เงินเฟ้อ CPI หัวของสหราชอาณาจักรชะลอลงสู่ 2.6% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าประมาณการระยะใกล้ในเดือนเมษายนของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ที่ 3.1% อยู่ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ การต่ำกว่าคาดดังกล่าวกระจายอยู่ในหมวดอาหาร สินค้าหลัก (core goods) และบริการ โดยเงินเฟ้ออาหารชะลอลงสู่ 1.7% เมื่อเทียบรายปี ต่ำสุดในรอบ 15 เดือน มาตรวัดแรงกดดันด้านราคาภายในประเทศก็ผ่อนคลายลงเช่นกัน แต่ข้อมูลดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังของความเสี่ยงด้านต้นทุนจากภายนอกที่กลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง
พลังงานกลับมาเป็นตัวแปรสำคัญต่อแนวโน้มเงินเฟ้ออีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบปรับขึ้นหลังการล่มสลายของการหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน และความปั่นป่วนรอบใหม่ต่อการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ขณะเดียวกัน การโจมตีของยูเครนต่อขีดความสามารถการกลั่นของรัสเซียได้ทำให้ตลาดดีเซลและผลิตภัณฑ์กลั่นตึงตัว MPC ระบุในเดือนมิถุนายนว่า ความเสี่ยงต่อมุมมองราคาพลังงานของตน “เอนเอียงไปทางขาขึ้น” และคาดว่าจะทบทวนสมมติฐานอีกครั้ง และเช่นเดียวกับเดือนเมษายน อาจนำเสนอฉากทัศน์ทางเลือกสำหรับช็อกอุปทานที่ยืดเยื้อ แม้การทำแบบฝึกหัดลักษณะนี้จะเพิ่มความไม่แน่นอนก็ตาม
การเย็นตัวระยะสั้น เทียบกับความเสี่ยงพลังงานที่เพิ่มขึ้น
เมื่อไม่นานมานี้ เราเห็นเงินเฟ้อหัวของสหราชอาณาจักรลดลงสู่ 2.6% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่หลายฝ่ายคาด แต่เราเชื่อว่าการชะลอตัวนี้เป็นเพียงชั่วคราว จากแรงกดดันที่สะสมมากขึ้นในตลาดพลังงานโลก เราคาดว่าเงินเฟ้อจะดีดกลับขึ้นเหนือระดับ 3% อย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า นั่นหมายความว่าเทรดเดอร์ในตลาดอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือกับสถานการณ์ที่ 3% กลายเป็น “ภาวะปกติใหม่” ของเงินเฟ้อสหราชอาณาจักร แทนที่จะกลับไปที่เป้าหมายทางการ 2% ของธนาคารกลางอังกฤษ
เพื่อสนับสนุนมุมมองนี้ เราชี้ไปที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ ซึ่งไต่กลับขึ้นเหนือ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากความตึงเครียดที่ทวีขึ้นในตะวันออกกลางและการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านการกลั่นที่ยังดำเนินอยู่ ในเชิงประวัติศาสตร์ การปรับขึ้นของราคาพลังงานแบบต่อเนื่อง 10% มักจะดันเงินเฟ้อหัวของสหราชอาณาจักรขึ้นราว 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในไตรมาสถัด ๆ ไป ช็อกฝั่งอุปทานลักษณะนี้มีโอกาสสูงที่จะก่อให้เกิดผลกระทบเงินเฟ้อรอบสอง เมื่อบริษัทส่งผ่านต้นทุนขนส่งและการผลิตที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภค
การวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ในตลาดท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ
สำหรับเทรดเดอร์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (STIR) มุมมองที่เปลี่ยนไปนี้บ่งชี้ว่า การกำหนดราคาตลาดในปัจจุบันที่สะท้อน “การลดดอกเบี้ยเชิงรุก” ของธนาคารกลางอังกฤษอาจไม่สอดคล้องกับความจริง เราแนะนำให้วางตำแหน่งเพื่อผลตอบแทน (yields) ที่สูงขึ้น โดยขายชอร์ตสัญญาฟิวเจอร์ส Sonia ที่ครบอายุปลายปี 2026 เนื่องจากเงินเฟ้อที่ยืนเหนือ 3% จะบีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง ในอดีต เมื่อเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาดอย่างต่อเนื่อง เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) มักแบนลง เพราะเทรดเดอร์ตัดความเป็นไปได้ของการผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะใกล้ออกไป
นอกจากนี้ เรามองเห็นโอกาสที่เด่นชัดในฝั่ง “ซื้อ” สว็อปเงินเฟ้อสหราชอาณาจักร เพราะตลาดยังประเมินการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ต่ำไป และยังคาดหวังการกลับสู่เป้าหมาย 2% อย่างรวดเร็ว เทรดเดอร์อนุพันธ์ยังสามารถใช้คอลออปชันบนเบรนท์เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการหยุดชะงักด้านการขนส่งเพิ่มเติมในช่องแคบฮอร์มุซได้ ด้วยการวางตำแหน่งรับมือเงินเฟ้อสูงยาวนาน (higher-for-longer) และความผันผวนของพลังงานที่อยู่สูง เทรดเดอร์สามารถฉวยประโยชน์จากการกำหนดราคาที่คลาดเคลื่อนในปัจจุบันทั้งในตลาดตราสารหนี้และสินค้าโภคภัณฑ์ได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
