ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของเดนมาร์กชะลอลงมาอยู่ที่ 1.7% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกรกฎาคม จากเดิม 1.9% สะท้อนว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาอ่อนแรงลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
ข้อมูล CPI ล่าสุดทำให้อัตราเงินเฟ้อรายปีต่ำกว่าระดับครั้งก่อน โดยลดลง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ระหว่างการประกาศข้อมูล อย่างไรก็ดี แถลงการณ์ไม่ได้ให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับองค์ประกอบที่เป็นแรงขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและค่าเงินโครนเดนมาร์ก
เราเห็นเงินเฟ้อเดนมาร์กเย็นลงมาอยู่ที่ 1.7% ในเดือนกรกฎาคม จาก 1.9% ในเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่าแรงกดดันด้านราคากำลังผ่อนคลาย การปรับลงต่ำกว่าระดับสำคัญ 2% บ่งชี้ว่า Danmarks Nationalbank มีพื้นที่เพียงพอในการดำเนินนโยบายให้สอดคล้องกับท่าทีผ่อนคลาย (dovish) ที่อาจเกิดขึ้นจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในระยะถัดไป สำหรับผู้ค้าอนุพันธ์ การเปลี่ยนแปลงมหภาคนี้ทำให้โพรไฟล์ความเสี่ยงของตราสารอัตราดอกเบี้ยที่อ้างอิงโครนเดนมาร์ก (DKK) เปลี่ยนไปทันทีในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ในเชิงประวัติศาสตร์ ธนาคารกลางเดนมาร์กมักคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายให้สอดคล้องกับยูโรโซนอย่างใกล้ชิด โดยรักษาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในกรอบแคบเพื่อปกป้องการตรึงค่าเงิน DKK กับยูโร เมื่อเงินเฟ้อเดนมาร์กปรับลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยล่าสุดของยูโรโซนที่ราว 2.2% เราคาดว่าสว็อปอัตราดอกเบี้ยเดนมาร์กจะเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แนะนำให้ผู้ค้าจับตาอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (STIR) อย่างใกล้ชิด เนื่องจากผลตอบแทนตราสารหนี้เดนมาร์กระยะใกล้มีแนวโน้มลดลง
กลยุทธ์การเทรดและแนวโน้มตลาด
เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มดังกล่าว เราแนะนำเปิดสถานะ “ซื้อ” (long) ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลเดนมาร์ก โดยคาดว่าผลตอบแทนจะปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ความผันผวนแฝง (implied volatility) ในออปชัน EUR/DKK ยังอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในอดีตที่ต่ำกว่า 1% ซึ่งเป็นโอกาสในการป้องกันความเสี่ยงด้วยต้นทุนต่ำ หากการตรึงค่าเงินเผชิญแรงกดดันชั่วคราว การกำหนดขนาดสถานะควรให้น้ำหนักกับอนุพันธ์ตราสารหนี้มากกว่าการเล่นค่าเงินเชิงรุก เนื่องจากธนาคารกลางมีความมุ่งมั่นสูงต่อเสถียรภาพค่าเงินมาโดยตลอด
เมื่อพิจารณาเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ซึ่งช่วงหลังทรงตัวใกล้ 2.0% ในเดนมาร์ก เราคาดว่าจะเห็นแนวโน้มปรับลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปต่อเนื่อง หลังต้นทุนพลังงานและบริการกลับสู่ภาวะปกติ ผู้ค้าควรติดตามการประชุมนโยบายการเงินของยุโรปที่กำลังจะมาถึงเพื่อประเมิน “ความเร็ว” ของการปรับลงของผลตอบแทนให้ชัดเจนยิ่งขึ้น เราเชื่อว่าการวางสถานะเพื่อให้เส้นอัตราผลตอบแทนเดนมาร์กแบนลง (flatter Danish yield curve) ให้สัดส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยง (risk-reward) แบบเชิงอสมมาตรที่น่าสนใจที่สุดสำหรับพอร์ตอนุพันธ์ในเวลานี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
