USD/JPY แกว่งตัวรุนแรง โดยร่วงลง 3% หลังมีรายงานว่าญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงค่าเงิน ก่อนรีบาวด์กลับเกือบ 2% ในช่วงข้ามคืน สำนักข่าว Nikkei รายงานว่า ทางการญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงจริง และเฟดได้ทำการ “ตรวจเช็กอัตรา” USD/JPY ช่วงบ่ายวานนี้ในนามของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบการประสานงานที่เคยเห็นในเดือนมกราคม
จากนั้นโฟกัสได้เปลี่ยนไป โดยกรอบมุมมองระบุว่าการอ่อนลงเพิ่มเติมของ USD/JPY จะต้องอาศัยการดำเนินการด้วยบัญชีตนเอง (own-account) จากฝั่งทางการสหรัฐฯ มากกว่าการตรวจเช็กอัตราเพียงอย่างเดียว ขณะที่การแทรกแซงเพิ่มเติมของญี่ปุ่นถูกมองว่ายังมีโอกาสเกิดขึ้นวันนี้และช่วงต้นสัปดาห์หน้า เนื่องจากการปฏิบัติการมักเกิดเป็นชุดต่อเนื่องกันไม่กี่วัน ถึงกระนั้น แนวโน้มขาขึ้นพื้นฐานของคู่นี้ยังถูกมองว่ายังคงอยู่ เว้นแต่จะมีสัญญาณชัดเจนมากขึ้นว่าเฟดจะไม่ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และแนวโน้มดอลลาร์ในภาพรวมกลับเป็นขาลง
ข้อจำกัดของการแทรกแซงฝ่ายเดียว
เราจำเป็นต้องประเมินเงินเยนญี่ปุ่นด้วยความเข้าใจที่ชัดเจนว่า “การแทรกแซงฝ่ายเดียว” ทำได้เพียงซื้อเวลา มากกว่าจะเปลี่ยนแนวโน้มระยะยาว ประวัติศาสตร์ชี้ว่าแม้การทุ่มกำลังระดับสูง เช่น การแทรกแซงมูลค่าสถิติ 9.8 ล้านล้านเยน (62 พันล้านดอลลาร์) ของญี่ปุ่นในช่วงต้นปี 2024 ก็ทำได้เพียงหยุดความแข็งแกร่งของดอลลาร์ชั่วคราว หากไม่มีการเปลี่ยนทิศเชิงโครงสร้างจากเฟด เราเชื่อว่าการย่อตัวของ USD/JPY ควรถูกมองเป็นโอกาสเข้าซื้อสำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการกลับทิศ
กลยุทธ์การเทรดและมุมมองต่อส่วนต่างผลตอบแทน
เพื่อเทรดสถานการณ์นี้ให้มีประสิทธิภาพในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำการใช้ knock-out options ระยะสั้น หรือ call spreads เพื่อเกาะจังหวะการดิ่งลงฉับพลันที่เกิดจากการแทรกแซง ความผันผวนยังอยู่ในระดับสูง โดย implied volatility ของ USD/JPY ระยะ 1 เดือนทรงตัวใกล้ 10-12% สะท้อนว่าเบี้ยออปชันมีราคาแพง แต่เอื้อต่อผู้ขาย put ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) เราสามารถใช้จังหวะย่อตัว 2% ถึง 3% ชั่วคราวเหล่านี้ เพื่อทยอยตั้งสถานะ Long ในระดับที่ได้เปรียบมากขึ้น โดยมุ่งเป้าไปที่แนวโน้มขาขึ้นพื้นฐาน
เราควรติดตามอย่างใกล้ชิดส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) ซึ่งล่าสุดยังอยู่ในระดับกว้างราว 300 เบสพอยต์ ตราบใดที่ช่องว่างมหภาคนี้ยังไม่แคบลงอย่างมีนัยสำคัญผ่านการลดดอกเบี้ยเชิงรุกของเฟด กลยุทธ์ carry trade จะยังคงดึงเงินทุนกลับเข้าสู่ดอลลาร์ ดังนั้น เราแนะนำให้ผู้เทรดอนุพันธ์หลีกเลี่ยงการเปิดสถานะชอร์ตดอลลาร์หนักๆ และหันไปเน้นกลยุทธ์เชิงโครงสร้างแบบเทรดในกรอบ (range-bound) ที่ได้ประโยชน์จากแรง “สลัดไส” ฉับพลันซึ่งเกิดจากการดำเนินการของธนาคารกลาง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
