ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กลับมาปะทุอีกครั้งได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้นทั่วเอเชีย และ DBS Group Research วางกรอบ “พันธบัตรรัฐบาลอินเดีย (G-Secs)” เป็นโอกาสเชิงยุทธวิธีในการเพิ่ม Duration (tactical duration opportunity) ภายใต้การเคลื่อนไหวดังกล่าวในภูมิภาค โดยธนาคารแยกความแตกต่างระหว่างตลาดที่การ reprice ล่าสุดช่วยสร้าง “จุดเข้าลงทุนที่ดีขึ้น” กับตลาดที่การปรับราคายิ่งซ้ำเติมความกังวลเดิม และจัดให้อินเดียอยู่ในกลุ่มแรก
DBS มองการเทขายในอินเดียว่าเป็นการปรับราคากว้าง ๆ จากปัจจัยมหภาค มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าปัจจัยพื้นฐานในประเทศเสื่อมถอย พร้อมชี้ถึงอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่ยังต่อเนื่องและการมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างชาติที่ยังดำเนินอยู่ โดยคาดว่าแรงกระโดดของยีลด์จะค่อย ๆ จางลงเมื่อความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงกลับมาทรงตัว จากมุมมองดังกล่าว DBS ระบุว่า “ช่วงอายุ 10 ปี” เป็นจุดที่เหมาะที่สุดในการเพิ่ม Duration ที่ระดับเข้าลงทุนซึ่งน่าดึงดูดมากขึ้น
ปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง และการตอบสนองเกินจริงจากแรงกดดันมหภาค
เราเห็นการพุ่งขึ้นล่าสุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดีย โดย G-Sec อายุ 10 ปีแตะ 7.15% จากแรงสั่นสะเทือนของความกังวลภูมิรัฐศาสตร์ในวงกว้าง อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่าการ reprice ครั้งนี้เป็น “การตอบสนองเกินจริงที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมหภาค” มากกว่า โดยปัจจัยพื้นฐานภายในประเทศของอินเดียยังแข็งแกร่งและไม่ได้เสื่อมถอย
เรื่องราวภายในประเทศของอินเดียยังคงอยู่ในทิศทางที่ดี โดยเงินเฟ้อ CPI เดือนมิถุนายนอยู่ในระดับที่รับมือได้ที่ 4.5% ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 6.25% สะท้อนท่าทีที่มั่นคงท่ามกลางเสียงรบกวนจากปัจจัยโลก นอกจากนี้ การมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างชาติยังแข็งแกร่ง โดยปีนี้มีเม็ดเงินไหลเข้าใหม่สู่ตลาดตราสารหนี้มากกว่า 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หนุนโดยกระบวนการนำพันธบัตรเข้าเป็นส่วนหนึ่งของดัชนีพันธบัตร (bond index inclusion) ที่ยังเดินหน้าต่อเนื่อง
โอกาสเชิงยุทธวิธีในการเพิ่ม Duration และกลยุทธ์ผ่านอนุพันธ์
เรามองว่านี่เป็นโอกาสเชิงยุทธวิธีในการเพิ่ม Duration โดยเฉพาะในช่วงอายุ 10 ปี สำหรับนักลงทุนอนุพันธ์ หมายถึงการพิจารณาถือสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เพื่อทำกำไรจากความเป็นไปได้ที่ยีลด์จะปรับลดลง กลยุทธ์นี้มีความน่าสนใจเมื่อระดับเข้าลงทุนอยู่สูงขึ้นเช่นปัจจุบัน ก่อนที่ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงจะกลับมาทรงตัว
อีกแนวทางหนึ่งคือการใช้ Options บนฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเพื่อสร้างมุมมองเชิงบวกต่อราคาพันธบัตร โดยการซื้อ Call Options อาจเป็นวิธีที่ใช้เลเวอเรจในการวางตำแหน่งรับโอกาสที่ยีลด์จะปรับกลับลงสู่ระดับราว 6.9% ที่เห็นเมื่อเดือนที่แล้ว ทั้งนี้ กลยุทธ์ดังกล่าวจะจำกัดความเสี่ยงขาลงในกรณีที่บรรยากาศ Risk-off ทั่วโลกยืดเยื้อนานกว่าที่คาดไว้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
