USD/JPY ปรับตัวลงเล็กน้อยในวันพฤหัสบดี โดยเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงช่วยหนุนเงินเยนญี่ปุ่น คู่เงินซื้อขายบริเวณ 162.45 ยังคงใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี ท่ามกลางภาวะตลาดที่ไวต่อความเสี่ยงที่โตเกียวอาจเข้าดำเนินการในตลาดปริวรรตเงินตรา เหตุการณ์ก่อนหน้าที่สงสัยว่าเป็นการพยุงค่าเงินมีผลอยู่ไม่นาน โดยค่าเงินยังถูกกดดันจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำของญี่ปุ่น และแนวโน้มฐานะการคลังที่อ่อนแอลง
ความกังวลเงินเฟ้อที่ถูกขับเคลื่อนด้วยราคาน้ำมันเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเยน หลังการปะทะที่กลับมารุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านดันราคาน้ำมันดิบปรับขึ้น เพิ่มความกังวลต่อการหยุดชะงักของเส้นทางผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ด้วยญี่ปุ่นพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างมาก ต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้นสามารถกดดันค่าเงินได้ ขณะที่แรงส่งเงินเฟ้อยังย้ำความคาดหวังต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวด ตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็น 63% ต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายน ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อยู่ใกล้ 101.00 หลังทำจุดต่ำระหว่างวันที่ 100.79 ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ยังคงอยู่บนเส้นทางการปรับนโยบายสู่ภาวะปกติ แต่จังหวะการคุมเข้มที่ช้ากว่ายังคงทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่น-สหรัฐฯ อยู่ต่อไป
แรงตึงตัวของตลาดใกล้จุดสูงสุดรอบ 40 ปี และความเสี่ยงการแทรกแซง
เราเห็นคู่ USD/JPY ซื้อขายใกล้ 162.45 ซึ่งเป็นระดับราคาที่สร้างแรงตึงตัวในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ระดับดังกล่าวซึ่งใกล้จุดสูงสุดรอบ 40 ปี บ่งชี้ว่าควรคาดการณ์ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ความเสี่ยงหลักคือการเคลื่อนไหวฉับพลันและรุนแรงที่ถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยอื่นนอกเหนือจากแนวโน้มตลาดทั่วไป
เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นใช้การแทรกแซงด้วยวาจาถี่ขึ้น โดยเตือนว่ากำลังจับตาตลาดด้วย “ความเร่งด่วนในระดับสูงมาก” เราเคยเห็นคำเตือนในลักษณะเดียวกันก่อนการแทรกแซงตลาดโดยตรงในช่วงปลายปี 2022 ซึ่งทำให้คู่เงินร่วงลงมากกว่า 5 เยนภายในวันเดียว ผู้เทรดที่มองข้ามความเป็นไปได้นี้เผชิญความเสี่ยงขาลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้ผลกระทบอาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย ราคาน้ำมัน และมุมมองเชิงกลยุทธ์
เหตุผลพื้นฐานของความอ่อนแอของเงินเยนคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างมาก ซึ่งขณะนี้มากกว่า 550 เบสิกพอยต์ ระหว่างอัตราดอกเบี้ยเฟดที่ 5.75% และอัตราดอกเบี้ยของ BOJ ที่ 0.25% ส่วนต่างดังกล่าวหนุนกลยุทธ์ “แคร์รีเทรด” ทำให้การถือครองดอลลาร์ให้ผลตอบแทนคุ้มค่า ขณะที่การถือครองเยนมีต้นทุนสูง ปัจจัยแกนหลักนี้มีแนวโน้มจะช่วยป้องกันไม่ให้ USD/JPY ปรับลงแรงในระยะยาว
เรายังให้น้ำหนักกับความขัดแย้งที่กลับมารุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งผลักดันราคาน้ำมันดิบ WTI กลับขึ้นไปเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในเมื่อญี่ปุ่นนำเข้าพลังงานมากกว่า 90% ของการใช้ทั้งหมด ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเสมือนภาษีโดยตรงต่อเศรษฐกิจและเป็นแรงถ่วงต่อเงินเยน ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์นี้เพิ่มอีกชั้นของแรงหนุนต่อ USD/JPY ในระดับสูง
เมื่อตลาดประเมินโอกาส 63% ของการขึ้นดอกเบี้ยเฟดอีกครั้งในเดือนกันยายน ความแตกต่างด้านนโยบายมีแนวโน้มดำเนินต่อไป ท่าทีเชิงเข้มงวด (hawkish) นี้สร้างแนวรับที่แข็งแกร่งให้ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ดัชนี DXY ได้รับแรงหนุนเหนือระดับ 101.00 ดังนั้น การดิ่งลงอย่างต่อเนื่องของ USD/JPY ดูไม่น่าเกิดขึ้น หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากเฟดหรือ BOJ
ภายใต้แรงผลัก-แรงดึงที่ขัดแย้งกันเหล่านี้ เราพิจารณากลยุทธ์ออปชันเพื่อใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงของการเคลื่อนไหวฉับพลัน เราเชื่อว่าการซื้อพุตออปชันของ USD/JPY แบบอายุสั้นและนอกเงิน (out-of-the-money) เป็นแนวทางที่รอบคอบเพื่อวางตำแหน่งรับความเป็นไปได้ของการแทรกแซง กลยุทธ์นี้กำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน พร้อมเปิดโอกาสรับผลตอบแทนเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ หากโตเกียวตัดสินใจลงมืออย่างจริงจัง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
