การกำหนดราคาในตลาดสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ในเดือนกันยายนแข็งแกร่งขึ้น หลังบลูมเบิร์กรายงานว่ารัฐบาลทาคาอิจิสนับสนุนการดำเนินการเร็ว ตลาดประเมินความน่าจะเป็นโดยนัยเพิ่มขึ้นสู่ 75% จาก 60% เมื่อสัปดาห์ก่อน ทว่าเงินเยนญี่ปุ่นตอบสนองเพียงเล็กน้อย ภาพพื้นฐานคือการสอดประสานมากขึ้นระหว่าง BoJ ซึ่งให้ความสำคัญกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับ JPY ที่อ่อนค่า และเป้าหมายของรัฐบาลในการเพิ่มประสิทธิผลของการแทรกแซงซื้อ JPY
หาก BoJ ปรับขึ้นในเดือนกันยายน จะเป็นการขึ้นครั้งที่สามในรอบเก้าเดือน และเป็นจังหวะการคุมเข้มนโยบายที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่การแตกของฟองสบู่สินทรัพย์ปี 1989 ถึงกระนั้น ระดับ “ความต้องการ” ของภาครัฐ/ทางการต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม beyond เดือนกันยายนหรือเดือนตุลาคมยังไม่ชัดเจน กรอบมุมมองมองว่าการฟื้นตัวของ JPY ที่ยั่งยืนมากขึ้นจำเป็นต้องเห็นสัญญาณที่ชัดเจนกว่านี้ว่าการทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกติ (policy normalisation) สามารถเร่งได้ ขณะที่ความเสี่ยงการแทรกแซงถูกมองว่าเป็นตัวจำกัด USD/JPY ใกล้ระดับ 160; ส่วนฟรังก์สวิสถูกวางตำแหน่งเป็นสกุลเงินสำหรับระดมทุนใน carry trade ที่ถูกเลือกมากกว่า
ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยังเหนียว
เรามองว่าโอกาสโดยนัยจากตลาดสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ ในเดือนกันยายนพุ่งขึ้นเป็น 75% จาก 60% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในช่วงที่เงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นยังทรงตัวเหนือเป้าหมาย 2% โดยปัจจุบันอยู่ราว 2.5% ซึ่งยังคงกดดันผู้กำหนดนโยบาย แม้ความคาดหวังเชิงคุมเข้มจะเพิ่มขึ้น แต่เงินเยนกลับเคลื่อนไหวค่อนข้างเงียบ สะท้อนว่าผู้เล่นตลาดอาจรอ “การลงมือ” ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
ข้อพิจารณาด้านกลยุทธ์และความเสี่ยงการแทรกแซง
สำหรับผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ เราแนะนำให้จับตาระดับ 160 ของ USD/JPY อย่างใกล้ชิด เนื่องจากทางการญี่ปุ่นมีแนวโน้มสูงที่จะเข้าแทรกแซงหากคู่เงินปรับขึ้นผ่านระดับดังกล่าว การซื้อออปชัน Put ของ USD/JPY อายุสั้นใกล้แนวนี้เป็นวิธีเล่นโอกาสขาลงด้วยความเสี่ยงจำกัด (defined risk) ประวัติการแทรกแซง เช่น การใช้เงินจำนวนมากถึง 9.8 ล้านล้านเยนในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิปี 2024 ชี้ว่ารัฐบาลพร้อมปกป้องแนวนี้อย่างจริงจัง
เราระมัดระวังต่อการเข้าซื้อออปชัน Call ของ JPY อย่างจริงจังในตอนนี้ เพราะการฟื้นตัวของเยนอย่างยั่งยืนจำเป็นต้องเห็นการยืนยันจากธนาคารกลางว่าจะเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยในจังหวะที่เร็ว ขณะเดียวกัน ในเมื่อยังไม่ชัดว่ารัฐบาลจะสนับสนุนการคุมเข้มนโยบายไปไกลแค่ไหนหลังฤดูใบไม้ร่วง ฟรังก์สวิสจึงยังเป็นทางเลือกที่ดีกว่าสำหรับการระดมทุนใน carry trade ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราเสนอให้โฟกัสกลยุทธ์แบบ relative value มากกว่าคาดหวังการแข็งค่าก้อนใหญ่และฉับพลันของเงินเยนทันที
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
