เงินยูโรอาจได้รับแรงหนุนในระยะใกล้ ขณะที่ตลาดปรับราคาใหม่ต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และหันมาโฟกัสความแตกต่างระหว่าง “Framework Guidance” ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) กับท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่เริ่มถอยห่างจากการให้คำแนะนำล่วงหน้า (forward guidance) ประเด็นที่จับตาคือ EUR/USD จะสามารถหลุดออกจากกรอบการแกว่งล่าสุดได้หรือไม่ เมื่อการสื่อสารนโยบายเริ่มแยกทิศกันชัดเจน โดย ECB มีโครงสร้างการส่งสัญญาณที่ชัดกว่าของ Fed
ECB ส่งสัญญาณ “พักเชิงยุทธวิธี” ในการประชุมสภาผู้ว่าการวันที่ 23 ก.ค. อย่างไรก็ดี ตลาดกำลังให้โอกาส 87.8% ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps สู่ 2.50% ในการประชุมวันที่ 10 ก.ย.; หากยืนยันเส้นทางดังกล่าว อาจผลัก EUR/USD ขึ้นเหนือกรอบ 1.1360–1.1480 ของเดือนนี้ ในฝั่งสหรัฐ การให้ปากคำต่อฝ่ายนิติบัญญัติและแผนสำหรับการประชุม FOMC วันที่ 28–29 ก.ค. ได้ตอกย้ำคาดการณ์ว่า Fed อาจนำ “uncertainty premium” กลับมาใส่ในราคาตลาดสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเดือนก.ย. นอกจากนี้ ตลาดยังจับตาว่า การเปลี่ยนแปลงถ้อยแถลงของ FOMC รวมถึงการที่ประธานฯ ไม่ให้คาดการณ์ในการประชุมเดือนมิ.ย. ครั้งแรกของเขา จะเป็นสัญญาณล่วงหน้าถึงอิทธิพลที่ลดลงของ dot plot และ Summary of Economic Projections (SEP) ในเดือนก.ย. หรือไม่
กลยุทธ์การเทรดท่ามกลางความต่างของนโยบาย ECB-Fed
เราแนะนำผู้เทรดอนุพันธ์วางสถานะเพื่อรับโอกาส “เบรกขึ้น” ของคู่ EUR/USD ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากนโยบายของธนาคารกลางเริ่มแยกทิศกัน โดยเฉพาะการซื้อออปชันคอล (call) ที่ราคาใกล้เคียงกับระดับปัจจุบัน (near-the-money) หรือทำกลยุทธ์ bullish risk reversals เพื่อเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากการทะลุกรอบ 1.1360 ถึง 1.1480 ในปัจจุบัน กลยุทธ์นี้สอดคล้องกับความเชื่อมั่นของตลาดที่เพิ่มขึ้นต่อเส้นทางนโยบายที่โปร่งใสของ ECB เมื่อเทียบกับความไม่แน่นอนของ Fed
คาดว่า ECB จะคงดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 23 ก.ค. แต่ตลาดออปชันกำลัง “ตั้งราคา” โอกาสการดำเนินการในอนาคตอย่างเข้มข้น โดยปัจจุบันมีความน่าจะเป็น 87.8% ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสสิสพอยต์ สู่ 2.50% ในการประชุมวันที่ 10 ก.ย. หาก ECB ยืนยันแนวทางเชิงเข้มงวด (hawkish) ในสัปดาห์นี้ เราคาดว่า implied volatility ของ EUR/USD ซึ่งตามสถิติที่ผ่านมาอาจพุ่ง 15% ถึง 20% ก่อนการเปลี่ยนนโยบายการเงินครั้งสำคัญ จะปรับสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
“Uncertainty Premium” ของ Fed และการวางสถานะแบบยุทธวิธี
ในทางกลับกัน Fed ภายใต้ประธาน Kevin Warsh กำลังนำ “uncertainty premium” เข้ามา ซึ่งอาจเป็นปัจจัยกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ก่อนการประชุม FOMC วันที่ 28–29 ก.ค. เทรดเดอร์กำลังทำเฮดจ์ต่อแผนการลดบทบาท forward guidance และอาจรื้อถอนการคาดการณ์แบบ dot plot ข้อมูลในอดีตชี้ว่า การยกเลิก forward guidance มักทำให้ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้น ซึ่งบ่อยครั้งกดดันค่าเงินดอลลาร์ (greenback) เมื่อผู้ลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ที่มีความคาดการณ์ได้มากกว่า
เพื่อฉวยโอกาสจากช่วงเปลี่ยนผ่านนี้ เราเสนอให้โฟกัสสัญญาอายุสั้น (short-dated) ที่ครอบคลุมทั้งการตัดสินใจของ ECB วันที่ 23 ก.ค. และการประชุม Fed วันที่ 28–29 ก.ค. การใช้กลยุทธ์ long straddles ก็อาจทำกำไรได้ หากความต่างของนโยบายที่เด่นชัดขึ้นกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวที่แรงและฉับพลันไม่ว่าทิศทางใด การคงสถานะที่ยืดหยุ่นจะมีความสำคัญ เมื่อตลาดปรับตัวเข้ากับรูปแบบการสื่อสารใหม่ของ Fed ที่คาดเดาได้ยากขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
