การถือครองทองคำอย่างเป็นทางการของจีนยังคงต่ำกว่าสหรัฐฯ มาก แต่การประเมินที่อิงจากการซื้อที่ไม่ได้รายงานบ่งชี้ว่า ช่องว่างอาจแคบกว่าตัวเลขพาดหัวข่าว สหรัฐฯ รายงานทองคำมากกว่า 8,133 ตัน ขณะที่จีนรายงาน 2,346 ตัน แม้ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) จะเปิดเผยว่าเพิ่มขึ้นเพียง 41 ตันในปี 2024 แต่การวิเคราะห์แยกต่างหากประเมินว่าการซื้อแบบแอบแฝงอยู่ที่ 570 ตัน เดือนพฤษภาคมมีการประเมินว่ามีการซื้อผ่านตลาดนอกตลาด (OTC) ในลอนดอนมากกว่า 48 ตัน ขณะที่การเพิ่มขึ้นของทุนสำรองอย่างเป็นทางการอยู่ที่ 10 ตัน; การประเมินอื่นระบุว่าทองคำเงินตรา (monetary gold) ของจีนอาจมากกว่า 5,000 ตัน ณ สิ้นปี 2024 และอีกการประเมินหนึ่งอยู่ที่ 5,200 ตัน หรือราว 13% ของอุปทานทองคำเหนือพื้นดิน
ภายใต้อัตราการสะสมในปัจจุบัน มีการคาดการณ์ว่าจีนอาจแซงสหรัฐฯ ได้ในเวลาไม่ถึง 5 ปี โดยการซื้อเพิ่มเติมราว 2,500–3,000 ตันถูกมองว่า “เป็นไปได้” ภายใน 2–5 ปี ขึ้นอยู่กับแนวทาง สต็อกทองคำของสหรัฐฯ ถูกอธิบายว่าอยู่ที่ราว 5% ของ M2 และหากจีนต้องการมีสัดส่วนเท่ากัน จะเชื่อมโยงกับความจำเป็นต้องมีทองคำราว 18,000 ตัน แยกต่างหาก ฮ่องกงได้เริ่มปฏิบัติการทดลองระบบชำระบัญชีและส่งมอบทองคำ (clearing and settlement) ที่ตั้งใจให้สะท้อนโครงสร้างพื้นฐานของ LBMA พร้อมแผนสำหรับทิกเกอร์ราคา HAU ใหม่
นัยของการซื้อทองคำจีนแบบแอบแฝงต่อผู้เทรดอนุพันธ์
เราเชื่อว่าผู้เทรดอนุพันธ์ต้องปรับพอร์ตอย่างเชิงรุกในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าเพื่อฉวยโอกาสจากการสะสมทองคำครั้งใหญ่แบบลับๆ ของจีน แม้บันทึกอย่างเป็นทางการจะแสดงการอัปเดตเพียงเล็กน้อย แต่การซื้อแบบไม่เป็นที่รับรู้บ่งชี้ว่าธนาคารกลางจีนอาจถือทองคำมากกว่า 5,000 ตัน มากกว่าตัวเลขที่เปิดเผยต่อสาธารณะมากกว่าสองเท่า อุปสงค์ที่ซ่อนอยู่นี้สร้าง “ฐานรอง” ที่แข็งแกร่งอย่างยิ่งให้กับราคาทองคำโลก ซึ่งแบบจำลองมาตรฐานกำลังมองข้ามไปโดยสิ้นเชิง
ปลายเดือนกรกฎาคม 2026 ทองคำยังคงแสดงความแข็งแกร่งอย่างโดดเด่น โดยซื้อขายได้อย่างมั่นคงเหนือระดับ 2,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ท่ามกลางอุปสงค์โลกที่ยังแข็งแกร่ง ข้อมูลการซื้อขายล่าสุดชี้ว่าตลาดนอกตลาดในเอเชียกำลังมีปริมาณซื้อขายทำสถิติใหม่ โดยพรีเมียมของตลาด Shanghai Gold Exchange สูงกว่ามาตรฐานอ้างอิงของลอนดอนอย่างต่อเนื่อง เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มนี้ เราแนะนำให้เน้นออปชันคอลอายุยาว (long-dated call options) เพื่อเก็บเกี่ยวโมเมนตัมขาขึ้นเชิงโครงสร้าง พร้อมหลีกเลี่ยงสัญญาณรบกวนระยะสั้น
การวางกลยุทธ์เมื่อศูนย์กลางทองคำและอำนาจการกำหนดราคาขยับสู่ตะวันออก
ยิ่งไปกว่านั้น การขยายโครงสร้างพื้นฐานใหม่ด้านการชำระบัญชีและส่งมอบทองคำในฮ่องกงกำลังเร่งย้ายอำนาจการกำหนดราคาจากศูนย์กลางตะวันตกมาสู่ตะวันออกอย่างรวดเร็ว พัฒนาการนี้หมายความว่าเราต้องมองไกลกว่าตลาดดั้งเดิมอย่าง COMEX และกระจายการถือครองอนุพันธ์ไปยังฮับเอเชียที่มีสภาพคล่องสูง การใช้ประโยชน์จากส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่างราคาทองคำฝั่งตะวันตกและตะวันออกผ่านกลยุทธ์อาร์บิทราจ น่าจะสร้างผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญในเดือนสิงหาคม
สำหรับผู้เทรดฟิวเจอร์ส เราแนะนำให้จัดโครงสร้าง bull-call spreads และทำสัญญา long swap agreements เพื่อเตรียมรับภาวะตึงตัวของอุปทานในระยะหลายปี ในขณะที่จีนมุ่งเป้าเงียบๆ เพื่อให้ทุนสำรองใกล้เคียงสหรัฐฯ ตลาดทองคำกายภาพย่อมเผชิญภาวะขาดดุลอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะผลักดันราคาฟิวเจอร์สให้สูงขึ้น การวางตำแหน่งตั้งแต่ตอนนี้จะทำให้เราอยู่ “ฝั่งที่ถูกต้อง” ของการเปลี่ยนผ่านครั้งใหญ่เชิงประวัติศาสตร์ในอำนาจการเงินโลก
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
