 เมื่อเทียบกับตะกร้าเงิน 6 สกุล
ฝั่งอายุยาว อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี ปิดสัปดาห์ที่ 5.276% เพิ่มขึ้น 2.5 จุดเบสิส แม้ว่ากระทรวงการคลังจะเพิ่มวงเงินซื้อคืนในช่วงอายุดังกล่าวเป็น 4 พันล้านดอลลาร์ จาก 2 พันล้านดอลลาร์ ดัชนี PMI ภาคบริการของ S&P Global ปรับดีขึ้นในเดือนสิงหาคมและสูงกว่าคาด ขณะที่ดัชนีภาคการผลิตชะลอลงแต่ยังสะท้อนการเติบโตในระดับปานกลาง โดยราคาสินค้าโรงงานเชื่อมโยงกับแรงรบกวนจากสงครามสหรัฐ-อิหร่านและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ปัจจัยขับเคลื่อนถัดไปที่กำหนดไว้ ได้แก่ การประกาศมาตรการคว่ำบาตรอิหร่านโดยรัฐมนตรีคลัง เบสเซนต์ ในวันจันทร์ รายงานเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐ การปรับทบทวนข้อมูลฐาน (preliminary benchmark revisions) ของ BLS และการกล่าวสุนทรพจน์ของประธานเฟด วอร์ช ที่การประชุม Jackson Hole
กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยท่ามกลางยีลด์ที่ปรับขึ้น
เราจำเป็นต้องปรับกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ขณะที่ตลาดพันธบัตรตอบรับข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งเกินคาด เมื่อยีลด์พันธบัตร 2 ปีไต่ขึ้นสู่ 4.24% และยีลด์ 30 ปียังทรงตัวสูงที่ราว 5.27% ตลาดกำลังสะท้อนมุมมองที่ “ตึงตัว” (hawkish) มากขึ้นอย่างชัดเจน เราแนะนำการใช้ออปชันพันธบัตรระยะสั้น (short-term Treasury options) เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากการพุ่งขึ้นของยีลด์เพิ่มเติม
การประชุม Jackson Hole ที่มีประธานเฟด วอร์ช เป็นหนึ่งในผู้ร่วมหลัก จะเป็นบททดสอบสำคัญต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ขณะเดียวกัน เราต้องเตรียมรับความผันผวนจากการประกาศคว่ำบาตรอิหร่านโดยรัฐมนตรีคลัง เบสเซนต์ ที่ใกล้จะเกิดขึ้นในวันจันทร์ เหตุการณ์เหล่านี้มีโอกาสสูงที่จะกระตุ้นการเคลื่อนไหวรุนแรงทั้งในตลาดพันธบัตรและตลาดเงิน
ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ เงินเฟ้อ และการปกป้องพอร์ตการลงทุน
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อจากสงครามสหรัฐ-อิหร่าน ทำให้ต้นทุนพลังงานโลกทรงตัวในระดับสูง ซึ่งเสี่ยงทำให้เงินเฟ้อ “เหนียว” (sticky) เราควรจับตารายงานเงินเฟ้อ PCE ที่จะประกาศอย่างใกล้ชิด เพราะหากออกมาสูงกว่าคาด มีแนวโน้มจะผลักดันยีลด์ให้อยู่สูงขึ้นไปอีก การถือสถานะ Long ในตราสารอนุพันธ์พลังงาน หรือการใช้ออปชันบนราคาน้ำมันที่เน้นกลยุทธ์ความผันผวน อาจช่วยปกป้องพอร์ตได้
ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐทรงตัวบริเวณ 98.84 ออปชันอัตราแลกเปลี่ยน (FX options) เปิดโอกาสเฉพาะตัวในการเทรดส่วนต่างผลตอบแทน (yield differential) ข้อมูลในอดีตชี้ว่า เมื่อสเปรดระหว่างยีลด์ระยะสั้นกับระยะยาวกว้างขึ้นในภาวะความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ กลยุทธ์ Curve-steepener มักทำผลงานได้ดี เราควรพิจารณาเข้าทำ swap options ที่ได้ประโยชน์จากเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น ในช่วงที่ยีลด์ 30 ปียังอยู่ในระดับสูงแม้ภาครัฐจะดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรก็ตาม
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
