รายงานการจ้างงานสหรัฐประจำเดือนกรกฎาคมทำให้ตลาดลดความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในเดือนกันยายน เพิ่มแรงกดดันต่อดอลลาร์ และกดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลง 8bp การจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-farm payrolls) ลดลง 23,000 ตำแหน่ง ซ้ำเติมด้วยการปรับทบทวนลงของสองเดือนก่อนหน้ารวม 103,000 ตำแหน่ง ส่งผลให้ค่าเฉลี่ย 3 เดือนอยู่ที่ 20,000 ตำแหน่ง อัตราว่างงานลดลงมาอยู่ที่ 4.1% จาก 4.2% ขณะที่อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานปรับลดลง และการเติบโตของค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยชะลอลงเหลือ 3.2% เมื่อเทียบรายปี จาก 3.5% ฟิวเจอร์ส Fed funds ขณะนี้สะท้อนโอกาสการปรับขึ้นรวมเพียง 10bp จากการขยับที่เป็นไปได้ 25bp ในวันที่ 16 กันยายน
ความสนใจต่อไปจะอยู่ที่รายงานตลาดแรงงานอีกฉบับ ตัวเลข CPI สองครั้ง และการประชุม Jackson Hole Symposium ของเฟด ก่อนการประชุม FOMC เดือนกันยายน ตลาดยังจะประเมิน CPI เดือนกรกฎาคมในสัปดาห์หน้า โดยคาดว่าดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบรายเดือน (m/m) และ CPI พื้นฐานจะเพิ่มขึ้น 0.2% ข้อตกลงที่เป็นไปได้ในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งถูกมองว่าเป็นช่องทางกดราคาน้ำมันเบนซินและหนุนกระบวนการเงินเฟ้อลดลงไปจนถึงสิ้นปี ส่งผลให้การดำเนินนโยบาย “คงดอกเบี้ย” อาจยืดเยื้อไปไกลถึงปี 2027
ปฏิกิริยาตลาดและโอกาสในตลาดอัตราดอกเบี้ยและ FX
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในตลาดอัตราดอกเบี้ยหลังข้อมูลแรงงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอกว่าคาด ซึ่งเผยให้เห็นว่าการจ้างงานหดตัว 23,000 ตำแหน่ง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีลดลงแล้ว 8 basis points มาแกว่งตัวบริเวณ 3.90% ทำให้เหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟดแทบหมดไป ผู้ลงทุนอนุพันธ์ควรเตรียมรับช่วงของอัตราผลตอบแทนที่มีแนวโน้มลดลง โดยเข้าซื้อ (long) ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น สัญญา Secured Overnight Financing Rate (SOFR)
การอ่อนค่าของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งล่าสุดปรับลงมาใกล้ระดับ 102.20 เปิดโอกาสที่ชัดเจนสำหรับกลยุทธ์ออปชันค่าเงิน เราแนะนำซื้อออปชันคอล EUR/USD เพื่อรับประโยชน์จากโอกาสขาขึ้นเมื่อส่วนต่างผลตอบแทน (yield differentials) แคบลงในทิศทางเอื้อยูโรโซน เนื่องจากฟิวเจอร์ส Fed funds ขณะนี้สะท้อนโอกาสน้อยกว่า 10% ที่จะขึ้นเต็ม 25 basis points ในเดือนกันยายน การถือสถานะ long ดอลลาร์จึงมีความเสี่ยงสูงอย่างมากในช่วงนี้
กลยุทธ์การซื้อขายก่อนข้อมูลสำคัญและท่าทีเฟดที่ “พัก” ดอกเบี้ย
เรายังต้องเตรียมรับมือการประกาศ CPI เดือนกรกฎาคมในสัปดาห์หน้า ซึ่งเราคาดว่าจะเห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของ CPI ทั่วไปที่ 0.1% m/m แนวโน้มเงินเฟ้อลดลงนี้ ประกอบกับความเป็นไปได้ของแรงบรรเทาทางภูมิรัฐศาสตร์ในตลาดพลังงาน มีแนวโน้มกดอัตราผลตอบแทนลงต่อ ผู้ลงทุนควรพิจารณาซื้อออปชันคอลบนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เพื่อทำกำไรจากการปรับขึ้นของราคาพันธบัตรที่กำลังจะเกิดขึ้น
เนื่องจากเราคาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยเป็นเวลานานยืดไปถึงปี 2027 เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) จึงมีแนวโน้ม “ชันขึ้น” (steepen) เราแนะนำเปิดสถานะ bull-steepener โดยเข้าซื้อ (long) ฟิวเจอร์สพันธบัตรสหรัฐอายุ 2 ปี พร้อมกับขาย (short) ฟิวเจอร์สอายุ 10 ปี กลยุทธ์นี้ในอดีตมักทำผลงานได้ดีเมื่อตลาดรับรู้ว่าอัตราดอกเบี้ยได้ผ่านจุดสูงสุดแล้ว และจะทรงตัวในระดับเดิมเป็นเวลานาน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
