แรงเทขายพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (gilt) และเงินปอนด์สเตอร์ลิงเริ่มทรงตัว หลังนายกรัฐมนตรี แอนดี้ เบิร์นแฮม แต่งตั้งจอห์น ฮีลีย์เป็นรัฐมนตรีคลัง และระบุว่าจะยึดกรอบวินัยการคลัง (fiscal rules) พร้อมใช้ “ความยืดหยุ่น” ที่มีอยู่ภายในกรอบดังกล่าว ตลาดขณะนี้จับตาว่าความยืดหยุ่นนั้นจะถูกนำไปใช้เพื่อระดมทุนสำหรับการใช้จ่ายอย่างไร แต่แผนการคลังอาจยังไม่ชัดเจนจนกว่าจะถึงงบประมาณเดือนตุลาคม ระหว่างนี้ ความไม่แน่นอนด้านนโยบายการคลังมีแนวโน้มจำกัดการรีบาวด์ของทั้ง gilt และ GBP
ตัวชี้วัดตลาดแรงงานอังกฤษเดือนพฤษภาคมบ่งชี้ว่ามีช่องว่าง (slack) อัตราว่างงานทรงตัวที่ 4.9% เป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ขณะที่อัตราส่วนตำแหน่งงานว่างต่อผู้ว่างงาน (vacancies-to-unemployment ratio) อยู่ที่ 0.4 ต่ำกว่าระดับดุลยภาพที่ประเมินไว้ราว 0.50 ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เส้นอัตราสว็อปสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยเต็ม 25bps ของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ไปสู่ 4.00% ในเดือนพฤศจิกายน และคาดการคุมเข้มรวม 60bps ใน 12 เดือนข้างหน้า ส่งผลให้อัตรานโยบายอยู่เหนือช่วง “อัตราดอกเบี้ยเป็นกลาง” (neutral) ที่ BoE ประเมินไว้ 2.00%–4.00% เมื่อเศรษฐกิจดำเนินการต่ำกว่าศักยภาพ โครงสร้างดังกล่าวเพิ่มโอกาสที่ตลาดจะปรับลดคาดการณ์เส้นทางดอกเบี้ยของ BoE (ซึ่งโดยนัยเป็นลบต่อ GBP)
คำแนะนำสำหรับเทรดเดอร์ในช่วงความไม่แน่นอนด้านการคลัง
เราแนะนำให้เทรดเดอร์อนุพันธ์ระมัดระวัง และหลีกเลี่ยงการไล่ซื้อในช่วงรีบาวด์ระยะสั้นของเงินปอนด์อังกฤษ (GBP) และพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (UK gilts) แม้ตลาดจะทรงตัวหลังการแต่งตั้งจอห์น ฮีลีย์เป็นรัฐมนตรีคลัง แต่การขาดรายละเอียดนโยบายการคลังที่ชัดเจนจนกว่าจะถึงงบประมาณเดือนตุลาคมจะทำให้นักลงทุนยังอยู่ในภาวะระแวดระวัง ในอดีต ช่วงเปลี่ยนผ่านทางการเมืองและการคลังลักษณะนี้มักจำกัดด้านบวกของสเตอร์ลิง คล้ายความผันผวนที่เกิดขึ้นในช่วงการเปลี่ยนผู้นำสหราชอาณาจักรครั้งก่อนๆ
ข้อมูลตลาดแรงงานและนัยต่อทิศทางนโยบาย
มุมมองเชิงลบของเราต่อ GBP ได้รับแรงหนุนจากข้อมูลตลาดแรงงานล่าสุด ซึ่งสะท้อนว่าอัตราว่างงานของสหราชอาณาจักรทรงตัวที่ 4.9% นอกจากนี้ อัตราส่วนตำแหน่งงานว่างต่อผู้ว่างงานยังคงอยู่ที่ 0.4 ต่ำกว่าระดับสมดุล 0.5 อย่างมีนัยสำคัญ ภาวะ slack ในตลาดแรงงานที่ยืดเยื้อบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างกำลังชะลอลง ซึ่งมีแนวโน้มถ่วงการเติบโตทางเศรษฐกิจ
ปัจจุบัน ตลาดสว็อปกำหนดราคา (pricing) การขึ้นดอกเบี้ยของ BoE อีก 25bps สู่ 4.00% ภายในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งอยู่ที่ขอบบนสุดของช่วง neutral ที่ประเมินไว้ เนื่องจากเศรษฐกิจอังกฤษกำลังดำเนินการต่ำกว่าศักยภาพ เราแนะนำให้เทรดเดอร์ถือสถานะชอร์ต GBP เทียบสกุลเงินหลัก และเข้าถือ Long ในฟิวเจอร์สดอกเบี้ยระยะสั้น เราคาดว่าตลาดจะมีการปรับลดคาดการณ์เส้นทางดอกเบี้ยของ BoE ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งน่าจะกดดันให้ทั้งบอนด์ยีลด์ของ gilt และค่าเงินปอนด์อ่อนลง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
