แรงเทขายตราสารหนี้ทั่วโลกในเดือนก.ค.ได้ดันอัตราผลตอบแทนในยุโรปตะวันตกปรับขึ้น โดยยีลด์อายุ 2 ปีและ 10 ปีเพิ่มขึ้นราว 30bp ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมาในตลาดหลัก (core) และกึ่งหลัก (semi-core) การกำหนดราคาของตลาดบ่งชี้ว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจขึ้นดอกเบี้ยรอบที่สองในเดือนก.ย. และยังสะท้อนการปรับขึ้นเพิ่มเติมภายในเดือนก.พ.ไปสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 2.75% แม้ว่าการหลุดแนวทางเทคนิคล่าสุดจะทำให้ภาพรวมพันธบัตรในตลาดพัฒนาแล้วดูอ่อนแอ
การปรับขึ้นในเดือนก.พ.ไปสู่ 2.75% จะทำให้นโยบายการเงินอยู่ในภาวะเข้มงวด (restrictive) ราว 50bp มุมมองดังกล่าวขึ้นอยู่กับการเติบโตของยูโรโซนที่แข็งแกร่งขึ้น และสัญญาณผลกระทบเงินเฟ้อรอบที่สองที่ชัดเจนขึ้น; หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว การพุ่งขึ้นครั้งนี้ได้ดันยีลด์ 2 ปีไปที่ 2.83% แล้ว และผลิตภัณฑ์อัตราดอกเบี้ยอย่างพันธบัตรและสว็อปถูกวางสถานะเพื่อคาดการณ์ “พัก” หลังการกระโดดล่าสุด บทวิเคราะห์ยังเชื่อมโยงมุมมองค่าเงินกับฉากทัศน์ภายนอก โดยมองว่า EUR/USD จะน่าสนใจกว่า หากการคุมเข้มของสหรัฐฯไม่ยืดเยื้อ และราคาน้ำมันอ่อนตัวลง
ยีลด์พุ่งแรงเปิดโอกาสเทรดเชิงแทคติก
เราเชื่อว่าแรงเทขายตราสารหนี้ทั่วโลกในเดือนก.ค.ครั้งนี้ “มากเกินไป” จนสร้างโอกาสสำคัญให้ผู้เทรดอนุพันธ์ทำกำไรจากการกลับทิศของแนวโน้ม ในยุโรปตะวันตก ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีและ 10 ปีพุ่งขึ้นประมาณ 30bp ในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา การปรับขึ้นอย่างรวดเร็วนี้ทำให้สถานะชอร์ตจำนวนมากมีความเสี่ยงต่อการเกิดแรงบีบปิดชอร์ต (short-covering squeeze) อย่างรุนแรงเมื่อเข้าสู่เดือนส.ค.
ตลาดเงินได้สะท้อนเส้นทางดอกเบี้ยที่เข้มงวด แต่เรามองว่าการคาดการณ์ว่า ECB จะดันอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (deposit rate) ขึ้นไปสูงกว่านี้มากนั้น “ตึงมือ” เกินไป ยีลด์บุนด์เยอรมนีอายุ 10 ปีล่าสุดแตะ 2.55% และยีลด์ชาทซ์อายุ 2 ปีเข้าใกล้ 2.85% สะท้อนความกังวลเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ หากการเติบโตเศรษฐกิจยูโรโซนไม่เร่งตัวขึ้นอย่างฉับพลัน ยีลด์ที่อยู่ในภาวะเข้มงวดเช่นนี้จะยืนระยะได้ยาก
คำแนะนำการเทรดและแบบอย่างของการกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ย
เราแนะนำให้ผู้เทรดอนุพันธ์วางสถานะเพื่อคาดการณ์ยีลด์ปรับลดลง โดย “รับอัตราคงที่” (receive fixed) ในสว็อปอัตราดอกเบี้ยสกุลยูโร หรือซื้อออปชันคอลบนฟิวเจอร์สบุนด์ โครงสร้างเช่นนี้ยังทำให้ออปชัน EUR/USD น่าสนใจ โดยเฉพาะหากเฟดมีท่าทีระมัดระวังและราคาน้ำมันดิบอ่อนตัวจากระดับสูงล่าสุด แนะนำให้ฉวยโอกาสจากการพุ่งของยีลด์ที่ยืดเยื้อเกินไปนี้ ก่อนข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศออกมาช่วยลดความร้อนแรงลง
ข้อมูลในอดีตชี้ว่า เมื่อยีลด์ระยะสั้นของยุโรปพุ่งขึ้นเร็วโดยไม่มีแรงหนุนจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง โดยทั่วไปมักกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ย (mean reversion) ภายในไม่กี่สัปดาห์ เราเคยเห็นปฏิกิริยา “เกินเหตุ” คล้ายกันในช่วงกลางปี 2024 เมื่อยีลด์ปรับลง 40bp หลังตัวเลข CPI เริ่มทรงตัว การวางสถานะเพื่อคาดการณ์การปรับฐานในลักษณะเดียวกัน ณ ตอนนี้ ให้สัดส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจสำหรับผู้เทรดเชิงแทคติก
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
