ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) พาดหัวของกรุงโตเกียวเพิ่มขึ้น 2.0% เมื่อเทียบรายปีในเดือนก.ค. จาก 1.7% ในเดือนมิ.ย. ตามข้อมูลของสำนักงานสถิติญี่ปุ่น โดย CPI พื้นฐานที่ไม่รวมอาหารสดเพิ่มขึ้น 1.9% สูงกว่าคาดที่ 1.7% และสูงกว่าก่อนหน้าที่ 1.6% ขณะที่ดัชนีที่ไม่รวมอาหารสดและพลังงานขยับขึ้นเป็น 2.0% จาก 1.9% ทั้งนี้ CPI ติดตามการเปลี่ยนแปลงทั้งรายเดือนและรายปี และเงินเฟ้อพื้นฐานจะตัดองค์ประกอบอาหารและเชื้อเพลิงที่ผันผวนออกไป
ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน เงินเยนแข็งค่าหลังการเปิดเผยข้อมูล โดย USD/JPY ร่วงลง 2.10% ระหว่างวันมาอยู่ที่ 159.95 โดย CPI พื้นฐานเป็นมาตรวัดอ้างอิงที่ธนาคารกลางติดตาม ซึ่งโดยทั่วไปตั้งเป้าเงินเฟ้อราว 2%; เมื่อเงินเฟ้อสูงกว่าระดับดังกล่าว อัตราดอกเบี้ยนโยบายมักปรับสูงขึ้น และในทางกลับกันเมื่ออยู่ต่ำกว่า ระดับดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสามารถหนุนค่าเงิน ขณะที่อัตราดอกเบี้ยขาขึ้นเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน ส่วนเงินเฟ้อและดอกเบี้ยที่ต่ำลงมักให้แรงกระตุ้นในทิศทางตรงข้าม
เงินเฟ้อหนืดและโมเมนตัมของเงินเยนที่เปลี่ยนทิศ
การปรับขึ้นของเงินเฟ้อพื้นฐานในโตเกียวสู่ 1.9% แบบเหนือคาดในเดือนก.ค. สะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคาในญี่ปุ่น “หนืด” มากกว่าที่ประเมิน ทำให้เราต้องปรับสถานะการลงทุนในเงินเยนอย่างรวดเร็ว เมื่อ USD/JPY ดิ่งมากกว่า 2% จนหลุดระดับสำคัญ 160.00 ในวันนี้ โมเมนตัมระยะสั้นได้เปลี่ยนไปเอื้อฝั่งเงินเยนอย่างรวดเร็ว เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์โฟกัสการป้องกันความเสี่ยงขาลงของ USD/JPY ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ด้วยการซื้อพุตออปชันอายุสั้น
ในอดีต เงินเฟ้อที่ทรงตัวใกล้เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) มักนำหน้าการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญ คล้ายกับการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งหลักที่เห็นในปี 2024 ปัจจุบันสัญญา Overnight Index Swaps กำลังสะท้อนโอกาส 65% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในช่วงฤดูใบไม้ร่วง เพิ่มขึ้นมากจากช่วงต้นเดือน เพื่อวางตำแหน่งรับสถานการณ์ดังกล่าว เราควรทยอยสะสม JPY call options แบบ out-of-the-money เพื่อใช้ประโยชน์จากความเป็นไปได้ของถ้อยแถลงเชิง “เหยี่ยว” แบบฉับพลันจากธนาคารกลาง
กลยุทธ์อนุพันธ์และนัยต่อภาพมหภาค
เมื่อดูตลาดออปชัน ค่า risk reversals ระยะ 1 เดือนของ USD/JPY ปรับลงสู่ระดับ “แบร์ริช” มากที่สุดในรอบหลายเดือน สะท้อนอคติชัดเจนไปทางความต้องการ Yen call ขณะที่อิมพลายด์โวลาติลิตีของคู่เงินนี้ก็ไต่ขึ้นใกล้ 11.5% ทำให้ออปชันแบบ plain vanilla มีต้นทุนแพงขึ้น เราแนะนำใช้กลยุทธ์ bear put spreads เพื่อลดต้นทุนพรีเมียม ขณะยังคงสามารถเก็บเกี่ยวประโยชน์จากแนวโน้มขาลงที่คาดไว้ของ USD/JPY
นอกจากนี้ ต้องติดตามว่าเงินเยนที่แข็งค่าจะกระทบสินทรัพย์มหภาคโดยรวม เช่น ทองคำ อย่างไร ซึ่งในอดีตตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลก หากอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่นที่สูงขึ้นดึงให้บอนด์ยีลด์โลกปรับขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองคำจะสูงขึ้น ซึ่งอาจกดดันราคาฟิวเจอร์สทองคำ เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ติดตามความสัมพันธ์นี้อย่างใกล้ชิด และพิจารณาเปิดสถานะชอร์ตฟิวเจอร์สทองคำเป็นเกมรองจากการเปลี่ยนทิศของค่าเงินครั้งนี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
