TD Securities คาดว่า ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) จะขยับอย่างค่อยเป็นค่อยไปแม้จะบรรลุข้อตกลงด้านภาษีศุลกากร เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายต้องการรอหลักฐานที่ชัดเจนกว่านี้ว่า การลดภาษีจะส่งผ่านไปยังการส่งออกและผลผลิตอย่างไร ข้อมูลการค้าชุดสำคัญถัดไปจะออกในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งอาจมีบทบาทกำหนดมุมมองของ BoC ต่ออุปสงค์จากต่างประเทศและโมเมนตัมในประเทศ
TD คาดว่า BoC จะคงดอกเบี้ยไว้ตลอดปี 2026 และค่อยปรับขึ้นครั้งแรกในเดือนมกราคม แม้ว่า output gap จะแคบลงก็ตาม ธนาคารกลางมองความตึงเครียดด้านการค้าเป็นความเสี่ยงด้านลบ และในเดือนมิถุนายนระบุว่า ข้อจำกัดทางการค้าใหม่ต่อแคนาดาอาจทำให้ต้องลดดอกเบี้ยอีกครั้ง ขณะที่ผลกระทบลามจากราคาน้ำมันยังเป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณา แม้จะชี้ว่าอุปทานส่วนเกินเป็นปัจจัยหนึ่งที่เอื้อต่อท่าที “รอดูสถานการณ์” อย่างอดทน
การวางสถานะในตลาดอนุพันธ์ท่ามกลางการพักนโยบายที่ยืดเยื้อ
เราเชื่อว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์ควรจัดพอร์ตเพื่อรับมือกับ “การพักดอกเบี้ยที่ยาวนาน” ของ BoC เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายแทบไม่มีแนวโน้มจะขยับก่อนสิ้นปี แม้มีกระแสข่าวช่วงหลังเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของข้อตกลงการค้าในช่วงสุดสัปดาห์ แต่ธนาคารกลางจะต้องการเห็นข้อมูลการส่งออกที่เป็นรูปธรรม ซึ่งจะยังไม่ประกาศจนถึงเดือนพฤศจิกายน ซึ่งหมายความว่าตลาดอัตราดอกเบี้ยอาจกำลังตั้งราคาความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนนโยบายระยะสั้นผิดไป
เราแนะนำให้โฟกัสที่ฟิวเจอร์ส Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) ระยะสั้น โดยมุ่งไปที่สัญญาที่หมดอายุช่วงปลายปี 2026 ด้วยคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะคงดอกเบี้ยไว้จนถึงเดือนมกราคม 2027 การขายความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในสัญญาเดือนธันวาคมให้โปรไฟล์ความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่น่าสนใจ ในอดีตช่วงที่ธนาคารกลางลังเลในลักษณะคล้ายกัน สว็อปดัชนีอัตราข้ามคืน (OIS) มักเห็นการบีบตัวของพรีเมียมอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อ市场ปรับเข้าหามุมมองอัตราดอกเบี้ยทรงตัว
โอกาสในสเปรดผลตอบแทน & FX เมื่อ BoC ยังตรึงดอกเบี้ย
เรายังมองเห็นโอกาสที่น่าสนใจในการเทรดส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลแคนาดาและสหรัฐฯ ด้วยเศรษฐกิจแคนาดาเผชิญภาวะอุปทานส่วนเกิน—สะท้อนจากการเติบโตของ GDP ล่าสุดที่เคลื่อนไหวแถวราว 1.2%—BoC จึงมีพื้นที่มากพอที่จะคงท่าทีอดทน เทรดเดอร์สามารถใช้ประโยชน์จากจุดนี้ด้วยการเข้าซื้อออปชันที่มุมมองเชิงลบต่อดอลลาร์แคนาดา (CAD) เมื่อส่วนต่างผลตอบแทนขยายในทิศทางเอื้อให้สหรัฐฯ
แรงขับเคลื่อนที่แท้จริงของการเคลื่อนไหวตลาดจะยังไม่เกิดจนถึงเดือนพฤศจิกายน เมื่อมีการเผยแพร่ตัวเลขการค้าครบชุดครั้งแรกหลังการเจรจาภาษีศุลกากร จนกว่าจะถึงตอนนั้น เราคาดว่าความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยจะยังคงถูก “ยึดตรึง” ไว้อย่างมั่นคง ทำให้กลยุทธ์เล่นในกรอบ (range-bound) มีประสิทธิผลสูงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้คงอคติ (bias) ต่ออัตราดอกเบี้ยแคนาดาในโทน “เป็นกลางถึงผ่อนคลาย” และปล่อยให้การเสื่อมค่าตามเวลา (time decay) ทำงานเป็นประโยชน์ต่อสถานะขายความผันผวน (short-volatility)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
