Commerzbank ระบุว่าราคาทองคำร่วงลงเกือบ 30% จากสถิติสูงสุดในเดือนมกราคม โดยถูกกดดันจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ที่ปรับสูงขึ้น และความคาดหวังว่าเฟดจะดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวมากขึ้น (hawkish) ธนาคารจึงปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปีลงเหลือ 4,500 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ จาก 4,800 ดอลลาร์ ขณะที่ยังคงกรอบแนวโน้มระยะยาวซึ่งตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะไม่ปรับขึ้นอีกในระยะใกล้
ภายใต้ฉากทัศน์หลัก (central scenario) เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนถึงสิ้นปี โดยเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ในช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2027 และเริ่มปรับลดดอกเบี้ยครั้งแรกตั้งแต่ช่วงกลางปี 2027 ตามเส้นทางดังกล่าว Commerzbank มองว่าทองคำจะฟื้นกลับสู่ระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ภายในสิ้นปี 2027 จากเดิมเคยคาด 5,200 ดอลลาร์ อีกทั้งระบุว่า หากความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนทิศ และกระแสเงินทุนใน ETF ไม่กลับมาไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ทองคำมีแนวโน้มกลับมาสร้างโมเมนตัมได้ยาก หรือทำผลงานเด่นจากแรงซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven)
กลยุทธ์การเทรดระยะสั้นและการบริหารความเสี่ยง
เมื่อราคาทองคำลดลงเกือบ 30% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์โฟกัสกลยุทธ์ระยะสั้นแบบแกว่งตัวในกรอบ (range-bound) มากกว่าการวางเดิมพันขาขึ้นเชิงรุกในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ระดับ real yields ที่สูง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเคลื่อนไหวใกล้ 4.2% ยังคงทำให้สินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกผลอย่างทองคำมีความน่าสนใจลดลง เราแนะนำการใช้กลยุทธ์ออปชันแบบเป็นกลาง (neutral) เช่น iron condor เพื่อใช้ประโยชน์จากภาวะราคาพักฐานบริเวณช่วง 4,300–4,400 ดอลลาร์
สำหรับผู้ที่ต้องการบริหารความเสี่ยงขาลง เราเสนอให้ซื้อ put เพื่อป้องกันความเสี่ยงระยะสั้น เนื่องจากความคาดหวังต่อท่าทีเชิง hawkish ของเฟดยังคงเป็นปัจจัยหลัก ข้อมูลล่าสุดจาก World Gold Council ชี้ว่า ETF ทองคำทั่วโลกมีเงินไหลออกสุทธิต่อเนื่อง สะท้อนว่านักลงทุนสถาบันยังไม่กลับเข้ามาอย่างจริงจัง เรามองว่าทองคำจะยืนระยะการฟื้นตัวได้ยาก จนกว่ากระแสเงินใน ETF จะกลับเป็นไหลเข้า และความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนทิศ
โอกาสระยะยาวและการวางสถานะ
อย่างไรก็ดี เรามองว่ามีสัญญาณสนับสนุนต่อการเปิดสถานะระยะยาว โดยเตรียมวางตำแหน่งรับการพลิกกลับของแนวโน้มเมื่อเข้าสู่ปีหน้า เราแนะนำซื้อ call ระยะยาว (long-dated) หรือทำ calendar spread โดยเล็งช่วงปลายปี 2027 ซึ่งเราคาดว่าทองคำจะปรับขึ้นกลับไปที่ 5,000 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ในอดีต ทองคำให้ผลตอบแทนเฉลี่ยมากกว่า 10% ในปีถัดจากการลดดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟด ซึ่งหมายความว่า “พรีเมียม” ที่ถูกลงในปัจจุบันเป็นจุดเข้าที่น่าสนใจสำหรับนักเทรดที่สามารถถือรอได้อย่างอดทน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
