ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์สไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% แต่การตัดสินใจครั้งนี้ทำให้คณะกรรมการเกิดความเห็นแตกแยก โดยมีเจ้าหน้าที่ 3 รายคัดค้านเสียงข้างมาก 9 คนที่ไม่เห็นด้วยกับการขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ประธานเฟดคลีฟแลนด์ เบธ แฮมแม็ก ประธานเฟดมินนิอาโปลิส นีล แคชคารี และหัวหน้าเฟดดัลลัส โลรี โลแกน สนับสนุนนโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ภายใต้การนำของเควิน วอร์ช คณะกรรมการ FOMC ให้ “แนวทางล่วงหน้า” (forward guidance) ลดลง โดยแถลงการณ์ฉบับแรกในยุคของเขามีความยาว 130 คำ ลดลงจากมากกว่า 300 คำในสมัยเจอโรม พาวเวลล์ และข้อความเดือนก.ค.ก็แทบจะเหมือนเดือนมิ.ย.ทุกประการ ยกเว้นรายละเอียดการลงมติ
อย่างไรก็ดี การคาดการณ์ของตลาดกลับเคลื่อนไปอีกทาง หลังประกาศมติ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ปรับขึ้น 5 เบสิกพอยต์ สู่ 4.657% ขณะที่อายุ 30 ปี พุ่งขึ้น 9 เบสิกพอยต์ สู่ 5.193% นอกจากปฏิกิริยาดังกล่าว งบดุลของเฟดยังกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งหลังแตะระดับต่ำสุดที่ 6.54 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อ 1 ธ.ค. 2025 และต่อมาขยายสู่ 6.75 ล้านล้านดอลลาร์ หลังการตัดสินใจในเดือนต.ค. 2025 ให้ยุติการลดงบดุลตั้งแต่ 1 ธ.ค. และการประกาศในเดือนธ.ค.เรื่องการซื้อบอนด์ระยะสั้น (Treasury bill) มูลค่า 40 ล้านดอลลาร์ โดยคาดว่าการซื้อจะยังอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกไม่กี่เดือนก่อนจะลดลง
The End Of Predictable Fed Meetings And Volatility Opportunities
เมื่อเควิน วอร์ชยังคง “ปิดไฟ” ไม่ให้ตลาดเห็นทิศทางล่วงหน้า ยุคของการประชุมเฟดที่พอคาดเดาได้ก็จบลงอย่างเป็นทางการ ตลาดควรเตรียมรับมือกับการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของความผันผวน เมื่อผู้ค้าและนักลงทุนต้องเดาการขยับครั้งถัดไปของธนาคารกลางโดยไร้ตาข่ายนิรภัยจาก forward guidance ในอดีต เมื่อเฟดหยุด “จูงมือ” ตลาด ดัชนีอย่าง MOVE ซึ่งติดตามความผันผวนของตลาดตราสารหนี้ มักจะพุ่งทะลุระดับ 120 จุดบ่อยครั้ง ทำให้กลยุทธ์ “ถือความผันผวนขาขึ้น” (long-volatility) อย่างสแตรดเดิล (straddles) น่าสนใจเป็นพิเศษในช่วงนี้
การดีดตัวแรงของยีลด์ 10 ปีสู่ 4.657% และ 30 ปีสู่ 5.193% สะท้อนว่าตลาดกำลังเตรียมรับมือเงินเฟ้อระยะยาว เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์จับตากลยุทธ์ “สตีพเพนเนอร์” ของเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve steepener) เช่น การซื้อพุต (puts) บน ETF พันธบัตรอายุนานอย่าง TLT แนวโน้มขาลงของพันธบัตรระยะยาวกำลังเร่งตัว และข้อมูลในอดีตจากวัฏจักรเงินเฟ้อก่อนหน้า ชี้ว่ายีลด์ระยะยาวยังมีพื้นที่ให้ปรับขึ้นได้อีกมาก
Balance Sheet Expansion And Trading Strategies Amid Division
แม้จะส่งสัญญาณแข็งกร้าวเรื่องเงินเฟ้อ แต่การขยายงบดุลของเฟดแบบเงียบ ๆ สู่ 6.75 ล้านล้านดอลลาร์กำลังอัดฉีดสภาพคล่องจำนวนมากกลับเข้าสู่ระบบการเงิน “คิวอีแบบแฝง” นี้ทำให้คาดได้ว่าสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงหุ้นและโภคภัณฑ์ อาจยังทรงตัวได้ดีกว่าที่คาด เพื่อใช้ประโยชน์จากสถานการณ์ดังกล่าว สามารถใช้คอลออปชัน (call options) บนดัชนีหุ้นหรือฟิวเจอร์สทองคำ เพื่อเก็บอัพไซด์จากแรงหนุนสภาพคล่องที่ซ่อนอยู่
การที่ประธานเฟดภูมิภาค 3 รายโหวตสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยอย่างเปิดเผย สะท้อนความแตกแยกภายใน ทำให้การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไป “เดาทางยาก” อย่างยิ่ง ภาวะไร้ฉันทามตินี้มีแนวโน้มกระตุ้นความผันผวนแบบฉับพลันในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น ฟิวเจอร์ส SOFR (Secured Overnight Financing Rate) นักลงทุนสามารถฉวยโอกาสจากความคลาดเคลื่อนของราคา ด้วยการจัดโครงสร้างออปชันสเปรด (option spreads) ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวกว้างและคาดเดายากในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
