ภาวะขาลงของภาคอสังหาริมทรัพย์จีนจะครบ 5 ปีในเดือนกรกฎาคม 2026 โดยราคาบ้านทั่วประเทศถูกอธิบายว่าเคลื่อนไหวในรูปแบบ “L-shaped” และเกิดการแยกตัวแบบ “K-shaped” ระหว่างเมือง Tier-1 กับเมืองรอง ระดับการทรงตัวเฉพาะจุดในตลาดชั้นนำยังไม่แปลเป็นการฟื้นตัวในวงกว้าง เนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแรง เงื่อนไขการระดมทุนที่ตึงตัวขึ้น และแรงกดดันด้านโครงสร้างประชากรยังถ่วงกิจกรรมต่อเนื่อง มาตรการเชิงนโยบายมุ่ง “บริหารการปรับลง” มากกว่ากระตุ้นการบูมใหม่ เช่น ลดอัตราดอกเบี้ยจำนอง ลดเงินดาวน์ และให้ท้องถิ่นเข้าซื้อบ้านคงค้าง แต่ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างยังคงอยู่
การลงทุนภาคอสังหาฯ อยู่ที่ 53% ของจุดสูงสุดเมื่อก.ค. 2021 ขณะที่การเริ่มก่อสร้างที่อยู่อาศัย (housing starts) ร่วงเหลือ 24% ของระดับเดิม สะท้อนแรงฉุดระยะยาวจากภาคก่อสร้าง ด้านการส่งมอบ/ก่อสร้างเสร็จ (completions) ยังพอประคองได้ดีกว่าที่ 55% อย่างไรก็ดี แรงหนุนถูกมองว่าเป็นผลจากนโยบายเป็นหลัก เมื่อการย้ายถิ่นจากชนบทสู่เมืองผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว และอัตราการเกิดลดลง ฐานผู้ซื้อบ้านหลังแรกจึงหดตัว ยิ่งตอกย้ำการปรับฐานแบบยืดเยื้อ คล้าย “การย่อยแรงส่วนเกิน” ของสเปนมากกว่าการรีบาวด์รวดเร็ว ขณะที่เงินทุนถูกเบนไปสู่เทคโนโลยีสีเขียว รถยนต์ไฟฟ้า และอุปกรณ์อุตสาหกรรมขั้นสูง
กลยุทธ์อนุพันธ์รับภาวะซบเซาอสังหาฯ ระยะยาว
ในเดือนที่ตลาดอสังหาฯ จีนเข้าสู่ปีที่ 5 ของภาวะชะงักงัน เราแนะนำให้นักค้าอนุพันธ์วางตำแหน่งเพื่อรับมือภาวะซบเซายืดเยื้อของสินค้าโภคภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับการก่อสร้าง โดยการเริ่มก่อสร้างที่อยู่อาศัยของจีนยังซบที่เพียง 24% ของจุดสูงสุดปี 2021 โลหะอุตสาหกรรมอย่างแร่เหล็กและทองแดงจึงเผชิญแรงต้านด้านอุปสงค์รุนแรงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ควรพิจารณาซื้อออปชัน Put บนสัญญาฟิวเจอร์สแร่เหล็กของตลาด Singapore Exchange (SGX) ซึ่งทรงตัวยากเหนือระดับ 90 ดอลลาร์สหรัฐต่อเมตริกตัน จากการชะลอตัวเชิงโครงสร้างนี้
ในทางกลับกัน การเร่งเบนทิศทางเงินทุนอย่างจริงจังของปักกิ่งทำให้เราควรโฟกัสอนุพันธ์ขาขึ้นในกลุ่มพลังงานสีเขียวและการผลิตขั้นสูงของจีน การลงทุนการผลิตไฮเทคของจีนเพิ่มขึ้นมากกว่า 10% เมื่อเทียบรายปีในครึ่งแรกของปี 2026 ชี้ชัดว่า “สภาพคล่องที่รัฐชี้นำ” ไหลไปที่ใด การซื้อออปชัน Call บนกองทุน ETF ที่ติดตามธีมรถยนต์ไฟฟ้าจีนและเทคโนโลยีสีเขียวจะช่วยให้เราจับโอกาสจากการพลิกโครงสร้างขนาดใหญ่ครั้งนี้
เกมค่าเงินและหุ้นภูมิภาค ท่ามกลางความแตกต่างของตลาด
เรายังคาดว่าเงินหยวนจีนจะเผชิญแรงกดดันฝั่งอ่อนค่า เนื่องจากธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยในระดับต่ำเพื่อบริหารการเปลี่ยนผ่านที่เจ็บปวดนี้ การเทรดออปชัน Call ฝั่ง Long ในคู่ USD/CNH เป็นวิธีเฮดจ์ที่เชื่อถือได้ต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมของธนาคารกลางจีน (PBoC) ในอดีต เมื่อเศรษฐกิจขนาดใหญ่เข้าสู่กระบวนการลดเลเวอเรจภาคอสังหาฯ แบบหลายปี เช่น สเปนที่ใช้เวลาย่อยแรงกดดันยาวนานหลังปี 2008 การอ่อนค่าของสกุลเงินมักกลายเป็น “ตัวดูดซับช็อก” ที่จำเป็นต่อระบบเศรษฐกิจ
ท้ายที่สุด เราสามารถใช้ประโยชน์จากความแตกต่างที่ชัดเจนภายในตลาดที่อยู่อาศัยจีนผ่านการเทรดหุ้นผู้พัฒนาอสังหาฯ รายภูมิภาค แทนการวางเดิมพันแบบเหมารวมทั้งอุตสาหกรรม ควรซื้อ Put ในหุ้นผู้พัฒนาเอกชนที่เน้นเมืองรอง ขณะที่คัดเลือกถือ Call ในบริษัทที่มีรัฐหนุนหลังในศูนย์กลาง Tier-1 กลยุทธ์ออปชันแบบเจาะจงนี้ช่วยให้ทำกำไรจากช่องว่างผลการดำเนินงานที่ถ่างกว้างระหว่างมหานครที่ยังยืดหยุ่นกับตลาดมณฑลที่ยังเปราะบาง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
