ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) กำหนดอัตรากลาง (central rate) ของ USD/CNY ในวันศุกร์ที่ 6.7934 เทียบกับอัตรากลางวันก่อนหน้าที่ 6.7909 ขณะที่การประเมินของ Reuters ชี้ไว้ที่ 6.7734 เป้าหมายนโยบายการเงินของ PBoC ถูกวางกรอบบน “เสถียรภาพด้านราคา” ซึ่งรวมถึงเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน ควบคู่กับความพยายามสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และผลักดันการปฏิรูปการเงินเพื่อเปิดกว้างและพัฒนาตลาดการเงินของจีน
ธนาคารกลางแห่งนี้เป็นรัฐวิสาหกิจภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน และไม่ได้ถูกมองว่าเป็นองค์กรอิสระ โดยเลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน (CCP) ซึ่งเสนอชื่อโดยประธานสภาแห่งรัฐ (State Council) มีบทบาทสำคัญต่อการบริหารและทิศทาง และพาน กงเซิ่ง (Pan Gongsheng) ดำรงทั้งสองตำแหน่ง เครื่องมือนโยบายประกอบด้วยอัตรา Reverse Repo 7 วัน, โครงการสินเชื่อระยะกลาง (Medium-term Lending Facility: MLF) และการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ตลอดจนอัตราส่วนกันสำรอง (Reserve Requirement Ratio: RRR) ขณะที่อัตรา Loan Prime Rate (LPR) ถูกวางให้เป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิงที่มีผลต่อการกู้ยืม สินเชื่อที่อยู่อาศัย และเงินออม จีนยังมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง โดย WeBank และ MYbank มีขนาดใหญ่ที่สุด และในปี 2014 ได้อนุญาตให้สถาบันการเงินผู้ให้กู้ในประเทศที่ใช้เงินทุนเอกชนทั้งหมดสามารถดำเนินงานในระบบที่ภาครัฐครอบงำได้
นัยเชิงนโยบายและมุมมองตลาด
เราต้องติดตามอย่างใกล้ชิดการตัดสินใจของธนาคารประชาชนจีนที่กำหนดอัตรากลาง USD/CNY ที่ 6.7934 ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ของ Reuters ที่ 6.7734 อย่างมีนัยสำคัญ ช่องว่างดังกล่าวสะท้อนว่าธนาคารกลางยอมให้เงินหยวนอ่อนค่าเพื่อช่วยกระตุ้นการเติบโต ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรจัดพอร์ตเพื่อรับมือกับแนวโน้ม “เงินหยวนอ่อน” โดยการซื้อออปชัน USD/CNY แบบคอล (call options)
การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในช่วงที่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนเผชิญแรงกดดัน โดยข้อมูลล่าสุดชี้ว่า GDP ไตรมาส 2 ชะลอลงมาอยู่ที่ 4.7% ท่ามกลางยอดค้าปลีกที่อ่อนแอและภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา ค่าเงินที่อ่อนลงช่วยผู้ส่งออกในประเทศด้วยการทำให้สินค้า “ราคาถูกลง” สำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศ เราคาดว่าแรงกดดันทางเศรษฐกิจนี้จะทำให้ PBoC เดินหน้านโยบายปล่อยให้ค่าเงินอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป
กลยุทธ์การเทรดและความเสี่ยงจากการแทรกแซงของธนาคารกลาง
สำหรับกลยุทธ์การเทรด เราควรโฟกัสสเปรดคอล (call spreads) ระยะสั้นใน USD/CNH เพื่อเก็บโมเมนตัมขาขึ้นพร้อมจำกัดต้นทุนพรีเมียม นักเทรดอนุพันธ์ควรติดตามการประกาศ Loan Prime Rate (LPR) ที่กำลังจะมาถึงอย่างใกล้ชิด เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานดังกล่าวมีแนวโน้มจะกดดันให้เงินหยวนอ่อนค่าลงไปอีก ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างอัตรากลางทางการกับประมาณการของตลาดมักบ่งชี้แนวโน้มที่ต่อเนื่องมากกว่าจะเป็นเหตุการณ์ครั้งเดียว
อย่างไรก็ดี เราต้องตระหนักถึงประวัติของ PBoC ในการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนโดยตรงเพื่อป้องกันการไหลออกของเงินทุนที่รวดเร็วและไม่เสถียร การตั้งจุดตัดขาดทุน (stop-loss) ที่เข้มงวดสำหรับสถานะ Long ในฟิวเจอร์ส USD/CNY จะช่วยปกป้องพอร์ตจากการกลับทิศของตลาดอย่างฉับพลันที่ขับเคลื่อนโดยมาตรการภาครัฐ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
