รัฐมนตรีคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ ระบุว่า กระทรวงการคลังอาจเพิ่มวงเงินการซื้อคืนพันธบัตร (buybacks) สูงกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ โดยมองว่ามาตรการดังกล่าวส่วนหนึ่งเป็น “สัญญาณ” ว่าอัตราผลตอบแทน (ยีลด์) ปัจจุบันเบี่ยงเบนจากปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันยืนยันว่าอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่แรงขับเคลื่อนของการตัดสินใจนี้ เขายังกล่าวด้วยว่า มีโอกาสสูงมากที่การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐได้ “ผ่านจุดสูงสุด” ไปแล้ว และส่งสัญญาณว่ารัฐบาลมีแนวโน้มให้ความสำคัญกับการรัดเข็มขัด/ปรับฐานะการคลัง (fiscal consolidation) มากขึ้น เบสเซนต์ลดทอนความสำคัญของ “เส้น 40 ล้านล้านดอลลาร์” ของหนี้สาธารณะ และระบุว่ารายได้จากภาษีศุลกากรในปี 2026 คาดว่าจะใกล้เคียงกับระดับปี 2025
ในประเด็นการประสานงานด้านนโยบายการเงิน เขากล่าวว่า กระทรวงการคลังและธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะทำงานร่วมกันหากมีการเปลี่ยนแปลงงบดุลของเฟด พร้อมย้ำว่านโยบายจะปรับตามความจำเป็น เขายังอ้างอิงตัวชี้วัดจากตลาดที่สะท้อนว่าเงินเฟ้อข้างหน้ามีแนวโน้มลดลง ภาพรวมตลาดทรงตัวเป็นส่วนใหญ่: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) แทบไม่เปลี่ยนแปลงอยู่ราว 98.80 ขณะที่ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นมากกว่า 6 จุดฐาน (bps) ในวันเดียว สู่ราว 4.70% หลังจากลดลงในวันพุธ
Bond Yields, Derivatives, And The Impact Of Treasury Buybacks
เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรเตรียมพร้อมต่อความเป็นไปได้ที่ยีลด์ระยะยาวจะถูก “จำกัดเพดาน” ขณะที่กระทรวงการคลังเตรียมเร่งโครงการซื้อคืนพันธบัตรให้มากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ โดยยีลด์พันธบัตรอายุ 10 ปีปัจจุบันทรงตัวใกล้ 4.70% ปฏิบัติการขนาดใหญ่ขึ้นเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่ออัดฉีดสภาพคล่องและทำให้ความบิดเบือนของตลาดลดลง นักเทรดควรพิจารณาวางสถานะเพื่อรับ “bull flattener” ของเส้นอัตราผลตอบแทน ผ่านออปชันบนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาล โดยคาดว่ายีลด์ปลายยาวจะค่อย ๆ ปรับลดลงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เมื่อสัญญาณจากตลาดชี้ไปที่เงินเฟ้อในอนาคตที่ต่ำลง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มลดลง เราแนะนำการขายพรีเมียมบนออปชันอัตราดอกเบี้ย หรือใช้สวอปชัน (swaptions) เพื่อใช้ประโยชน์จากมุมมองที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ข้อมูลในอดีตจากการทยอยเริ่มโครงการซื้อคืนของกระทรวงการคลังในปี 2024 แสดงให้เห็นว่า การอัดฉีดสภาพคล่องแบบเจาะจงช่วยกดทอนความผันผวนของตลาดพันธบัตรได้อย่างสม่ำเสมอ
Currency Stability And Short-Term Rate Opportunities
เมื่อคาดว่าการขาดดุลงบประมาณสหรัฐได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว และการปรับฐานะการคลังเริ่มเป็นประเด็นสำคัญ ความมีเสถียรภาพของดอลลาร์ล่าสุดบริเวณระดับ 98.80 มีแนวโน้มดำรงอยู่ต่อ เราเสนอให้ใช้กลยุทธ์ออปชันแบบแกว่งในกรอบ (range-bound) เช่น iron condors บนคู่เงินหลัก เพื่อทำกำไรจากภาวะที่ขาดโมเมนตัมเชิงทิศทาง วินัยการคลังที่คาดหวังนี้น่าจะช่วยให้ความผันผวนค่าเงินอยู่ในระดับต่ำต่อเนื่องจนเข้าสู่เดือนกันยายน
การเปลี่ยนแปลงใด ๆ ที่กำลังจะเกิดขึ้นกับงบดุลของเฟด ซึ่งลดลงมาอยู่ราว 6.4 ล้านล้านดอลลาร์ จะถูกประสานอย่างใกล้ชิดกับการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลัง เพื่อหลีกเลี่ยงความตึงตัวในตลาดเงินทุน เราแนะนำให้นักเทรดสายมาโครติดตามสเปรดในฟิวเจอร์ส Secured Overnight Financing Rate (SOFR) อย่างใกล้ชิด เพื่อจับโอกาสจากการตั้งราคาไม่เหมาะสม (mispricing) การใช้ประโยชน์จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเหล่านี้จะเป็นกุญแจสำคัญ ขณะที่กระทรวงการคลังและเฟดปรับแนวทางบริหารสภาพคล่องให้สอดประสานกัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
