ดัชนีราคาผู้บริโภคสหรัฐ (CPI) แบบไม่ปรับฤดูกาล (N.S.A.) ปรับขึ้นสู่ระดับ 333.92 ในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 333.99 โดยผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อนภาพการเพิ่มขึ้นรายเดือนของดัชนี CPI หัวข้อ (headline) บนฐานไม่ปรับฤดูกาลที่อ่อนกว่าที่คาดไว้
ในเชิงระดับ (level) การพลาดคาดการณ์ถือว่าแคบ โดยตัวเลขจริงต่ำกว่าฉันทามติ 0.07 จุด เนื่องจาก CPI N.S.A. วัดเป็น “จุดดัชนี” ไม่ใช่อัตราร้อยละ แม้ตัวเลขเดือนกรกฎาคมยังเพิ่มขึ้นจากระดับก่อนหน้า แต่ก็ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้เล็กน้อย
นัยต่อทิศทางนโยบายเฟดและอัตราดอกเบี้ย
ตัวเลข CPI เดือนกรกฎาคมที่ออกมา “เย็นกว่าคาด” ที่ 333.92 ต่ำกว่าประมาณการ 333.99 ส่งสัญญาณว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังผ่อนคลายเร็วกว่าที่ประเมินไว้ เราเชื่อว่าความประหลาดใจด้านลบ (downside surprise) นี้จะกระตุ้นความคาดหวังของตลาดในทันทีต่อวัฏจักรการปรับลดดอกเบี้ยที่ “เชิงรุกมากขึ้น” ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนจากการปรับคาดการณ์แบบฉับพลัน เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวลง และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้นตอบรับต่อฉากทัศน์มหภาคที่เอื้อสนับสนุนมากขึ้น
ในตลาดออปชัน เราแนะนำการวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากการปรับลดลงของอัตราผลตอบแทนระยะสั้น โดยโฟกัสที่สัญญาฟิวเจอร์สอัตรา Secured Overnight Financing Rate (SOFR) และออปชันคอล (call options) ในอดีต รายงานเงินเฟ้อที่อ่อนลงในลักษณะคล้ายกันมักดันความคาดหวังการลดดอกเบี้ยให้สูงกว่า 75% สำหรับการประชุม FOMC ที่กำลังจะมาถึง เราคาดว่าการเดิมพันในทิศทาง “ผลตอบแทนขาลง” จะสร้างกำไรได้รวดเร็วจากการที่ตลาดรีไพรซ์เส้นทางนโยบายของเฟด
โอกาสในอนุพันธ์หุ้นและตลาดอัตราแลกเปลี่ยน
สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์หุ้น เราเสนอให้เปิดสถานะฝั่งยาว (long) ในออปชันของดัชนีที่อ่อนไหวต่อการเติบโต (growth-sensitive) เช่น คอลของ SPX และ Nasdaq-100 ข้อมูลในอดีตชี้ว่าเมื่อ CPI ออกมาต่ำกว่าคาดในช่วงวัฏจักรผ่อนคลาย ดัชนี S&P 500 โดยเฉลี่ยให้ผลตอบแทนราว 1.8% ในช่วงสองสัปดาห์ถัดไป เราควรพิจารณาซื้อคอลแบบใกล้ราคาใช้สิทธิ (near-the-money) ที่มีอายุสัญญาเดือนกันยายน เพื่อเก็บเกี่ยวโมเมนตัมขาขึ้นดังกล่าว
ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน เราคาดว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) จะเผชิญแรงกดดันขาลงจากส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (yield differentials) ที่แคบลง ผู้ซื้อขายควรพิจารณาซื้อพุตออปชัน (put options) บนดอลลาร์ หรือเปิดสถานะฝั่งยาวในคู่เงินอย่าง EUR/USD ย้อนดูเหตุการณ์ “เงินเฟ้อพลาดคาด” ลักษณะใกล้เคียงกัน ดัชนีดอลลาร์มักปรับลงเฉลี่ยราว 1.2% ในเดือนถัดจากการเผยแพร่ตัวเลข
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
