ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ทรงตัวอยู่ต่ำกว่า 99.00 เล็กน้อย ซึ่งเป็นระดับอ่อนค่าที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม และแทบไม่เปลี่ยนแปลงในวันดังกล่าว โดยแกว่งในกรอบราว 35 pips ระหว่างประมาณ 98.50 ถึงต่ำกว่า 99.00 เล็กน้อย การอ่อนค่าครั้งนี้เกิดขึ้นแม้ยีลด์พันธบัตรสหรัฐช่วงปลายเส้นอายุ (long-end) จะรีบาวด์กลับจากการร่วงในวันพุธ: กระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มขนาดการซื้อคืน (Treasury buybacks) สำหรับพันธบัตรคูปองระยะยาวเป็นสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์ต่อรอบ เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อรอบ กดให้ยีลด์ 30 ปีลดลง 9 bps และฉุด DXY ลงเกือบ 1 จุดในเซสชันนั้น อย่างไรก็ดี ภายในวันพฤหัสบดีแรงเคลื่อนไหวดังกล่าวกลับทิศ โดยยีลด์ 30 ปีกลับขึ้นเหนือ 5.25% และยีลด์ 10 ปีเหนือ 4.70% แต่ค่าเงินดอลลาร์ไม่ฟื้นตัว ฟิวเจอร์สปรับประเมินโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลงเหลือราวหนึ่งในสาม จากมากกว่า 80% ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ขณะที่หนี้สาธารณะสหรัฐถูกประเมินที่ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และมีการระบุว่าดุลขาดดุลกำลังไล่ตามทะลุ 2 ล้านล้านดอลลาร์
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐให้สัญญาณแข็งแรงขึ้น: ดัชนี PMI รวม (คอมโพสิต) เบื้องต้นเดือนสิงหาคมเพิ่มเป็น 56 จาก 54.5 ภาคบริการออกมาที่ 56.8 สูงกว่าคาดการณ์ที่ 54 และภาคการผลิตอยู่ที่ 53.2 เทียบกับคาดการณ์ 53.9 โดยผลผลิตสินค้าอยู่ต่ำสุดในรอบ 13 เดือน; ภาคบริการถูกระบุว่าคิดเป็นราวสามในสี่ของเศรษฐกิจ ทองคำซื้อขายเหนือ 4,550 ดอลลาร์ และบิตคอยน์เพิ่มขึ้นมากกว่า 20% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ ปฏิทินเศรษฐกิจประกอบด้วยดัชนีราคา PCE เดือนกรกฎาคมในวันพุธ เวลา 12:30 GMT โดยคาด Core ที่ 0.2% MoM เทียบกับ 0.1% และ 3.3% YoY ไม่เปลี่ยนแปลง รวมถึง GDP ไตรมาส 2 (เบื้องต้น) ที่ 1.5% การใช้จ่ายส่วนบุคคลที่ 0.2% และคำสั่งซื้อสินค้าคงทนที่ 0.7%; ความเชื่อมั่นผู้บริโภคเดือนสิงหาคมประกาศวันอังคาร เวลา 14:00 GMT งานสัมมนา Jackson Hole จัดวันที่ 27–29 สิงหาคม และวันศุกร์ เวลา 14:00 GMT ประธานเฟดมีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ ควบคู่กับการปรับทบทวนฐานข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร (benchmark revision) แบบเบื้องต้น และดัชนีความเชื่อมั่นมิชิแกนเดือนสิงหาคม (ตัวเลขสุดท้าย) โดยคาดการณ์เงินเฟ้อ 1 ปีอยู่ที่ 4.3%; ระดับเทคนิคระบุแนวต้านที่ 99.00, 99.50, 99.75 และ 100.00 โดยมีแนวรับที่ 98.50, 98.00 และเหนือ 97.50 เล็กน้อย และเงื่อนไข “ยกเลิกมุมมอง” หากปิดรายวันเหนือ 99.75
