ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐอ่อนแรงลงในเดือนก.ค. โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตร (nonfarm payrolls) ลดลง 23,000 ตำแหน่ง หลังจากเพิ่มขึ้น 80,000 ตำแหน่งในเดือนก่อนหน้า และตัวเลขเดือนก่อน ๆ ถูกปรับทบทวนลง การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ทำให้ค่าเฉลี่ยการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานในช่วง 3 เดือนอยู่ที่ 20,000 ตำแหน่ง ขณะที่ตัวเลขการจ้างงานจากการสำรวจครัวเรือนก็อ่อนแรงลงเช่นกัน
ขณะเดียวกัน อัตราว่างงานขยับลดลงเล็กน้อย เนื่องจากอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานปรับลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ ซึ่งเป็นส่วนผสมที่สะท้อน “ช่องว่างวัฏจักร” (cyclical slack) แม้ปัจจัยบางส่วนอาจเป็นเชิงโครงสร้าง การเปลี่ยนแปลงของข้อมูลทำให้ “พันธกิจคู่” (dual mandate) ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) กลับมาสมดุลมากขึ้นระหว่างเงินเฟ้อและการจ้างงาน อย่างไรก็ดี กรณีฐานยังคงคาดว่านโยบายจะ “คงไว้” ในช่วงเดือนข้างหน้า โดยความเสี่ยงยังเอนเอียงไปทางการขึ้นดอกเบี้ย เนื่องจากเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง
กลยุทธ์การวางสถานะตลาด ท่ามกลางมุมมองต่อ Fed ที่เปลี่ยนไป
เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือกับการเปลี่ยนแปลงฉับพลันของความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ Fed ต้องรับมือกับตลาดแรงงานที่เย็นลงและเงินเฟ้อที่ยังเหนียวตัว จากการปรับลดลงล่าสุดของ nonfarm payrolls และอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานที่ต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ ทำให้ Fed ถูกดึงความสนใจกลับไปที่พันธกิจด้านการจ้างงาน เพื่อใช้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้ เราแนะนำให้วางสถานะรับความผันผวนที่สูงขึ้นในฟิวเจอร์ส Secured Overnight Financing Rate (SOFR)
ในอดีต เมื่อค่าเฉลี่ย payrolls ระยะ 3 เดือนลดลงต่ำกว่าที่ตลาดคาดอย่างมีนัยสำคัญ Fed มักเปลี่ยนสู่ “อคติผ่อนคลาย” (easing bias) ภายในสองไตรมาส ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีเคลื่อนไหวใกล้ 4.1% และอายุ 10 ปีอยู่ราว 4.2% สะท้อนว่าตลาดกำลังกำหนดราคา “พักอัตราดอกเบี้ยยาว” อย่างมาก เราเสนอให้ใช้ options บนอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการ “หันเสรีนิยม” (dovish pivot) แบบฉับพลัน ซึ่งตลาดตราสารหนี้ยังไม่ได้กำหนดราคาเต็มที่
คำแนะนำการเทรดเพื่อรับความผันผวนและความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ย
เราชอบกลยุทธ์ซื้อ SOFR call options ระยะสั้น เพื่อรับประโยชน์จากโอกาสที่อัตราผลตอบแทนจะปรับลดลง หากข้อมูลแรงงานยังแย่ลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า นอกจากนี้ นักเทรดสามารถใช้กลยุทธ์ yield curve steepener เช่น ซื้อฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี และขายฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี โครงสร้างนี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านลบจากเงินเฟ้อที่ยังยืดเยื้อ ขณะเดียวกันเปิดโอกาสรับอัพไซด์จากการกำหนดราคา “ลดดอกเบี้ยเชิงรุก” หากอัตราว่างงานพุ่งขึ้น
อย่างไรก็ดี ต้องระมัดระวังความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังเหนียวตัว ซึ่งยังทำให้อคติของ Fed เอนเอียงไปทางการคงดอกเบี้ย “สูงนาน” (higher for longer) เพื่อถ่วงดุลความเสี่ยงนี้ นักเทรดสามารถใช้กลยุทธ์ iron condor บนดัชนีหุ้นหลัก ๆ ซึ่งอ่อนไหวต่อความผันผวนของนโยบายการเงินสูง กลยุทธ์ดังกล่าวช่วยให้ทำกำไรจากภาวะตลาดแกว่งในกรอบ หาก Fed เลือกคงดอกเบี้ย แม้ข้อมูลการจ้างงานจะอ่อนแรงลงก็ตาม
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
