ความผันผวนค่าเงินจริง (realised FX volatility) ปรับลดลงในช่วงกลางเดือนสิงหาคม หลังตลาดยังอยู่ในภาวะ “สบายใจ” กับแนวโน้มที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงนโยบายหรืออาจคุมเข้มเพิ่มเติมในการประชุมวันที่ 16 กันยายน โดยการกำหนดราคาในตลาดสะท้อนโอกาส 50% ของการขึ้นดอกเบี้ย 25bp และกรอบการตัดสินใจถูกระบุว่าขึ้นกับข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศต่อจากนี้ ภายใต้ฉากทัศน์ดังกล่าว คาดว่า US Dollar Index (DXY) จะยังเคลื่อนไหวในกรอบ แกว่งระหว่าง 99.50-100.00 ไปจนถึงการประกาศ CPI สหรัฐเดือนก.ค.
ตลาดยังจับตาทิศทางอัตราดอกเบี้ยและพลวัตด้านอุปทานในตลาดพันธบัตร โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาวอยู่ใกล้กรอบบนของช่วงล่าสุด ขณะที่กลุ่มเทคโนโลยีกำลังเตรียมออกตราสารหนี้เพิ่มเติม เพิ่มแรงกดดันด้านอุปทานในระยะข้างหน้า ด้าน Nvidia ระบุว่าจะทำงานร่วมกับสถาบันการลงทุน 6 แห่งเพื่อจัดโครงสร้างสินเชื่อ/การระดมทุนด้วยตราสารหนี้วงเงิน 5 แสนล้านดอลลาร์ให้ลูกค้า ทั้งนี้ ความเสี่ยงสำคัญที่อาจทำให้ภาวะตลาดปัจจุบัน “เสียทรง” ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า คือการกลับมาถูกเทขายรอบใหม่ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
โอกาสและข้อควรระวังในตลาด FX ที่ความผันผวนต่ำ
ท่ามกลางตลาดกลางเดือนสิงหาคมที่เงียบลง ความผันผวนค่าเงินจริงปรับลดลงสู่ระดับต่ำเด่นชัด สร้างสภาพแวดล้อมที่มีเสถียรภาพชั่วคราวต่อกลยุทธ์ carry trade ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์อาจพิจารณาใช้ประโยชน์จากความสงบดังกล่าวด้วยการขายออปชันความผันผวนระยะสั้น เนื่องจาก US Dollar Index (DXY) ยังถูกตรึงในกรอบแคบ 99.50-100.00 อย่างไรก็ดี ควรระมัดระวัง เพราะช่วงเงียบนี้อาจสิ้นสุดลงอย่างฉับพลัน หากข้อมูลเงินเฟ้อที่กำลังจะประกาศทำให้ความคาดหวังต่อการประชุมเฟดเดือนกันยายนเปลี่ยนไป
แม้ตลาดกำหนดราคาโอกาส 50:50 สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเฟด 25 จุดฐาน แต่เราไม่คาดว่าการประกาศ CPI ที่จะมาถึงจะรบกวนกลยุทธ์ carry trade ในทันที บทเรียนจากอดีต เช่น Deutsche Bank FX Volatility Index ที่เคยลดลงเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีต่ำกว่า 7.00% ในช่วงตลาดเงียบคล้ายกัน สะท้อนว่า carry trade สามารถดำเนินต่อได้แม้ข้อมูลผันผวนเล็กน้อย กลยุทธ์อนุพันธ์อย่าง range-bound strangles หรือ iron condors บนคู่เงินดอลลาร์หลัก อาจสร้างผลตอบแทนจากการเสื่อมค่าของพรีเมียม (premium decay) ได้อย่างต่อเนื่องในช่วง 2 สัปดาห์ข้างหน้า
ความเสี่ยงจากตลาดพันธบัตรและกลยุทธ์ป้องกันความผันผวน
ภัยคุกคามหลักต่อสภาพแวดล้อมที่สงบนี้อยู่ในตลาดตราสารหนี้ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาวกำลังทดสอบขอบบนของช่วงการเคลื่อนไหวล่าสุด ขณะที่บอนด์ยีลด์สหรัฐอายุ 10 ปีแกว่งใกล้แนวต้านเชิงจิตวิทยาสำคัญแถว 4.30%-4.50% การออกหุ้นกู้ภาคเอกชนจำนวนมากอาจจุดชนวนให้เกิดแรงขายพันธบัตรอย่างฉับพลัน เราแนะนำให้ผู้ค้าเฮดจ์ความเสี่ยงจากการกระชากขึ้นของความผันผวนด้วยการซื้อคอลออปชันนอกเงิน (out-of-the-money) บนดัชนีความผันผวน หรือใช้ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับขึ้นของยีลด์อย่างรวดเร็ว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