การพังทลายของความสัมพันธ์ดั้งเดิมระหว่างดอลลาร์-ยีลด์
เราต้องยอมรับว่าความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมระหว่างยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับขึ้นกับดัชนีดอลลาร์ (DXY) ได้ “หลุดลิงก์” ไปแล้ว แม้ยีลด์ 10 ปีจะพุ่งผ่าน 4.70% และยีลด์ 30 ปีอยู่เหนือ 5.25% แต่ DXY ยังคงถูกกดอยู่ต่ำกว่า 99.00 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม การแยกตัว (decoupling) นี้สะท้อนว่าตลาดกำลังใส่ “ส่วนชดเชยความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง” (structural risk premium) ที่ผูกกับหนี้สาธารณะพองตัวแตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และการขาดดุลที่ไล่ตามทะลุ 2 ล้านล้านดอลลาร์ มากกว่าจะเคลื่อนไหวตามส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (rate differentials) ตามปกติ
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราควรให้น้ำหนักกลยุทธ์อนุพันธ์ฝั่งขาลงต่อดอลลาร์ โดยตั้งเป้าโซนแนวรับ 98.50 และในที่สุดที่ระดับ 98.00 การซื้อพุตออปชันนอกเงิน (out-of-the-money) บน DXY หรือซื้อคอลออปชันในคู่เงินหลักอย่าง EUR/USD สามารถใช้ประโยชน์จากภาวะ “ความต้องการดอลลาร์ที่หายไป” ได้ ควรกำหนดจุดยกเลิกมุมมองให้แคบ โดยปิดสถานะชอร์ตดอลลาร์เหล่านี้ หากดัชนีสามารถปิดรายวันเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอกซ์โพเนนเชียล 200 วัน (200-day EMA) ใกล้ 99.75
สินทรัพย์ทางเลือกและกลยุทธ์ความผันผวน
เมื่อเงินทุนไหลออกจากดอลลาร์อย่างชัดเจน เราจำเป็นต้องมองการจัดสรรไปยังสินทรัพย์แข็ง (hard assets) และแหล่งเก็บมูลค่าทางเลือก การพุ่งขึ้นทำสถิติของทองคำเหนือ 4,550 ดอลลาร์ และการทะยานขึ้นฉับพลันของบิตคอยน์กว่า 20% ภายในสัปดาห์ บ่งชี้ว่าธีม “Anti-dollar” กำลังเร่งโมเมนตัมอย่างมาก ท่ามกลางความกังวลเรื่องการด้อยค่าของเงิน fiat (fiat debasement) การใช้คอลออปชันฝั่ง Long บนฟิวเจอร์สทองคำ หรือการวางสถานะในอนุพันธ์คริปโตที่มีสภาพคล่อง จะช่วยให้เราขี่กระแสการโยกย้ายเงินทุนนี้ได้
งานสัมมนา Jackson Hole ระหว่างวันที่ 27–29 สิงหาคม และข้อมูลเงินเฟ้อ PCE เดือนกรกฎาคมในวันพุธ เป็นจังหวะสำคัญสำหรับกลยุทธ์ที่เน้นความผันผวน (volatility-based strategies) เนื่องจากขณะนี้ตลาดกำลัง “เมิน” ข้อมูลเศรษฐกิจภายในประเทศที่แข็งแรง—เช่น PMI รวมล่าสุดที่ 56—เราคาดว่าหากเฟดส่งสัญญาณสายเหยี่ยว (hawkish) จะยกยีลด์ขึ้นได้ แต่ไม่จำเป็นต้องหนุนดอลลาร์ เราสามารถฉวยประโยชน์จากพฤติกรรมตลาดที่ผิดปกตินี้ ด้วยการซื้อสแตรดเดิล (straddles) ในคู่เงินดอลลาร์หลัก เพื่อเก็บเกี่ยวความผันผวนที่มีแนวโน้มเกิดขึ้นเมื่อข้อมูลสำคัญเหล่านี้ประกาศออกมา
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
