Commerzbank ระบุว่า การปรับลดดอกเบี้ยล่าสุดของธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) ได้รับแรงหนุนจากเงินเฟ้อที่ชะลอลงและเศรษฐกิจเม็กซิโกที่อ่อนแอ ทำให้มีขอบเขตจำกัดสำหรับการคุมเข้มนโยบายการเงิน แม้ตลาดจะกำหนดราคา (price in) การขึ้นดอกเบี้ยราว 3 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน ภายใน 12 เดือนข้างหน้า ธนาคารเตือนว่า หากความคาดหวังดังกล่าวถูกถอนออก อาจกดดันค่าเปโซ หลังจากที่สกุลเงินอ่อนค่าลงในช่วงหลายเดือนหลังเกิดสงครามในอิหร่าน โดยเชื่อมโยงกับนโยบายการเงินของเม็กซิโก ก่อนที่การกำหนดราคาการขึ้นดอกเบี้ยจะเริ่มเด่นชัด
บริษัทยังชี้ถึงปัจจัยขับเคลื่อนจากสหรัฐฯ โดยตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดเพียงไม่กี่จุดพื้นฐาน ขณะที่ Commerzbank อ้างอิงแรงกดดันทางการเมืองที่ต้องการให้ลดดอกเบี้ย หากความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดเหล่านี้ถูกตัดออก ธนาคารคาดว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลง และส่งผลให้ USD/MXN ปรับลดลง และได้ปรับประมาณการ USD/MXN ลงเล็กน้อยตลอดทั้งช่วงคาดการณ์
ความคาดหวังดอกเบี้ย Banxico และแนวโน้มเศรษฐกิจ
เราเชื่อว่าเทรดเดอร์ในตลาดอนุพันธ์ควรวางสถานะรับมือการรีไพรซ์เส้นทางดอกเบี้ยนโยบายของ Banxico อย่างรวดเร็ว เนื่องจากความคาดหวังของตลาดที่ว่าจะขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้งในปีข้างหน้าเป็นเรื่องไม่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง ข้อมูลล่าสุดชี้ว่าเศรษฐกิจเม็กซิโกชะลอลงเหลืออัตราขยายตัวแบบ annualized เพียง 1.1% ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องสู่ระดับ 4.0% สว็อปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (TIIE) ขณะนี้กำหนดราคาแรงคุมเข้มเกือบ 75 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นจังหวะที่เหมาะสำหรับเทรดเดอร์ในการรับอัตราคงที่ (receive fixed)
กลยุทธ์ค่าเงินและปัจจัยขับเคลื่อนจากดอลลาร์สหรัฐ
ในตลาดออปชันค่าเงิน เราแนะนำกลยุทธ์ที่ใช้ประโยชน์จากแนวโน้มอ่อนค่าลงของอัตราแลกเปลี่ยน USD/MXN แม้ว่าการคลายความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของเม็กซิโกอาจทำให้เปโซอ่อนค่าชั่วคราว แต่เงินดอลลาร์ที่อ่อนลงมีแนวโน้มจะช่วยชดเชยแรงกดดันดังกล่าว การใช้ bear put spread ระยะ 3–6 เดือนบน USD/MXN ช่วยให้เทรดเดอร์จับทิศทางขาลงนี้ได้อย่างคุ้มต้นทุน
ตัวเร่งหลักของดอลลาร์ที่อ่อนค่าคือการที่ตลาดจะตัดความคาดหวังเชิง “เหยี่ยว” ของเฟดที่ไม่สมเหตุสมผลออกไป โดย PMI ภาคการผลิตของสหรัฐฯ ที่หดตัวอยู่ที่ 48.5 และแรงกดดันทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นเพื่อให้ต้นทุนการกู้ยืมลดลง ทำให้เฟดไม่น่าจะขึ้นดอกเบี้ย เราคาดว่าฟิวเจอร์สอัตรา Fed funds จะปรับตัวอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้พรีเมียมของดอลลาร์หายไปและดึง USD/MXN ลง
นอกจากนี้ พลวัตการค้าของเม็กซิโกยังเอื้ออย่างมาก โดยการส่งออกไปสหรัฐฯ ทำสถิติสูงสุดใหม่มากกว่า 475,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี ความต้องการเชิงพาณิชย์ที่ต่อเนื่องนี้ทำให้มีเงินดอลลาร์ไหลเข้าอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งช่วยพยุงเปโซในเชิงโครงสร้าง แม้ความคาดหวังดอกเบี้ยในประเทศจะลดลงก็ตาม เพื่อใช้ประโยชน์จากประเด็นนี้ เทรดเดอร์สามารถใช้ risk reversal เพื่อลดต้นทุนของการซื้อออปชัน MXN call แบบ out-of-the-money ได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
