ดอลลาร์สหรัฐเริ่มต้นเดือนสิงหาคมด้วยทิศทางที่อ่อนค่าลง หลังจากสะดุดแรงในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ปัจจัยแวดล้อมรวมถึงธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ภายใต้ประธาน Kevin Warsh ที่หลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณล่วงหน้าเพื่อเตรียมตลาดสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ความสนใจของตลาดได้ย้ายไปสู่การปฏิรูปเชิงสถาบัน และโดยเฉพาะการลดบทบาท “forward guidance” หลังการประชุม FOMC วันที่ 28–29 กรกฎาคม
ในเวลาเดียวกัน การแทรกแซงค่าเงินดอลลาร์/เยน (USD/JPY) แบบประสานงานระหว่างสหรัฐ-ญี่ปุ่นได้เพิ่มแรงกดดัน อีกทั้งบรรยากาศภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลงได้ลดแรงหนุนต่อเงินดอลลาร์ ในตลาดอัตราดอกเบี้ย การ “steepening” ของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yield curve) ไม่ได้แปลเป็นความแข็งแกร่งของดอลลาร์ แต่กลับสอดคล้องกับความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อทิศทางนโยบายการเงินของสหรัฐ
มุมมองเชิงลบต่อดอลลาร์และกลยุทธ์อนุพันธ์
เราคาดว่าดอลลาร์สหรัฐจะเผชิญแรงกดดันขาลงหนักตลอดเดือนสิงหาคม หลังจากปรับตัวลงอย่างรวดเร็วในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม นักลงทุนอนุพันธ์ควรพิจารณาซื้อออปชัน Put บน USD หรือเปิดสถานะชอร์ตเงินดอลลาร์เทียบกับสกุลเงินหลัก โดยในอดีต เมื่อดัชนีดอลลาร์ (Dollar Index) หลุดต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญในช่วงฤดูกาลที่สภาพคล่องเดือนสิงหาคมมักเบาบาง โมเมนตัมขาลงมักยืดเยื้อต่อเนื่องอีกหลายสัปดาห์
การแทรกแซงค่าเงินแบบประสานงานระหว่างสหรัฐ-ญี่ปุ่นทำให้การชอร์ต USD/JPY เป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจอย่างมาก การดำเนินการร่วมกันนี้สะท้อนภาพการแทรกแซงขนาดใหญ่ในปี 2024 ซึ่งญี่ปุ่นใช้เงินเกือบ 9.8 ล้านล้านเยนเพื่อปกป้องค่าเงินของตน ตอกย้ำว่าการ “สู้กับธนาคารกลาง” มักจบไม่สวย เราแนะนำใช้กลยุทธ์ bear put spread เพื่อเก็บโอกาสขาลงเพิ่มเติม พร้อมจำกัดความเสี่ยงจากความผันผวนฉับพลัน
เส้นอัตราผลตอบแทนและอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยที่เปลี่ยนไป
นับตั้งแต่ประธาน Fed Kevin Warsh เลือกโฟกัสการลดบทบาท forward guidance มากกว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ย เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐได้ชันขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เราแนะนำการตั้งสถานะ yield curve steepener ซึ่งทำกำไรได้เมื่อส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปีขยายกว้างขึ้น สถานะนี้สอดคล้องกับความเชื่อมั่นของตลาดที่ลดลงต่อกรอบนโยบายการเงิน ซึ่งตามสถิติในอดีตมักผลักให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้น
สุดท้าย ภูมิรัฐศาสตร์ตะวันออกกลางที่สงบลงกำลังลดเสน่ห์ของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย เราแนะนำให้โยกเงินไปยังอนุพันธ์เชิง “risk-on” เช่น ออปชัน Call บนสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ หรือสินทรัพย์เชื่อมโยงสินค้าโภคภัณฑ์ เมื่อหลายแรงขับเคลื่อนกำลังเข้าทางกดดันดอลลาร์ การวางพอร์ตเพื่อรับมือดอลลาร์อ่อนค่าจึงเป็นแนวทางที่สมเหตุสมผลที่สุดในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
