กระทรวงการคลังสหรัฐจะเพิ่มเพดานวงเงินสูงสุดของการทำธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตรเพื่อ “พยุงสภาพคล่อง” (liquidity support buybacks) ในช่วงอายุคงเหลือ 10–20 ปี และ 20–30 ปี เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง จากเดิม 2 พันล้านดอลลาร์ โดยตารางดำเนินการที่ขยายออกจะครอบคลุมช่วงวันที่ 9 กันยายน ถึง 4 พฤศจิกายน แผนดังกล่าวคือการเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวรุ่นเก่าผ่านตลาดรองและนำออกจากระบบ (retire) ขณะที่แหล่งเงินทุนของโครงการมาจากการขายตั๋วเงินและพันธบัตรอายุสั้นกว่า ฉากหลังคือภาระดอกเบี้ยรัฐบาลกลางรายปีมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ และตลาดพันธบัตรมูลค่าราว 32 ล้านล้านดอลลาร์
อัตราผลตอบแทน (ยีลด์) ปรับลดลงหลังการประกาศ: พันธบัตรอายุ 30 ปีปิดวันอังคารที่ 18 สิงหาคม ที่ 5.31% หลังขึ้นไปแตะจุดสูงสุดระหว่างวัน 5.34% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ก่อนปิดวันพุธที่ 5.19% แล้วรีบาวด์ขึ้นมา 5.24% เช้าวันพฤหัสบดี กระทรวงการคลังยังจัดประมูลพันธบัตรอายุ 20 ปีในวันพุธ และแถลงการณ์การรีไฟแนนซ์รายไตรมาส (quarterly refunding statement) เดือนสิงหาคมระบุแผนขายตราสารอายุ 3, 10 และ 30 ปีรวม 1.25 แสนล้านดอลลาร์ รวมถึงพันธบัตรอายุ 30 ปีวงเงิน 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ราคาทองคำพุ่งเหนือ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันพุธเป็นครั้งแรกในรอบสองเดือน และราคาเงินซื้อขายเหนือ 68 ดอลลาร์ต่อออนซ์
กลยุทธ์การเทรดเพื่อตอบสนองต่อการซื้อคืนของกระทรวงการคลัง
เมื่อการทำ buyback ที่ขยายวงเงินของกระทรวงการคลังมีกำหนดเริ่มวันที่ 9 กันยายน เราคาดว่ายีลด์ระยะยาวจะถูก “กดเพดาน” ชั่วคราวในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ผู้เทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาซื้อคอลออปชันระยะสั้นบน ETF พันธบัตรระยะยาวที่มี duration สูง เช่น TLT เพื่อเก็งกำไรจากแรงดันราคาขึ้นที่เกิดจากปัจจัยเชิงนโยบายนี้ อย่างไรก็ดี เนื่องจากมาตรการดังกล่าวมีกำหนดสิ้นสุดวันที่ 4 พฤศจิกายน จึงควรเตรียมปรับพอร์ตไปถือพุตออปชันเมื่อยีลด์มีแนวโน้มดีดกลับในท้ายที่สุด
การขายตั๋วเงินระยะสั้นเพื่อนำไปซื้อพันธบัตรระยะยาวจะทำให้เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) แบนลงชั่วคราว เราสามารถใช้ประโยชน์ด้วยการเทรดสเปรดของเส้นยีลด์ โดยโฟกัสธีม “แบนลง” (flattening) ก่อนวันเริ่มมาตรการในเดือนกันยายน ทั้งนี้ เมื่อหนี้สาธารณะสหรัฐถูกคาดหมายว่าจะทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ การแบนลงแบบเทียมนี้มีโอกาสกลับทิศอย่างรวดเร็วเป็น “ชันขึ้น” (steepener) เมื่อแรงอุปสงค์-อุปทานตามธรรมชาติกลับมาครอบงำ
นัยต่อโลหะมีค่าและความผันผวนของตลาด
การกดทับยีลด์อย่างชัดเจนนี้เป็นบวกอย่างมากต่อโลหะมีค่า ซึ่งได้ตอบสนองแล้ว โดยทองคำไต่ผ่าน 4,500 ดอลลาร์ และเงินทะลุ 68 ดอลลาร์ เราแนะนำพิจารณาซื้อคอลออปชันบนฟิวเจอร์สทองคำและเงินเพื่อใช้เลเวอเรจจากโมเมนตัมในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า หากนักลงทุนสูญเสียความเชื่อมั่นต่อความสามารถของกระทรวงการคลังในการปล่อยให้ตลาดปรับสมดุลได้เอง อาจเห็นกระแสเงินทุนไหลเข้า “สินทรัพย์เชิงรับ” เหล่านี้อย่างท่วมท้น
ท้ายที่สุด ขนาดการแทรกแซงระดับ 4 พันล้านดอลลาร์สะท้อนแรงกดดันสูงและอาจพาเข้าสู่ช่วงความผันผวนรุนแรงของตลาด ควรพิจารณาซื้อกลยุทธ์ straddle หรือ strangle บนออปชันพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพื่อทำกำไรจากการเหวี่ยงตัวแรงที่เกิดจากแรงดึงรั้งระหว่างตลาดกับการแทรกแซง เมื่อใกล้วันเริ่ม 9 กันยายน การวางสถานะเพื่อรับความผันผวนสูงคือแนวทางที่เหมาะในการเก็บโอกาสจากความปั่นป่วนของมาตรการนี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
