ทีมกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยน (FX Strategy) ของ Rabobank ระบุว่า แนวทางการปรับขึ้นดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) สะท้อนช่วงเวลาที่เผชิญแรงกระแทกพิเศษต่อเนื่องหลายระลอก ทั้งมาตรการภาษีศุลกากร สงคราม และความเปลี่ยนแปลงทางการเมืองในประเทศ ผู้ว่าการคาซูโอะ อุเอดะ ได้ผูกเงื่อนไขการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมไว้กับการฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจและราคา พร้อมชี้ว่าพฤติกรรมการกำหนดค่าจ้างที่แข็งแรงขึ้นเป็นแรงขับให้อัตราเงินเฟ้อ CPI พื้นฐานทยอยมุ่งสู่เป้าหมาย 2% ในสุนทรพจน์วันคริสต์มาสเมื่อปีก่อน เขากล่าวว่า BoJ จะเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายและปรับระดับความผ่อนคลายทางการเงิน
อุเอดะยังอธิบายว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นแรงฉุดชั่วคราว แม้จะระบุว่าการใช้คลังสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ของรัฐบาลและอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ช่วยชดเชยได้บางส่วน โดยรวมแล้ว ปัจจัยเหล่านี้ทำให้การส่งออกและการผลิตทรงตัวโดยกว้าง แม้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้นและความไม่แน่นอนจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ขณะเดียวกัน BoJ ได้ทยอยลดขนาดโครงการซื้อพันธบัตรตั้งแต่ปี 2024 และลดขนาดงบดุล ซึ่งทำให้ตลาดจับตาความเสี่ยงด้านการคลัง อุปทานพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) และภาพลักษณ์เชิงขยายตัวของนายกรัฐมนตรีมากขึ้น จนเกิดเสียงเรียกร้องให้รัฐบาลส่งสัญญาณสร้างความมั่นใจมากขึ้นว่า งบประมาณจะกระทบต่อ JGB อย่างไร
ความผันผวนของตลาดตราสารหนี้และความเสี่ยงด้านการคลัง
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนผ่านที่สำคัญในญี่ปุ่น เมื่อโครงการลดการซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งสามารถลดยอดซื้อพันธบัตรรัฐบาลรายเดือนลงครึ่งหนึ่งมาอยู่ราว 3 ล้านล้านเยนในช่วงต้นปี 2026 บัดนี้ถูกปล่อยให้เผชิญแรงตลาดอย่างเต็มที่ การลดการซื้อของธนาคารกลางทำให้นักลงทุนอ่อนไหวอย่างมากต่อภาระหนี้สาธารณะขนาดใหญ่ของญี่ปุ่น ซึ่งยังคงสูงกว่า 260% ของ GDP เราเชื่อว่าผู้ค้าอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือความผันผวนที่สูงขึ้นในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) เมื่อความเสี่ยงการคลังภายในประเทศขึ้นมาเป็นประเด็นหลักในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ด้วยอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ทรงตัวแถว 0.50% และเงินเฟ้อที่ติดตามใกล้เป้าหมาย 2% อย่างต่อเนื่อง แรงกดดันให้คุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมกำลังเพิ่มขึ้น เราแนะนำให้ผู้ค้าอนุพันธ์ FX ใช้ออปชัน Put บนคู่ USD/JPY เพื่อเก็บเกี่ยวโอกาสจากเงินเยนที่อาจแข็งค่าขึ้น ขณะที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกับสหรัฐฯ ยังคงแคบลง การเคลื่อนไหวในอดีตสะท้อนความอ่อนไหวของคู่นี้ เช่น เมื่อ USD/JPY ร่วงจากเหนือ 161 ในเดือนกรกฎาคม 2024 ลงมาบริเวณกลางระดับ 140 จากความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งชี้ให้เห็นศักยภาพทำกำไรจากการป้องกันความเสี่ยงขาลงที่จับจังหวะได้เหมาะสม
เนื่องจากธนาคารกลางไม่ได้ดูดซับอุปทาน JGB ในระดับเดิมอีกต่อไป อัตราผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปีจึงเปราะบางต่อการดีดขึ้นแบบฉับพลันมากขึ้น เราแนะนำให้ผู้ค้าอัตราดอกเบี้ยวางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น โดยการชอร์ตฟิวเจอร์ส JGB หรือเลือก “จ่ายอัตราคงที่” ในสวอปอัตราดอกเบี้ยสกุลเยน การวางสถานะดังกล่าวเป็นการใช้ประโยชน์โดยตรงจากความต้องการของตลาดต่อ “พรีเมียมความเสี่ยง” ที่สูงขึ้นเพื่อรองรับงบประมาณรายจ่ายภาครัฐเชิงขยายตัวของญี่ปุ่น
ความยืดหยุ่นของการส่งออกและโอกาสตลาดหุ้น
ขณะเดียวกัน ภาคส่งออกของญี่ปุ่นยังคงมีความยืดหยุ่น เพราะอุปสงค์โลกต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ช่วยชดเชยผลกระทบเชิงลบจากราคาพลังงานที่สูง เราแนะนำให้ใช้ออปชัน Call บนดัชนี Nikkei 225 เพื่อเพิ่มการรับสัมผัสต่อการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี ซึ่งช่วยพยุงตลาดหุ้นญี่ปุ่นให้ทรงตัวได้แม้ต้นทุนการกู้ยืมปรับสูงขึ้น ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจในเชิงพื้นฐานนี้เปิดช่องให้ธนาคารกลางสามารถเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยต่อไปได้ โดยไม่ทำให้การขยายตัวทางเศรษฐกิจสะดุด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
