ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) กำหนดอัตรากลาง USD/CNY สำหรับวันจันทร์ที่ 6.7911 แข็งค่ากว่าระดับตรึง (fix) วันศุกร์ที่ 6.7939 ภารกิจด้านนโยบายการเงินของธนาคารกลางมุ่งเน้นเสถียรภาพด้านราคา รวมถึงเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน ควบคู่กับการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และการผลักดันการปฏิรูปภาคการเงินที่เชื่อมโยงกับการเปิดและพัฒนาตลาดภายในประเทศ
PBoC เป็นสถาบันที่รัฐเป็นเจ้าของภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน จึงไม่ใช่องค์กรอิสระโดยสมบูรณ์ การบริหารถูกชี้นำโดยเลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน ซึ่งเป็นตำแหน่งที่เสนอชื่อโดยประธานสภาแห่งรัฐ และพาน กงเซิ่ง ดำรงทั้งตำแหน่งดังกล่าวและตำแหน่งผู้ว่าการฯ เครื่องมือนโยบายประกอบด้วยอัตรารีเวิร์สรีโป 7 วัน (Reverse Repo Rate), โครงการสินเชื่อระยะกลาง (Medium-term Lending Facility: MLF), การแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราส่วนการกันสำรอง (Reserve Requirement Ratio: RRR) ขณะที่อัตราดอกเบี้ยลูกค้าชั้นดี (Loan Prime Rate: LPR) ทำหน้าที่เป็นอัตราอ้างอิงที่ส่งผ่านไปยังอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ จำนอง และเงินฝาก และสามารถมีผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนได้ จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง รวมถึงผู้ให้กู้ดิจิทัลอย่าง WeBank และ MYbank และได้เปิดทางตั้งแต่ปี 2014 ให้ผู้ให้กู้ภายในประเทศสามารถระดมทุนเต็มจำนวนจากเงินทุนเอกชนได้
มาตรการนโยบายเงินหยวนและนัยต่อผู้ซื้อขายอนุพันธ์
เราเห็นว่า PBoC กำหนดอัตราอ้างอิง USD/CNY ลงมาอยู่ที่ 6.7911 สะท้อนสัญญาณการผลักดันอย่างมีเป้าหมายเพื่อ “ตรึงเสถียรภาพและเสริมความแข็งแกร่ง” ให้เงินหยวน การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังช่วงของการผ่อนคลายนโยบายเชิงรุก รวมถึงการปรับลด LPR สำคัญลง 25 เบซิสพอยต์ เพื่อช่วยกระตุ้นอุปสงค์ในประเทศ ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรมองการ fix ที่แข็งค่าขึ้นนี้เป็นสัญญาณชัดเจนว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังจำกัดความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์อย่างจริงจัง เพื่อลดความเสี่ยงเงินทุนไหลออก
เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเคลื่อนต่ำกว่าระดับ 6.80 เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ใช้กลยุทธ์ซื้อออปชัน USD/CNY แบบพุท (put) ระยะสั้น เพื่อเก็บเกี่ยวโมเมนตัมขาลงต่อเนื่อง รูปแบบในอดีตชี้ว่าเมื่อธนาคารกลางกำหนด fix รายวันให้แข็งค่ากว่าที่ตลาดคาดอย่างต่อเนื่อง อัตรา spot มักปรับตัวสอดคล้องกับ “แนวนำ” ดังกล่าว พร้อมทั้งลดความผันผวนระหว่างวันโดยรวม อย่างไรก็ดี ควรเตรียมรับมือความเป็นไปได้ของภาวะสภาพคล่องตึงตัวในตลาด CNH นอกประเทศ (offshore) ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ PBoC เคยใช้ในอดีตเพื่อสกัดการขายชอร์ตเชิงเก็งกำไร
บริบทนโยบายวงกว้างและการวางสถานะตลาด
จำเป็นต้องติดตามตัวชี้วัดเศรษฐกิจที่จะประกาศอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะเมื่อการเติบโต GDP ของจีนทรงตัวราว 4.6% ถึง 4.8% ซึ่งยังคงกดดันให้ธนาคารกลางต้องอัดฉีดสภาพคล่อง การปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมของ RRR หรือ MLF ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า จะส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและการกำหนดราคาสกุลเงิน สำหรับผู้ที่ซื้อขายสว็อปอัตราดอกเบี้ยหรือฟอร์เวิร์ดค่าเงิน การปรับพอร์ตให้สอดคล้องกับทิศทางนโยบายเหล่านี้มีความสำคัญ เนื่องจากธนาคารกลางต้องสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตภายในประเทศกับเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
