ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.25% และถ้อยแถลงยังคงเปิดทางสำหรับการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม การสื่อสารนโยบายล่าสุดโดยรวมสอดคล้องกับสมมติฐานฐาน (baseline scenario) เดือนมิถุนายนของ ECB ซึ่งตั้งอยู่บนการกำหนดราคาในตลาดที่สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้งในวัฏจักรนี้ หมายถึงยังมีอีก 2 ครั้งหลังการปรับขึ้นในเดือนมิถุนายน ความเห็นประกอบการตัดสินใจบ่งชี้ว่า ECB ไม่ได้พยายามท้าทายความคาดหวังหลักของตลาดต่อเส้นทางนโยบาย
นักกลยุทธ์ของ Deutsche Bank มองว่าการปรับขึ้นในเดือนกันยายนไปที่ 2.50% มีโอกาสสูงมาก โดยประเมินว่าดุลความเสี่ยงเอนเอียงไปทางการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งหลังจากนั้น แต่จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อราคาพลังงานทรงตัวในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง หรือมีหลักฐานของผลกระทบ “รอบสอง” (second-round effects)
การวางสถานะในตลาดอนุพันธ์และความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย
เราเชื่อว่าผู้ค้าอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือทันทีต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทน (yields) ในยูโรโซน ขณะที่ ECB วางตำแหน่งไปสู่การขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนสู่ 2.50% ข้อมูลตลาดล่าสุดชี้ว่า ฟิวเจอร์ส €STR (Euro Short-Term Rate) ได้กำหนดราคาไว้แล้วสำหรับความน่าจะเป็น 82% ของการปรับขึ้น 25 จุดฐาน (bp) การกำหนดราคาที่ตึงตัวเช่นนี้ทำให้มี “พื้นที่ผิดพลาด” น้อยมาก ซึ่งหมายความว่าเซอร์ไพรส์เชิงเหยี่ยว (hawkish surprise) ใด ๆ อาจกระตุ้นให้สัญญาอายุสั้นเคลื่อนไหวรุนแรงได้
เพื่อใช้ประโยชน์จากมุมมองดังกล่าว เราแนะนำเปิดสถานะขาย (short) ฟิวเจอร์ส Euribor เดือนกันยายนและธันวาคม 2026 เพื่อเก็บเกี่ยวแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้น แนวโน้มในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่อ ECB ส่งสัญญาณเส้นทางที่ชัดเจน อัตราผลตอบแทนระยะสั้นจะปรับเข้าหาเป้าหมายนโยบายอย่างรวดเร็ว โดยเมื่อเงินเฟ้อยูโรโซนเคลื่อนไหวใกล้ 2.5% ในช่วงกลางปี 2026 ระดับ “พื้น” ของอัตราดอกเบี้ยจึงยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างมั่นคง
คำแนะนำเชิงกลยุทธ์ครอบคลุมตราสารหนี้และ FX
เรายังแนะนำใช้กลยุทธ์ bear flattener ผ่านออปชันบนฟิวเจอร์ส Euro-Bund และ Euro-Schatz โดยอัตราผลตอบแทนระยะสั้นมีความอ่อนไหวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายในทันที ขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวมีแนวโน้มถูกยึดเหนี่ยวมากกว่าโดยความกังวลเรื่องการเติบโตเศรษฐกิจในวงกว้าง ความแตกต่างนี้ทำให้การซื้อพุตออปชัน (put options) บนตราสารหนี้อายุสั้นเป็นวิธีป้องกันความเสี่ยงต่อการคุมเข้มเชิงรุกด้วยต้นทุนค่อนข้างต่ำ
ในฝั่งอนุพันธ์ค่าเงิน เราให้น้ำหนักกับการซื้อคอลออปชัน (call options) ของยูโรเทียบดอลลาร์สหรัฐ เพื่อใช้ประโยชน์จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น ความผันผวนล่าสุดของตลาดพลังงาน โดยเบรนท์ซื้อขายใกล้ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อผลกระทบเงินเฟ้อรอบสองที่อาจบังคับให้ ECB ต้องขึ้นดอกเบี้ยเกินกว่าช่วงเดือนกันยายน หากแรงกดดันด้านพลังงานเหล่านี้ยังคงอยู่ ยูโรมีแนวโน้มแข็งค่าต่อไป เมื่อตลาดเริ่มกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยปลายทาง (terminal rate) ใกล้ 2.75% มากขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
