Standard Chartered คาดว่า ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ (Bangko Sentral ng Pilipinas: BSP) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในการประชุมวันที่ 27 สิงหาคม ทบทวนจากมุมมองเดิมที่เคยคาดว่าจะปรับขึ้น 25 bps โดยธนาคารยังมองว่านโยบายการเงินจะคง “ตึงตัว” ในเชิงท่าที และคาดว่า BSP จะยังคงสื่อสารแบบสายเหยี่ยว (hawkish) แม้จะตรึงดอกเบี้ยไว้
ธนาคารยังคงประมาณการว่าดอกเบี้ยจะถูกปรับลด 25 bps ในไตรมาส 2/2027 และไตรมาส 3/2027 โดยขึ้นอยู่กับเงื่อนไขว่าเงินเฟ้อจะชะลอลงต่ำกว่า 4% ในไตรมาส 2/2027 สอดคล้องกับเส้นทางดังกล่าว ธนาคารได้ปรับลดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายสิ้นปี 2026 ลงมาอยู่ที่ 4.75% จาก 5% และลดมุมมองสิ้นปี 2027 ลงมาอยู่ที่ 4.25% จาก 4.5% ด้านเศรษฐกิจมหภาค ธนาคารปรับลดคาดการณ์ GDP ปี 2026 เหลือ 3.5% จาก 4.0% หลังกิจกรรมเศรษฐกิจครึ่งปีแรกอ่อนตัว และปรับลดประมาณการเงินเฟ้อ CPI ปี 2026 เหลือ 5.9% จาก 6.5% ตามตัวเลขเงินเฟ้อที่เย็นลงในช่วงที่ผ่านมา
นัยต่ออัตราดอกเบี้ยและกลยุทธ์อนุพันธ์
เมื่อคาดว่า BSP จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมวันที่ 27 สิงหาคม เราเห็นว่านักเทรดอนุพันธ์ควรปรับกลยุทธ์ระยะสั้นไปตามสถานการณ์ การเปลี่ยนจากมุมมองเดิมที่เคยคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ย 25 bps สะท้อนว่าอัตราดอกเบี้ยในประเทศมีแนวโน้ม “ผ่านจุดสูงสุด” ของปีนี้แล้ว การพักดอกเบี้ยดังกล่าวมีข้อมูลสนับสนุนจากเงินเฟ้อฟิลิปปินส์ที่ชะลอลงมาอยู่ที่ 4.2% ในเดือนกรกฎาคม 2026 ลดลงจากระดับที่สูงกว่าซึ่งเห็นในช่วงต้นปี
เรามองว่าควรวางสถานะรับมือเส้นอัตราผลตอบแทนแบนลง (flattening yield curve) ผ่านสัญญาสว็อปอัตราดอกเบี้ย (IRS) ระยะสั้น เนื่องจาก BSP ถูกคาดว่าจะตรึงดอกเบี้ยระยะหนึ่งก่อนเริ่มลดรวม 50 bps ในปี 2027 การล็อกยีลด์ระดับปัจจุบันจึงให้จังหวะที่เอื้ออำนวย ในอดีต ช่วงที่ BSP “พักดอกเบี้ย” คล้ายกัน อัตราสว็อปอายุ 2 ปีมักค่อย ๆ ปรับลดลงก่อนการผ่อนคลายนโยบายจริง ทำให้กลยุทธ์รับอัตราคงที่ (receive-fixed) มีความน่าสนใจ
แนวโน้มค่าเงินและโอกาสในตราสารหนี้
ในตลาดเงิน เราคาดว่าเปโซฟิลิปปินส์จะเผชิญแรงกดดันอ่อนค่าระดับจำกัด จากการถูกปรับลดคาดการณ์ GDP ลงมาอยู่ที่ 3.5% การทำสัญญา USD/PHP ล่วงหน้า (forward) หรือซื้อออปชันคอล จะเป็นแนวทางที่เหมาะสมในการป้องกันความเสี่ยงจากโมเมนตัมเศรษฐกิจที่ชะลอ แม้ BSP มีแนวโน้มคงถ้อยแถลงแบบสายเหยี่ยวเพื่อพยุงค่าเงิน แต่ภาพการเติบโตที่อ่อนลงจะจำกัดโอกาสที่เปโซจะแข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
สำหรับพอร์ตอนุพันธ์ตราสารหนี้ เราแนะนำเปิดสถานะ Long ในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลฟิลิปปินส์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีในประเทศ ซึ่งเคลื่อนไหวราว 6.2% ในไตรมาสก่อน มีแนวโน้มปรับลดลงตามการปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อทั้งปีลงมาอยู่ที่ 5.9% แนวโน้มยีลด์ขาลงจะหนุนราคาพันธบัตรให้สูงขึ้น เปิดโอกาสสร้างกำไรจากส่วนต่างราคา (capital gains) สำหรับผู้ที่เข้าวางสถานะได้เร็ว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
