สเตอร์ลิงปรับขึ้นราว 2% เมื่อเทียบยูโรในช่วงเดือนที่ผ่านมา และยังยืนได้เมื่อเผชิญดอลลาร์ที่แข็งค่า แต่การขยับครั้งนี้ถูกมองว่าเกิดจากปัจจัยด้านการถือครองสถานะ (positioning), ผลตอบแทนจากการถือครอง (carry) และกระแสเงินแบบครั้งคราวมากกว่าการ “รีเรตติ้ง” ปัจจัยพื้นฐานของสหราชอาณาจักร มาตรวัดพรีเมียมความเสี่ยงให้สัญญาณสวนทางกัน: ตลอดปี 2025 ทั้งผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปี (gilts) และ EUR/GBP อยู่สูงกว่าระดับที่แบบจำลองจากตัวแปรร่วมบ่งชี้ แต่ขณะที่พรีเมียมดังกล่าวยังคงอยู่ในฝั่ง gilts เป็นส่วนใหญ่ในปี 2026 พรีเมียมในสเตอร์ลิงกลับลดลง ในตลาดออปชัน สัญญาณการถือสถานะเชิงลบปรากฏจาก risk reversal ระยะ 3 เดือนของ EUR/GBP ที่ขึ้นไปสู่ระดับแพงที่สุดนับตั้งแต่เมษายน 2025 ก่อนที่ค่าเงินจะไม่อ่อนลงภายหลังผลการเลือกตั้งท้องถิ่นต้นเดือนพฤษภาคม

กระแสข่าว M&A เพิ่มขึ้นพร้อมกับยอดประกาศการไหลเข้าจากต่างประเทศสู่สหราชอาณาจักรที่ทำสถิติสูงสุด โดยกิจกรรมครอบคลุมกลุ่มการเงิน สินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น และอุตสาหกรรม; มูลค่าดีลที่รอปิดและปิดไปแล้วอยู่ที่ราว 2.2 แสนล้านปอนด์ ถึงกระนั้น ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา กระแสเงินลงทุนพอร์ตสุทธิโดยเฉลี่ยสูงกว่ากระแสเงินลงทุนโดยตรงสุทธิเกือบ 5 เท่า ทำให้เหตุผลที่ว่า M&A จะค้ำจุนการเคลื่อนไหวของ FX ได้อย่างยั่งยืนยังไม่แน่นนัก บทวิเคราะห์ชี้ไปที่อัตราดอกเบี้ยและ “คณิตศาสตร์การคลัง”: มูลค่ายุติธรรมของ EUR/GBP ถูกยึดเหนี่ยวแถว 0.86 จากความสัมพันธ์รายสัปดาห์ระยะ 10 ปีกับสเปรดสวอป 2 ปี EUR:GBP ขณะที่คู่เงินซื้อขายใกล้ขอบล่างของกรอบ 1.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน สมมติฐานคือ ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะไม่ขึ้นดอกเบี้ยเว้นแต่เงินเฟ้อทดสอบโซน 4%, อัตราดอกเบี้ยนโยบายสหราชอาณาจักรทรงตัว และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ขึ้นดอกเบี้ย 1 ครั้งสู่ 2.50% ในช่วง 6–9 เดือนข้างหน้า โดยการออก gilts ลดลงจาก 3.03 แสนล้านปอนด์ในปีงบประมาณ 2025 เหลือ 2.46 แสนล้านปอนด์ในปีงบประมาณนี้ ประมาณการวาง EUR/GBP ที่ 0.88 ณ สิ้นปี และ 0.90 ในปี 2027 ขณะที่ GBP/USD คาดแกว่งในกรอบ 1.32–1.36

ความยั่งยืนของการรีบาวด์ของสเตอร์ลิง และคำแนะนำการเทรด

เรามองว่าการปรับขึ้นของสเตอร์ลิงรอบล่าสุดเริ่มหมดแรง และผู้เทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือการกลับทิศในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดย EUR/GBP ปัจจุบันซื้อขายใกล้ 0.85 ซึ่งอยู่บริเวณต่ำสุดของกรอบการซื้อขายหลายปี ทำให้ดาวน์ไซด์ของคู่นี้มีจำกัดมาก เราแนะนำให้ผู้เทรดเริ่มทยอยสร้างสถานะ Long ใน EUR/GBP โดยตั้งเป้าการปรับกลับไปใกล้ 0.88 ภายในสิ้นปี 2026

ในตลาดออปชัน risk reversal ระยะ 3 เดือนของ EUR/GBP ล่าสุดสะท้อนว่าตลาด “ชอร์ตสเตอร์ลิง” กันมากเกินไป การบีบสถานะ (positioning squeeze) นี้ดันค่าเงินขึ้นสู่ระดับที่ไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน ทำให้คอลออปชัน EUR/GBP น่าสนใจมากภายใต้ระดับอิมพลายด์โวลปัจจุบัน การซื้อคอล EUR/GBP หรือโครงสร้าง Call Spread ในช่วงนี้ให้สัดส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าดึงดูดเมื่อกระแสเงินชั่วคราวเหล่านี้เริ่มจางลง

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย กลยุทธ์ GBP/USD และความเสี่ยงการคลัง

เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหราชอาณาจักรจะค่อย ๆ ลดลง ขณะที่ BoE เตรียมผ่อนคลาย โดยเฉพาะเมื่อข้อมูลล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานเริ่มชะลอลง ผู้เทรดควรพิจารณาซื้อฟิวเจอร์ส short-sterling หรือรับอัตราคงที่ (receive fixed) ในตลาดสวอปอายุ 2 ปีเพื่อเกาะกระแสยีลด์ขาลง การลู่เข้าหากันของอัตราดอกเบี้ยกับยูโรโซนจะกดดันให้ EUR/GBP ปรับสูงขึ้นจากระดับปัจจุบันที่ถูกประเมินต่ำ

สำหรับ GBP/USD เราคาดว่าคู่เงินจะยังถูกจำกัดอยู่ในกรอบ 1.32–1.36 ไปจนถึงสิ้นปี ผู้เทรดอนุพันธ์สามารถใช้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมแบบแกว่งในกรอบด้วยการขายความผันผวน หรือใช้โครงสร้างที่เหมาะกับตลาดไซด์เวย์ เช่น iron condors กลยุทธ์นี้สอดคล้องกับบรรทัดฐานในอดีตที่ GBP/USD มักพักฐานในช่วงที่นโยบายธนาคารกลางอยู่ในภาวะสมดุล

มองไปข้างหน้าสู่ช่วงฤดูใบไม้ร่วง สถานการณ์การคลังที่ตึงตัวของสหราชอาณาจักรจะกลับมาเป็นประเด็นสำคัญอีกครั้งเมื่อรัฐบาลเตรียมงบประมาณฉบับแรก โดยหนี้สาธารณะสุทธิของภาครัฐ (public sector net debt) ล่าสุดแกว่งใกล้ 99% ของ GDP ความผิดพลาดด้านการคลังเพียงเล็กน้อยอาจจุดชนวน “พรีเมียมความเสี่ยงของ gilts” ให้กลับมาพุ่งได้อย่างรวดเร็ว ดังนั้น การวางสถานะเพื่อรับมือความผันผวนของสเตอร์ลิงที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นก่อนการประกาศด้านการคลังในเดือนตุลาคม จึงเป็นการดำเนินการที่รอบคอบในเวลานี้

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets