ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) แกว่งตัวแถว 101.00 ในวันพุธ หลังคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) เผยรายงานการประชุมวันที่ 16–17 มิถุนายน ซึ่งเป็นครั้งแรกที่มีเควิน วอร์ช เป็นประธาน ผู้กำหนดนโยบายมีมติเป็นเอกฉันท์คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม พร้อมย้ำว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านขาขึ้นยังอยู่ในระดับสูง โดยชี้การลงทุนที่เชื่อมโยงกับ AI ที่แข็งแกร่งขึ้น ภาษีนำเข้าที่สูงขึ้น และความตึงเครียดตะวันออกกลางที่กลับมาปะทุ เป็นปัจจัยที่อาจหนุนแรงกดดันด้านราคาให้ยืดเยื้อ ทั้งนี้ กรรมการบางรายมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจเหมาะสมในท้ายที่สุด หากเงินเฟ้อออกมา “ไม่น่าพอใจ” มากกว่าเดิม อย่างไรก็ดี ดอลลาร์ตอบสนองต่อเนื่องค่อนข้างจำกัด เนื่องจากตลาดยังคำนวณความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอและข้อมูลแรงงานสหรัฐล่าสุดที่อ่อนลงด้วย
ในตลาด FX ค่าเงินยูโร/ดอลลาร์ (EUR/USD) ฟื้นตัวขึ้นสู่ราว 1.1430 และปอนด์/ดอลลาร์ (GBP/USD) ขยับเหนือ 1.3400 แตะระดับสูงสุดในรอบหลายสัปดาห์ จากแรงกดดันฝั่งดอลลาร์ที่อ่อนค่ากว้างขวาง ขณะที่ดอลลาร์/เยน (USD/JPY) ทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษที่ 162.50 หลังเงินเยนยังอ่อนแอ ดอลลาร์ออสเตรเลีย/ดอลลาร์สหรัฐ (AUD/USD) ขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ราว 0.6940 แต่ยังขาดโมเมนตัม โดยตลาดจับตาตัวเลขเงินเฟ้อและข้อมูลกิจกรรมเศรษฐกิจจีนที่กำลังจะประกาศ ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ WTI ปรับขึ้นสู่ 74.20 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และทำจุดสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ใกล้ 75.73 ดอลลาร์ จากความกังวลการชะงักของอุปทานที่เชื่อมโยงกับความตึงเครียดสหรัฐ–อิหร่านและความเสี่ยงช่องแคบฮอร์มุซ ขณะที่ทองคำอ่อนลงสู่แถว 4,080 ดอลลาร์ หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐปรับขึ้น และความเสี่ยงเฟดกลับมาเข้มงวดมากขึ้นกดดันบรรยากาศลงทุน
นโยบายเฟด พลวัตค่าเงินดอลลาร์ และการวางตำแหน่งในตลาด FX
เรามองว่าตลาดกำลัง “ตีราคา” ท่าทีสายเหยี่ยวของเฟดต่ำเกินไป โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Fed Funds สะท้อนความน่าจะเป็นเพียง 25% ของการขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งภายในสิ้นปี ซึ่งดูต่ำเมื่อเทียบกับความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่นตามรายงานการประชุม โดยเฉพาะจากการลงทุนเกี่ยวกับ AI และภาษีนำเข้า ดังนั้น เราจึงวางกลยุทธ์ให้ผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง ผ่านการขายสัญญาฟิวเจอร์สดอกเบี้ยระยะสั้น
ดอลลาร์สหรัฐถูก “หนีบ” อยู่ระหว่างถ้อยแถลงเข้มของเฟดกับข้อมูลแรงงานล่าสุดที่อ่อนลง ทำให้ DXY ถูกกดไว้แถว 101.00 เราสังเกตว่าดัชนีความผันผวนค่าเงิน (currency volatility index) ขยับขึ้น 15% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา สะท้อนว่านักลงทุนเตรียมรับการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญ เราจึงเข้าซื้อกลยุทธ์สตรัดเดิล (straddles) บนคู่เงินหลัก เพื่อเกาะจังหวะการ “เบรกเอาต์” ของความผันผวนที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ไม่ว่าทิศทางจะเป็นฝั่งใด
เมื่อ USD/JPY ทดสอบระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษที่ 162.50 ความเสี่ยงที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงมีนัยสูงมาก คล้ายกับสถานการณ์ช่วงปลายปี 2022 แม้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะสนับสนุนระดับอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น แต่ตลาดอาจประเมินความเสี่ยงการปรับฐานฉับพลันและรุนแรงต่ำเกินไป เราจึงซื้อออปชันพุท (put options) ที่ราคาใช้สิทธิอยู่นอกเงิน (out-of-the-money) บนคู่เงินดังกล่าว เพื่อเป็นประกันความเสี่ยงต้นทุนต่ำต่อเหตุการณ์ลักษณะนี้
กลยุทธ์ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และโลหะมีค่า
พรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กลับเข้ามาในตลาดน้ำมันอย่างชัดเจน ดัน WTI เข้าใกล้ 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มีรายงานว่าเบี้ยประกันภัยการขนส่งสำหรับเรือบรรทุกน้ำมันที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ “เพิ่มเป็นสองเท่า” ในสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนความกังวลจริงของตลาดต่อความเสี่ยงอุปทานสะดุด เราเพิ่มสถานะฝั่งซื้อผ่าน WTI คอลออปชัน (call options) เพื่อรับโอกาสหากราคาพุ่งแรงในกรณีความตึงเครียดตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอีก
การที่ดอลลาร์ออสเตรเลียไม่สามารถเร่งตัวได้ แม้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่ากว้างขวาง สะท้อนความเปราะบางต่อ “เรื่องเล่า” ของเฟดและความผันผวนด้านภูมิรัฐศาสตร์ โดยสัปดาห์หน้าจะมีการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีน ทำให้ความไม่แน่นอนต่ออุปสงค์สินค้าโภคภัณฑ์ยังสูง เราใช้ออปชันพุทบน AUD/USD เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงของพอร์ตที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ หากข้อมูลออกมาต่ำกว่าคาดและกดดันราคา
ทองคำที่ยังไปต่อได้ยากใกล้ 4,080 ดอลลาร์ แม้อยู่ในภาวะเงินเฟ้อสูง สะท้อนความอ่อนไหวต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่ปรับเพิ่ม โดยยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นแล้ว 20 เบสิกพอยต์ตั้งแต่ต้นเดือน ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกผลเพิ่มขึ้น เราปกป้องสถานะซื้อทองคำระยะยาวด้วยกลยุทธ์คอลลาร์ (collar) ซึ่งประกอบด้วยการซื้อพุทเพื่อคุ้มครอง downside และขายคอลออปชันเพื่อนำพรีเมียมมาชดเชยต้นทุนดังกล่าว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
