สัญญาเบรนท์เดือนหน้าเพิ่มขึ้น 12% ตลอดสัปดาห์ จากความตึงเครียดสหรัฐฯ–อิหร่านที่หนุนพรีเมียมความเสี่ยง โดยการปรับขึ้นส่วนใหญ่กระจุกตัวในวันจันทร์และอังคารหลังการโจมตีกลับมาอีกครั้ง ราคาเคยขยับขึ้นเข้าใกล้ 91 ดอลลาร์/บาร์เรล ก่อนจะอ่อนตัวลง ขณะเดียวกันความเสี่ยงใหม่เกิดจากการขู่ของกลุ่มฮูตีเรื่องการปิดล้อมทางทะเลต่อซาอุดีอาระเบีย และการหารือก่อนหน้านี้เกี่ยวกับค่าธรรมเนียมของสหรัฐฯ ที่เชื่อมโยงกับการผ่านทางอย่างปลอดภัยสำหรับเรือพาณิชย์ การปรับขึ้นของราคาครั้งนี้ยังเกิดขึ้นพร้อมกับผลิตภัณฑ์กลั่นที่ตึงตัวกว่าน้ำมันดิบ ทำให้ตลาดหันไปโฟกัสแรงกดดันฝั่งดาวน์สตรีม
ส่วนต่างค่าการกลั่น (crack spreads) แข็งแกร่งขึ้นในทุกภูมิภาค โดยเพิ่มขึ้น 22% ในเอเชีย และ 12% ในสหรัฐฯ สะท้อนความกังวลในเอเชียที่มากขึ้นต่อความเสี่ยงการหยุดชะงักผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และโอกาสเกิดภาวะขาดแคลนผลิตภัณฑ์ ข้อมูลสต็อกชี้ว่ามีการเพิ่มขึ้น 21 ล้านบาร์เรลในเดือนมิถุนายน แต่ดูเหมือนจะกระจุกตัวในน้ำมันดิบมากกว่าผลิตภัณฑ์กลั่น การติดตามเรือบรรทุก (tanker tracking) บ่งชี้ว่าน้ำมันดิบขณะนี้คิดเป็นเกือบ 80% ของปริมาณการขนส่งผ่านฮอร์มุซ สูงกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้งราว 5 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่การขนส่ง LNG ยังฟื้นตัวช้า ตอกย้ำภาพการฟื้นตัวที่นำโดยน้ำมันดิบ
กลยุทธ์อนุพันธ์สำหรับตลาดผลิตภัณฑ์กลั่นที่ตึงตัว
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เร่งให้น้ำหนักกับการซื้อขาย crack spreads อย่างจริงจังในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยเฉพาะในเอเชียและสหรัฐฯ ซึ่งอุปทานผลิตภัณฑ์กลั่นยังตึงตัวอย่างยิ่ง หลังจาก crack spreads ในเอเชียพุ่งขึ้น 22% และของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 12% ตลาดออปชันกำลังประเมินต่ำเกินไปอย่างมากในประเด็นการขาดแคลนเชื้อเพลิงสำเร็จรูปเมื่อเทียบกับน้ำมันดิบ ในอดีต เมื่ออัตราการเดินเครื่องโรงกลั่นทั่วโลกอยู่ใกล้ระดับ 90% ในช่วงช็อกอุปทานจากภูมิรัฐศาสตร์ ออปชันของผลิตภัณฑ์กลั่นมักให้ผลตอบแทนปรับด้วยความเสี่ยงดีกว่าการเล่นน้ำมันดิบโดยตรงอย่างมีนัยสำคัญ
ฉวยโอกาสจากความผันผวนภูมิรัฐศาสตร์และภาวะขาดแคลนผลิตภัณฑ์
เรายังมองว่าเป็นจังหวะสำคัญในการซื้อออปชัน Brent แบบ call ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) เนื่องจากตลาดยังดูผ่อนคลายอย่างน่าประหลาดใจกับภัยคุกคามที่ทวีความรุนแรงรอบช่องแคบฮอร์มุซ แม้เบรนท์จะเคยพุ่งแตะใกล้ 91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลก่อนจะอ่อนตัวลง แต่การปิดล้อมทางทะเลสามารถทำให้การไหลผ่านของน้ำมันราว 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน ณ คอขวดสำคัญนี้สะดุดได้ทันที เราแนะนำให้ใช้ประโยชน์จากความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ที่ยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำในวันนี้ ก่อนที่การยกระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลางรอบใหม่จะจุดชนวนให้ราคาเหวี่ยงขึ้นอย่างรุนแรง
นักเทรดควรจัดโครงสร้าง calendar spreads เพื่อเกาะกระแสความแตกต่างที่ขยายกว้างขึ้นระหว่างการสะสมน้ำมันดิบกับการขาดแคลนผลิตภัณฑ์กลั่น ข้อมูลล่าสุดชี้ว่ามีการเพิ่มขึ้นของสต็อกทั่วโลกมากถึง 21 ล้านบาร์เรล แต่เนื่องจากการเพิ่มขึ้นนี้เกือบทั้งหมดเป็นน้ำมันดิบที่ยังไม่ผ่านการกลั่น สัญญาผลิตภัณฑ์ระยะใกล้จึงมีแนวโน้มซื้อขายด้วยพรีเมียมสูง เราเสนอให้วางตำแหน่งเพื่อรับประโยชน์จากภาวะ backwardation ที่ต่อเนื่องในฟิวเจอร์สดีเซลและเบนซิน เนื่องจากผลิตภัณฑ์กลั่นยังคงเป็นตัวนำการฟื้นตัวของภาคพลังงานต่อไป
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
