ราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นได้เพิ่มแรงกดดันต่อเงินเยนญี่ปุ่น โดย USD/JPY ปรับขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ตั้งแต่ต้นปีเหนือ 163.00 สกุลเงินอัตราดอกเบี้ยต่ำอื่น ๆ ก็อ่อนแอเช่นกัน: EUR/CHF ขยับกลับมาบริเวณราว 0.9300 ซึ่งเป็นระดับที่เห็นครั้งล่าสุดช่วงต้นปี นับตั้งแต่ความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านเริ่มขึ้นช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ เงินเยนและฟรังก์สวิสจัดอยู่ในกลุ่มที่อ่อนค่ามากที่สุดในบรรดา G10 เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นนอกญี่ปุ่นและต้นทุนพลังงานที่แพงขึ้นทำให้ปัจจัยแวดล้อมไม่เอื้อกับสกุลเงินดังกล่าว
ผู้กำหนดนโยบายญี่ปุ่นกำลังเผชิญสภาพตลาดที่ท้าทายมากขึ้น เพราะอัตราผลตอบแทนโลกที่ทรงตัวแข็งแกร่งยังคงหนุนให้เยนอ่อนค่า Bloomberg รายงานว่าเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เปิดกว้างต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วกว่า “ฉันทามติ” ของตลาด โดยความอ่อนค่าของเยนเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านขาขึ้น และ MUFG คาดว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยเร็วสุดในเดือนกันยายน อย่างไรก็ดี การขยับของ BoJ เพียงครั้งเดียวอาจช่วยได้จำกัด ขณะที่รายงานดังกล่าวมองว่า “การคลี่คลาย/ปิดสถานะ” แคร์รีเทรด (carry trade) อาจเป็นปัจจัยหนุนมากกว่า หากช็อกด้านพลังงานทำให้ภาวะการเงินผันผวนและผลักดันให้ธนาคารกลางหลักอย่างเฟดมีท่าทีเข้มงวดขึ้น
กลยุทธ์เพื่อใช้ประโยชน์จากการอ่อนค่าของเงินเยน
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เตรียมรับมือความผันผวนที่มีแนวโน้มสูงขึ้นของเงินเยน โดยใช้คอลออปชัน (call options) บน USD/JPY เพื่อเก็บอัพไซด์เพิ่มเติมเหนือระดับ 163.00 เนื่องจากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับขึ้นกลับเข้าใกล้ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การพึ่งพาพลังงานนำเข้าของญี่ปุ่นในสัดส่วนสูงยังคงกดดันเยน เพื่อบรรเทาความเสี่ยงจากการแทรกแซงของภาครัฐอย่างฉับพลัน เราแนะนำให้จัดโครงสร้างการเทรดด้วยแนวต้านแบบน็อกเอาต์ (knock-out barriers) หรือใช้กลยุทธ์ลองสแตรดเดิล (long straddles)
แม้มีข่าวลือว่า BoJ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนกันยายน แต่เรามองว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวไม่เพียงพอที่จะพลิกการอ่อนค่าของสกุลเงิน หากพิจารณาข้อมูลในอดีต เมื่อ BoJ ขึ้นดอกเบี้ยช่วงกลางปี 2024 เยนยังเผชิญแรงขายอย่างหนัก เพราะส่วนต่างอัตราผลตอบแทนสหรัฐ-ญี่ปุ่นยังคงสูงกว่า 400 เบซิสพอยต์ เราเสนอให้ซื้อพุทออปชัน (put options) ระยะสั้นบน JPY เพื่อใช้ประโยชน์จากความอ่อนแอต่อเนื่องตราบเท่าที่ช่องว่างอัตราผลตอบแทนยังคงกว้าง
การบริหารความเสี่ยงและข้อพิจารณาในการเฮดจ์
เราต้องเตรียมพร้อมต่อความเป็นไปได้ของการปิดสถานะแคร์รีเทรด หากต้นทุนพลังงานสูงทำให้ตลาดโลกไร้เสถียรภาพ หากตลาดหุ้นโลกปรับตัวลง การเร่งซื้อคืนเพื่อปิดสถานะชอร์ตเยน (short Yen) อาจกด USD/JPY ลงอย่างรวดเร็วสู่แนวรับ 155.00 นักลงทุนควรพิจารณาซื้อพุทออปชัน USD/JPY นอกเงิน (out-of-the-money) ที่มีต้นทุนต่ำ เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากการกลับทิศแบบ “risk-off” อย่างฉับพลันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
