TD Securities ระบุว่า การกำหนดราคาของตลาดต่อการคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับสูงขึ้นตามราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นและความตึงเครียดสหรัฐ-อิหร่าน แม้ธนาคารจะประเมินว่าการขยับดอกเบี้ยในเดือนก.ค.เป็นไปได้ต่ำ และได้วางสถานะรับ (receive) ในสัญญา OIS เดือนก.ค. โดยชี้ว่าตลาดอาจ “จ่ายแพงเกินไป” สำหรับความเสี่ยงนโยบายระยะสั้น พร้อมระบุว่า หากการกำหนดราคาดังกล่าวยังคงอยู่จนถึงการตัดสินใจของ FOMC สัปดาห์หน้า ช่องว่างระหว่างความคาดหวังโดยนัย (implied) กับการดำเนินการจริงของเฟดจะใหญ่เป็นอันดับ 2 ในรอบทศวรรษ
การกำหนดราคาความเสี่ยงขึ้นดอกเบี้ยเคลื่อนไหวตามราคาน้ำมันจนถึงการเผย CPI เดือนมิ.ย. ก่อนจะแยกทิศทางหลังข้อมูล CPI และ PPI ที่อ่อนกว่าคาดลดความกังวลเรื่องพลังงานส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อพื้นฐาน; TD Securities ระบุว่า หากช็อกพลังงานยืดเยื้ออาจปลุกความกังวลเรื่องการตอบสนองของเฟดกลับมาอีกครั้ง นอกจากนี้ยังเสริมว่า ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีถูกขับเคลื่อนโดยความคาดหวังต่อเฟดและแนวโน้มเศรษฐกิจ โดยอัตราผลตอบแทนทรงตัวแถว 4.66-4.69% พร้อมชี้แนวต้านบริเวณ 4.80/81% และถัดไปที่ 5.00% ขณะที่การกำหนดราคาการขึ้นดอกเบี้ยเดือนก.ค.เพิ่มจาก 2bp เป็น 8bp ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา โดย TD Securities ชี้ความเสี่ยงการขึ้นดอกเบี้ยช่วงปลายปี 2026 ยังอยู่ในระดับสูง และมองว่าการกำหนดราคาเดือนก.ค. “ตึงตัว” เกินไป เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายยังรอข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มเติม
ภาวะคาดการณ์ตลาดไม่สอดคล้อง และโอกาสระยะสั้น
เมื่อการประชุม FOMC เดือนก.ค.เหลือเวลาเพียงไม่กี่วัน เราเห็นความไม่สอดคล้องอย่างมีนัยสำคัญระหว่างความคาดหวังของตลาดกับแนวโน้มการดำเนินนโยบายของเฟด การกำหนดราคาโดยนัยสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนก.ค.ไต่ขึ้นมาอยู่ที่ 8 เบซิสพอยต์ จากแรงหนุนของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุด เราแนะนำให้ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์ใช้ประโยชน์จากการกำหนดราคาที่แพงเกินจริงนี้ โดยคงสถานะรับ (receive) ในสัญญา Overnight Index Swap (OIS) เดือนก.ค.
มุมมองเชิงเข้มงวดดังกล่าวเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ปรับขึ้นเข้าใกล้ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากแรงเสียดทานระหว่างสหรัฐกับอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ อย่างไรก็ดี ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐล่าสุดยังอยู่ในระดับต่ำ โดย CPI พื้นฐานล่าสุดเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% ในเดือนมิ.ย. เราคาดว่าเฟดจะต้องการติดตามเส้นทางเงินเฟ้อพื้นฐานไปอีกหลายเดือน ก่อนจะดำเนินการจริงใด ๆ
อัตราผลตอบแทนพันธบัตร และปฏิกิริยาตลาดในอดีต
ในตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี กำลังแกว่งตัวสะสมกำลังในกรอบ 4.66% ถึง 4.69% หากเกิดการเบรกเอาต์ แนวต้านสำคัญถัดไปที่ควรจับตาคือ 4.81% และต่อด้วยระดับจิตวิทยา 5.00% ผู้ลงทุนควรติดตามระดับเหล่านี้อย่างใกล้ชิด ขณะจัดวางเฮดจ์เชิงมหภาคสำหรับช่วงที่เหลือของปี
ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อก่อนหน้านี้ตลาดกำหนดราคาความเป็นไปได้สูงสำหรับการคงดอกเบี้ยของเฟด แต่กลับหันมากำหนดราคาการขึ้นดอกเบี้ยอย่างฉับพลันในช่วงสัปดาห์สุดท้ายก่อนประชุม ความคาดหวังระยะสั้นดังกล่าวมักถอยกลับอย่างรวดเร็ว เราเชื่อว่าความเสี่ยงการขึ้นดอกเบี้ยยังมีจริงในช่วงปลายปี 2026 แต่การกำหนดราคาเดือนก.ค.ในปัจจุบัน “สุดโต่ง” เกินไป การใช้ประโยชน์จากความคลาดเคลื่อนของราคาในตอนนี้จะให้อัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่ดีที่สุด ก่อนการประกาศของเฟดในสัปดาห์หน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
