BlackRock เปิดตัวกองทุนตลาดเงินบนบล็อกเชน 2 กองทุน ได้แก่ BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) และ BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV) โดยมีเป้าหมายผสานคุณสมบัติสภาพคล่องของกองทุนตลาดเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานการโอนบนบล็อกเชน (blockchain rails) BlackRock ระบุว่า กองทุนตลาดเงินสหรัฐมีสินทรัพย์รวมมากกว่า 8.4 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่กลุ่มธุรกิจ Cash Management Group ของบริษัทดูแลกลยุทธ์การบริหารเงินสดเกือบ 1.073 ล้านล้านดอลลาร์
BSTBL สร้างหน่วยลงทุนแบบโทเคน (tokenised share class) ของกองทุนตลาดเงินเดิมบนเครือข่าย Ethereum โดยการโอนจะทำได้ระหว่างกระเป๋าเงินที่ผ่านการอนุมัติ ภายใต้กฎหมายที่เกี่ยวข้อง; BNY ทำหน้าที่เป็น transfer agent และผู้ให้บริการโทเคไนซ์ ส่วน BRSRV เป็นกองทุนตลาดเงินแบบโทเคนที่เปิดตัวใหม่ ให้บริการนำเงินปันผลกลับมาลงทุนใหม่รายวัน (daily dividend reinvestment) และรองรับการเข้าถึงแบบหลายบล็อกเชน โดยมี Securitize เป็น transfer agent และผู้ให้บริการโทเคไนซ์ ทั้งสองกองทุนลงทุนในเงินสด ตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐอายุสั้น และสัญญาซื้อคืนข้ามคืน (overnight repo) ที่มีพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นหลักประกัน และออกแบบโครงสร้างเพื่อให้มีคุณสมบัติเป็น “สินทรัพย์สำรอง” สำหรับผู้ออกเพย์เมนต์สเตเบิลคอยน์ในสหรัฐที่ได้รับอนุญาต ภายใต้กฎหมาย GENIUS Act ซึ่งลงนามเป็นกฎหมายในปี 2025 การเปิดตัวครั้งนี้ต่อยอดความพยายามด้านสินทรัพย์โลกจริงแบบโทเคน (tokenised real-world assets) ของ BlackRock รวมถึง BUIDL ที่เปิดตัวในปี 2024 ร่วมกับ Securitize
นัยต่อหลักประกันในตลาดอนุพันธ์
เราจำเป็นต้องพิจารณาทันทีว่ากองทุนตลาดเงินแบบโทเคนที่ออกใหม่ของ BlackRock อย่าง BSTBL และ BRSRV จะเปลี่ยนเกมของการวางหลักประกัน (collateral posting) ในตลาดอนุพันธ์อย่างไร ผ่านการใช้หน่วยลงทุนแบบโทเคนบน Ethereum เราสามารถสร้างผลตอบแทนจากหลักประกันได้ แทนการปล่อยให้เงินทุน “นอนนิ่ง” อยู่ในบัญชีมาร์จิ้น นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดยเฉพาะเมื่อมูลค่าตลาด Treasury แบบโทเคนโดยรวมเพิ่งพุ่งทะลุ 3.5 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าสภาพคล่องเชิงลึกได้เกิดขึ้นแล้ว
เมื่อกองทุนเหล่านี้ถูกออกแบบให้สอดคล้องกับ GENIUS Act ที่ลงนามในปี 2025 เราคาดว่าจะเห็นการบูรณาการสินทรัพย์โทเคนเหล่านี้อย่างรวดเร็ว ทั้งบนแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ (DeFi) และแบบรวมศูนย์ (CeFi) เราควรเตรียมปรับกลยุทธ์การเฮดจ์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากผู้ออกสเตเบิลคอยน์มีแนวโน้มย้ายสินทรัพย์สำรองไปยังเครื่องมือที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและให้ผลตอบแทน (yield-bearing) การเปลี่ยนผ่านนี้น่าจะช่วยทำให้พูลสภาพคล่องมีเสถียรภาพมากขึ้น และลดความผันผวนของต้นทุนเงินระยะข้ามคืนที่มักเกิดขึ้นในตลาดอนุพันธ์คริปโต
ส่วนต่างผลตอบแทน กลยุทธ์การเทรด และประสิทธิภาพการใช้เงินทุน
เรายังต้องติดตามส่วนต่างผลตอบแทน (yield spread) ระหว่างอัตรากองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมกับผลตอบแทนโดยนัยบนอนุพันธ์สเตเบิลคอยน์สังเคราะห์ (synthetic stablecoin derivatives) เนื่องจาก BRSRV เปิดให้นำเงินปันผลกลับมาลงทุนใหม่รายวันบนหลายบล็อกเชน เทรดเดอร์ที่มีความคล่องตัวสามารถทำอาร์บิทราจผลตอบแทนเหล่านี้เทียบกับอัตราการกู้ยืมแบบกระจายศูนย์ได้ การติดตามประสิทธิภาพของระบบนิเวศการบริหารเงินสดมูลค่า 1.073 ล้านล้านดอลลาร์ของ BlackRock อย่างใกล้ชิด จะช่วยให้เราได้ข้อมูลมหภาคที่จำเป็นต่อการจับจังหวะการทำธุรกรรมดังกล่าว
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราควรทยอยปรับพอร์ตหลักประกันออกจากสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ไปสู่สินทรัพย์โทเคนที่ให้ผลตอบแทนอย่าง BUIDL และ BSTBL ข้อมูลในอดีตชี้ว่าการใช้หลักประกันแบบให้ผลตอบแทนสามารถเพิ่มผลตอบแทนรายปีของเงินมาร์จิ้นที่ไม่ได้ใช้งานของโต๊ะเทรดได้สูงสุดราว 5% เมื่อผู้เล่นสถาบันจำนวนมากขึ้นเริ่มใช้งานรางดิจิทัลเหล่านี้ ผู้ที่เข้าสู่ตลาดอนุพันธ์ก่อนจะเป็นกลุ่มที่ได้ประโยชน์ด้านประสิทธิภาพการใช้เงินทุนสูงสุดก่อนใคร
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
