หน่วยงานกำกับดูแลและกองทุนที่รัฐหนุนหลังของจีนขยับเมื่อวันจันทร์เพื่อพยุงการซื้อขายหุ้น A-share หลังแรงลดเลเวอเรจในหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกและการทำกำไรส่งแรงกระเพื่อมเข้ามายังตลาดในประเทศ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์จีน (CSRC) จัดประชุมสัมมนานักลงทุน โดยชี้ถึงการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้น การคุ้มครองผู้ลงทุน และการดำเนินงานเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด ควบคู่กัน “ทีมชาติ” ได้อัดฉีดราว 6 หมื่นล้านหยวนเข้าสู่โครงการรีเลนดิงเพื่อการซื้อหุ้นคืน (stock buyback re-lending) ขณะที่รัฐวิสาหกิจที่อยู่ภายใต้การบริหารส่วนกลางเข้าซื้อหุ้นในรัฐวิสาหกิจ บริษัทเทคโนโลยี และกองทุน ETF
กระแสเงินจากสถาบันที่ไหลเข้าหุ้นจีนฟื้นตัวในสัปดาห์ที่แล้ว หลังเผชิญแรงขายตลอดช่วงส่วนใหญ่ของเดือนมิถุนายน โดยกิจกรรมเริ่มคึกคักขึ้นเมื่อระดับสำคัญของตลาดเริ่มเข้าใกล้ พฤติกรรมรายย่อยยังผสมผสานมากกว่า โดยเปลี่ยนจากการขายในช่วงต้นเดือนเมษายนไปเป็นการซื้ออย่างแข็งแกร่งในช่วงกลางเดือนมิถุนายน และบางช่วงสามารถรับแรงขายจากสถาบันได้ แม้โมเมนตัมล่าสุดจะอ่อนลง เมื่อมีแรงหนุนจากภาครัฐ กระแสซื้อกลับของสถาบันจึงถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงด้านบวกต่อบรรยากาศการลงทุนในเอเชียแปซิฟิก (APAC) ช่วงปลายเดือน ก่อนการประชุมโปลิตบูโรปลายเดือนกรกฎาคมตามธรรมเนียม ซึ่งคาดว่าจะกำหนดวาระการเติบโตสำหรับช่วงที่เหลือของปี
กลยุทธ์อนุพันธ์ที่ใช้ประโยชน์จากแรงหนุนตลาดของรัฐ
เราแนะนำให้ผู้เทรดอนุพันธ์ใช้ประโยชน์จาก “ตาข่ายนิรภัย” ที่รัฐสนับสนุนนี้ ด้วยการขายพุตออปชันนอกเงิน (out-of-the-money) บน ETF หุ้นจีนรายใหญ่ เช่น ASHR และ FXI เนื่องจากกองทุนที่รัฐหนุนหลังมีประวัติการเข้าพยุงตลาดที่ระดับจิตวิทยาสำคัญ ความเสี่ยงขาลงในระยะใกล้ของดัชนีเหล่านี้จึงถูกบรรเทาอย่างมาก กลยุทธ์นี้ช่วยให้เราเก็บค่าเบี้ย (premium) ได้อย่างค่อนข้างปลอดภัย ขณะที่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) เริ่มหดตัวหลังแรงขายในหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกล่าสุด
เมื่อการประชุมโปลิตบูโรปลายเดือนกรกฎาคมที่สำคัญใกล้เข้ามา เราควรจัดพอร์ตเพื่อโอกาสขาขึ้นเชิงแท็กติกด้วยการใช้ bull call spreads ข้อมูลในอดีตชี้ว่ามาตรการพยุงตลาดของทางการ เช่น การเข้าซื้อ ETF ตามทิศทางของรัฐมูลค่ามหาศาลราว 5 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2024 มักกระตุ้นให้เกิดแรงรีบาวด์ระยะสั้นอย่างรวดเร็ว การใช้สเปรดแทนการถือสถานะลองตรง ๆ ช่วยให้เราจับแรงหนุนด้านความเชื่อมั่นเฉพาะหน้าได้อย่างคุ้มต้นทุน โดยไม่ต้องนำเงินทุนไปเผชิญความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ยังไม่คลี่คลายของภาคอสังหาริมทรัพย์จีนมากเกินไป
พลวัตความผันผวนและโอกาสจากแคลเลนดาร์สเปรด
เราควรเตรียมรับ “แรงกดความผันผวน” (volatility crush) ในออปชันเดือนใกล้ (front-month) เนื่องจากการอัดฉีดสภาพคล่อง 6 หมื่นล้านหยวนช่วยทำให้ตลาด A-share มีเสถียรภาพ เพราะการซื้อของภาครัฐมุ่งเป้าไปที่ดัชนีหุ้นบลูชิพและ ETF ของรัฐวิสาหกิจส่วนกลางอย่างหนาแน่น ความผันผวนของดัชนีจึงมีแนวโน้มลดลงเร็วกว่าความผันผวนของหุ้นรายตัว ภายใต้เงื่อนไขนี้ เราแนะนำการเข้าแคลเลนดาร์สเปรดเพื่อใช้ประโยชน์จากการเสื่อมค่าของพรีเมียมในออปชันระยะสั้น ขณะยังคงเปิดรับความผันผวนระยะยาวไว้สำหรับช่วงปลายเดือนสิงหาคม
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
