DBS Group Research ระบุว่า ตลาดยังคงให้ความสำคัญกับความพยายามของญี่ปุ่นในการพยุงเงินเยน โดยให้ความสนใจน้อยกว่าต่อผลกระทบในวงกว้างต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ทั้งนี้ DBS มองว่า ท่าทีของวอชิงตันเปิดช่องให้โตเกียวมี “เกราะคุ้มกัน” ทางการเมืองในการคงมาตรการแทรกแซงค่าเงินไว้เป็นทางเลือก และยังมีความเป็นไปได้ที่จะเห็นปฏิบัติการเพิ่มเติมในคู่ USD/JPY บริเวณระดับ 160 หรือสูงกว่า
รายงานดังกล่าวชี้ไปที่คำร้องขอของรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Scott Bessent ให้เฟดขยายโครงการ Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA Repo Facility) ซึ่งปัจจุบันกำหนดเพดานการกู้ยืมไว้ที่ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อคู่สัญญา พร้อมระบุว่า ไม่ควรตีความเรื่องนี้เป็นปัจจัยลบต่อเงินเยน นอกจากนี้ยังอ้างอิงการที่วอชิงตันรับรู้ถึงการป้องกันค่าเงินเยนที่ประสานงานมากขึ้นของญี่ปุ่น โดยยกตัวอย่างผลกระทบลุกลามสู่ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ และเสริมว่า แม้ USD/JPY จะรีบาวด์จากระดับ 155 เมื่อวันที่ 3 สิงหาคมขึ้นมาแตะ 159 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่เงินเยนยังคงแข็งค่ากว่าระดับก่อนการแทรกแซงราว 2.5%
ความเสี่ยงของการแทรกแซงอย่างเป็นทางการ และการบริหารความผันผวน
เรากำลังแนะนำให้ผู้ค้าอนุพันธ์เตรียมรับมือความผันผวนฉับพลัน ขณะที่ USD/JPY แกว่งตัวอยู่ต่ำกว่า “แนวสำคัญ” 160 เล็กน้อย ความเคลื่อนไหวล่าสุดสะท้อนว่าเงินคู่นี้ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดวันที่ 3 สิงหาคมที่ระดับ 155 ขึ้นมาเกือบ 159 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้เราเข้าใกล้โซนอันตรายของความเสี่ยงการแทรกแซงอย่างเป็นทางการ โดยในอดีต กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเคยแสดงให้เห็นแล้วว่าจะทุ่มเม็ดเงินจำนวนมากเพื่อป้องกันระดับดังกล่าว คล้ายกับการแทรกแซงสถิติ 9.8 ล้านล้านเยนที่เกิดขึ้นระหว่างการอ่อนค่าของเงินเยนในฤดูใบไม้ผลิปี 2024
เราไม่ควรตีความการผลักดันของรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Scott Bessent ให้ขยาย FIMA Repo Facility ของเฟดเกินกว่าขีดจำกัดปัจจุบันที่ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ ว่าเป็นสัญญาณของความอ่อนแอของเงินเยน ตรงกันข้าม การดำเนินการนี้สะท้อนว่าวอชิงตันกำลังให้ “เกราะคุ้มกันทางการเมือง” และสภาพคล่องที่โตเกียวต้องการ เพื่อป้องกันไม่ให้เกิดการเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างไร้ระเบียบ (chaotic sell-offs) เมื่อมีแรงสนับสนุนแบบประสานกันเช่นนี้ ภัยคุกคามของการแทรกแซงด้วยการขายดอลลาร์อย่างฉับพลันยังคงมีน้ำหนักสูงมากในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
กลยุทธ์การเทรด และฉากหลังมหภาค
สำหรับผู้ที่เทรดออปชัน เราแนะนำให้หลีกเลี่ยงการถือสถานะ “ชอร์ตเยนแบบเปลือย” (naked short Yen) และหันไปพิจารณากลยุทธ์คุ้มครองความเสี่ยงแบบไม่สมมาตร (asymmetric protective strategies) การซื้อออปชัน put ของ USD/JPY ระยะสั้นช่วยให้ผู้เทรดเก็บเกี่ยวการปรับลงที่รวดเร็วและรุนแรง หากโตเกียวเข้ามาดำเนินการในตลาด เนื่องจากในอดีตความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มักพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงหน้าต่างการแทรกแซงดังกล่าว เครื่องมือออปชันแบบมีโครงสร้าง เช่น knock-outs จึงต้องใช้อย่างระมัดระวังอย่างยิ่ง เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกตัดสถานะก่อนเวลาอันควร
เรายังต้องจับตาการแคบลงของส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี และพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ซึ่งล่าสุดเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 3.8% ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เดินหน้าปรับนโยบายสู่ภาวะปกติ (policy normalization) การแทรกแซงโดยตรงบริเวณระดับ 160 จะมี “แรงหนุนเชิงปัจจัยพื้นฐาน” มากกว่าหลายปีที่ผ่านมา ผู้ค้าอนุพันธ์ควรใช้ฉากหลังมหภาคนี้เพื่อวางโพซิชันรองรับการฟื้นตัวของเงินเยนอย่างต่อเนื่อง มากกว่าการฝืนทิศทางธนาคารกลาง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
