นักวิเคราะห์ของ ING ได้แก่ Chris Turner และ Padhraic Garvey คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะยังคงมีท่าทีเอนเอียงไปทางการคุมเข้ม (tightening bias) หลังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.00% ในเดือนมิถุนายน และชี้ถึงมุมมองของคณะกรรมการนโยบาย (Policy Board) ที่ประเมินว่า “อัตราดอกเบี้ยเป็นกลาง” (neutral rate) ของญี่ปุ่นอยู่ใกล้ 2.00% ทั้งสองคาดว่าการประชุมครั้งถัดไปจะคงดอกเบี้ยไว้ที่ 1.00% โดยตลาดจะหันไปจับตาว่า BOJ จะสื่อสารกรอบ “การถอนการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม” อย่างไรเมื่อเทียบกับกิจกรรมเศรษฐกิจ ระดับราคา และภาวะการเงิน
กระแสคาดการณ์เส้นทางที่เร็วขึ้นเกิดขึ้นหลังเงินเยนอ่อนค่า โดยการแทรกแซงค่าเงิน (FX intervention) ของ BOJ ในเดือนเมษายน/พฤษภาคมไม่สามารถหยุดความอ่อนแอของเยนได้ รายงานจากแหล่งข่าวระบุว่าสมาชิกบางรายอาจสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องเร็วสุดในเดือนกันยายนหรือตุลาคม แทนจังหวะทุก 6 เดือนซึ่งจะหมายถึงเดือนธันวาคม ผู้ว่าการ Kazuo Ueda คาดว่าจะกลับมาปฏิบัติหน้าที่หลังเจ็บป่วย ทำให้คณะกรรมการกลับมาเป็น 9 คน โดยการจับตาจะอยู่ที่แรงผลักดันต่อการขึ้นดอกเบี้ย “ติดกัน” (back-to-back hikes) รวมถึงว่า Hajime Nakata จะได้รับแรงหนุนจาก Junko Nakagawa และ Naoki Tamura หรือไม่ ทั้งนี้ สำนักงานคณะรัฐมนตรี (Cabinet Office) เข้าร่วมการประชุม และรายงานการประชุมบันทึกมุมมองของสำนักงานฯ ว่า “การเปลี่ยนผ่านสู่เศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการเติบโตเป็นสิ่งสำคัญ”
การวางพอร์ตค่าเงินเยนและกลยุทธ์ออปชัน
เราเชื่อว่านักเทรดตราสารอนุพันธ์ควรวางสถานะเพื่อรับผลจากการแข็งค่าของเงินเยนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่ BOJ ปรับเป้าหมายไปสู่ neutral rate ที่ 2.00% โดยเมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.00% การซื้อออปชัน put ของ USD/JPY เป็นวิธีที่น่าสนใจในการทำกำไรจากความเป็นไปได้ของการปรับลง กลยุทธ์นี้ได้รับแรงหนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดที่ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ของญี่ปุ่นทรงตัวเหนือ 2.5% ซึ่งยังคงกดดันผู้กำหนดนโยบายให้คุมเข้มเร็วขึ้นมากกว่าช้าลง
ตลาดบอนด์และการป้องกันความผันผวน
เรายังแนะนำให้ชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) หรือทำสถานะ “จ่ายดอกเบี้ยคงที่” (pay fixed) ในสวอปอัตราดอกเบี้ยเยน อัตราผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปีเคลื่อนไหวอยู่ใกล้ช่วง 1.0% ถึง 1.1% แล้ว และมีแนวโน้มขยับสูงขึ้นเมื่อผู้เล่นตลาดเริ่มกำหนดราคาโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในช่วงฤดูใบไม้ร่วง หากคณะกรรมการธนาคารกลางส่งสัญญาณการลงคะแนนที่ “เหยี่ยว” มากขึ้นในการประชุมที่จะถึงนี้ อัตราสวอปอาจตอบสนองอย่างรุนแรง
เราเสนอให้โฟกัสออปชันอายุต่ำที่หมดอายุราวเดือนกันยายนและตุลาคม เพื่อจับการเปลี่ยนแปลงนโยบายแบบฉับพลัน ในอดีต การหันไปสู่ท่าทีเชิงเหยี่ยวอย่างไม่คาดคิดของธนาคารกลางมักกระตุ้นการปิดสถานะเร็ว (unwinding) ของการทำกำไรส่วนต่างดอกเบี้ยด้วยเยน (yen carry trade) อย่างรวดเร็ว ทำให้ความผันผวนของตลาด FX พุ่งขึ้นแบบฉับพลัน การป้องกันพอร์ตจากความเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นเร็วลักษณะนี้จะมีความสำคัญยิ่งขึ้น เมื่อการถกเถียงเรื่อง neutral rate ที่ 2.00% ร้อนแรงขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
