อัตราเงินเฟ้อ CPI ของอินเดียขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ 4.45% เมื่อเทียบรายปีในเดือนก.ค. จาก 4.38% ในเดือนมิ.ย. โดยมีแรงหนุนจากต้นทุนอาหารที่สูงขึ้น นับเป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่เงินเฟ้ออยู่เหนือเป้ากลาง 4.0% ของ RBI แม้ยังคงอยู่ภายในกรอบความผันผวนที่ 2–6% ทั้ง MUFG และ DBS Group Research มองตัวเลขดังกล่าวสอดคล้องกับการที่ RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (repo rate) ไว้ที่ 5.25% แต่มีความเห็นต่างกันในประเด็นว่า “การพัก” ดอกเบี้ยจะยืดเยื้อได้นานเพียงใด
เงินเฟ้ออาหารเพิ่มขึ้นสู่ 5.52% เมื่อเทียบรายปีในเดือนก.ค. จาก 5.32% ในเดือนมิ.ย. ทำให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปยังมีความเสี่ยงต่อสภาพอากาศและความปั่นป่วนด้านอุปทาน MUFG ชี้ว่าอุปสงค์ในประเทศที่แข็งแกร่งและการขยายตัวของสินเชื่อที่เร่งขึ้นอาจเป็นช่องทางให้แรงกดดันด้านราคาขยายวง และยังคงคาดการณ์วัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยรวม 50 bps จะเริ่มในเดือนธ.ค. 2026 ขณะที่ DBS ให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังซบเซา ราคาขายปลีกน้ำมันเชื้อเพลิงในประเทศที่ทรงตัว และกรอบผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่คับแคบที่ 6.75–6.85% ว่าเป็นเงื่อนไขที่เอื้อให้คงดอกเบี้ยนานขึ้นโดยไม่จำเป็นต้องตึงตัวในระยะใกล้
มุมมองดอกเบี้ยและการวางสถานะในตลาดอนุพันธ์
เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์เตรียมรับช่วงที่อัตราดอกเบี้ยระยะใกล้มีเสถียรภาพค่อนข้างสูง แต่เริ่มทำเฮดจ์สำหรับความเป็นไปได้ของการตึงตัวทางนโยบายในช่วงปลายปี อัตราเงินเฟ้อของอินเดียขยับขึ้นสู่ 4.45% ในเดือนก.ค. จากการที่ราคาอาหารเพิ่มขึ้น 5.52% แต่ยังอยู่ในระดับที่ธนาคารกลางยอมรับได้ ด้วยอัตรา repo rate ที่ทรงตัวที่ 5.25% แรงกดดันทันทีต่อธนาคารกลางอินเดียในการขึ้นดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับต่ำ
เราแนะนำใช้ Overnight Index Swaps (OIS) เพื่อวางสถานะรองรับโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยช่วงปลายปี โดยเน้นสัญญาสวอปอายุ 1 ปี ในอดีต เมื่อเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยอาหารเริ่มซึมเข้าสู่หมวดหมู่เงินเฟ้อพื้นฐาน ธนาคารกลางมักปรับท่าทีเป็นเข้มงวดมากขึ้นในที่สุด การ “จ่ายอัตราคงที่” (pay fixed) บน OIS อายุ 1 ปีอาจให้ผลลัพธ์ที่ดี หากตลาดเริ่มสะท้อนการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย 50 bps สำหรับเดือนธ.ค.
กลยุทธ์ผลตอบแทนและโอกาสจากความผันผวน
เรายังแนะนำให้ซื้อขายฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาล (G-Sec) อายุ 10 ปีภายในกรอบแคบที่ 6.75% ถึง 6.85% ความนิ่งของอัตราผลตอบแทนดังกล่าวได้รับแรงหนุนอย่างมากจากเงินทุนต่างชาติไหลเข้า หลังอินเดียถูกบรรจุเข้าในดัชนีพันธบัตรโลกหลัก ๆ ซึ่งนำมาซึ่งกระแสเงินลงทุนแบบ passive มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในช่วงสองปีที่ผ่านมา กระแสเงินไหลเข้าอย่างสม่ำเสมอนี้ทำหน้าที่เป็นกันชนสำคัญต่อแรงกระแทกราคาสินค้าอาหารในประเทศ ช่วยยึดเหนี่ยวอัตราผลตอบแทนระยะยาวไว้
เพื่อเก็บเกี่ยวความผันผวนที่เพิ่มขึ้นจากปัจจัยด้านอาหารโดยไม่ต้องวางเดิมพันทิศทางพันธบัตร เราชอบกลยุทธ์ซื้อ straddles บนออปชันอัตราดอกเบี้ย แม้เงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่ในระดับไม่เป็นปัญหา แต่รูปแบบมรสุมที่คาดเดายากอาจกระตุ้นให้ราคาอาหารพุ่งขึ้นอย่างฉับพลันในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า แนวทางนี้ช่วยให้ทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนที่รุนแรง พร้อมปกป้องเงินต้นหากธนาคารกลางยังคง “พัก” ดอกเบี้ยนานกว่าที่คาดไว้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
