สกุลเงินเอเชียโดยรวมอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่การประชุม FOMC วันที่ 18 มิ.ย. หลังดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังทรงตัวแข็งแกร่ง ขณะที่ตลาด “รับรู้เต็มที่” ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนต.ค. รายงานมองว่าทิศทางถัดไปของค่าเงินเอเชียจะมีความเฉพาะประเทศมากขึ้น โดยปัจจัยพื้นฐานในประเทศและการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางจะกำหนดผลลัพธ์ที่แตกต่างกัน แม้แรงกดดันจากภายนอกยังคงอยู่
ในอินโดนีเซีย ความผันผวนของรูเปียห์ลดลงหลังธนาคารกลางอินโดนีเซีย (BI) เพิ่มการพยุงผ่านการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายและผลตอบแทน SRBI ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดี ค่าเงินยังอ่อนไหวต่อการปรับขึ้นของยีลด์สหรัฐ ภาพเศรษฐกิจในประเทศอ่อนแรงลง: ภาคการผลิตหดตัวในเดือนมิ.ย. ส่งออกลดลง 5.8% เมื่อเทียบรายปี และเดือนพ.ค. ขาดดุลการค้าสูงสุดนับตั้งแต่เม.ย. 2019 ขณะที่เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 3.3% เมื่อเทียบรายปี ใกล้กรอบบนของเป้าหมาย BI ที่ 2.5%±1% ในมาเลเซีย ความพยายามของ BNM ในการส่งเงินกลับประเทศช่วยจำกัดความผันผวนของริงกิต โดยการเลือกตั้งระดับรัฐวันที่ 11 ก.ค. เป็นประเด็นโฟกัสระยะสั้น ไทยเห็นเงินเฟ้อชะลอลงสู่ 2.4% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมิ.ย. ควบคู่กับสัดส่วนหนี้เสีย (NPL) ที่แย่ลง และคาดว่า ธปท. จะคงดอกเบี้ยไว้ที่ 1.0% กดดัน “ผลตอบแทนจากการถือครอง” (carry) ของเงินบาท ด้านเปโซฟิลิปปินส์เผชิญการเติบโตชะลอ เงินเฟ้อเหนือ 6% และกระแสเงินไหลเข้าที่ซบเซา ขณะที่การคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมของ BSP อาจช่วยพยุงค่าเงินได้
แนวโน้มสกุลเงินเอเชียท่ามกลางเฟดคุมเข้ม
ท่ามกลางดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า เรามองว่าแรงกดดันต่อสกุลเงินเอเชียจะยังคงมีต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ปัจจุบันตลาดกำหนดราคาว่าความเป็นไปได้ในการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นเดือนก.ค. “เกือบแน่นอน” หลังรายงานเงินเฟ้อล่าสุดของสหรัฐสะท้อนว่า Core CPI อยู่ที่ 3.8% สภาพแวดล้อมดังกล่าว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวแข็งแกร่งใกล้ 4.50% เป็นฉากทัศน์ที่ท้าทายสำหรับภูมิภาค
กลยุทธ์และความเสี่ยงเฉพาะรายประเทศ
ในอินโดนีเซีย เรามองว่ารูเปียห์ถูกดึงรั้งจากแรงสองทาง การขึ้นดอกเบี้ยล่าสุดของ BI สู่ 6.75% ช่วยลดความผันผวนได้สำเร็จ แต่ทิศทางค่าเงินยังผูกกับยีลด์สหรัฐ เราแนะนำใช้กลยุทธ์ออปชัน เช่น ซื้อออปชันคอลดอลลาร์สหรัฐเทียบรูเปียห์ เพื่อวางสถานะรับความเสี่ยงด้านอ่อนค่า โดยไม่ต้องแบกรับต้นทุน carry สูงจากการชอร์ตค่าเงินโดยตรง
ริงกิตมาเลเซียเผชิญความเสี่ยงการเมืองระยะสั้น ซึ่งน่าจะผลักดันความผันผวนเพิ่มขึ้น โดยการเลือกตั้งระดับรัฐวันที่ 11 ก.ค. เหลือเวลาอีกไม่กี่วัน เราประเมินว่าตลาดจะใส่ “ค่าเผื่อความเสี่ยง” (risk premium) ในระดับปานกลาง เนื่องจากโพลบ่งชี้การแข่งขันสูสี เรามองว่ากลยุทธ์ straddle บนคู่ USD/MYR เหมาะสม เพราะจะได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาอย่างมีนัยสำคัญได้ทั้งสองทิศทางเมื่อผลเลือกตั้งชัดเจน
เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อเงินบาทจากยีลด์ที่ไม่จูงใจ ธนาคารแห่งประเทศไทยไม่สามารถขึ้นดอกเบี้ยให้ทันเฟดได้เพราะเศรษฐกิจยังอ่อนแอ สะท้อนจากสัดส่วนหนี้ครัวเรือนต่อ GDP ที่ยังสูงกว่า 90% เราเสนอให้เข้าซื้อสัญญา USD/THB แบบฟอร์เวิร์ด (long USD/THB forwards) เพื่อรับประโยชน์จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น
อย่างไรก็ดี เปโซฟิลิปปินส์อาจแข็งแกร่งสัมพัทธ์เมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้าน โดยเงินเฟ้อยังทรงตัวสูงที่ 5.5% ทำให้ธนาคารกลางมีแนวโน้มเดินหน้าวงจรคุมเข้มต่อ ซึ่งเป็นแรงหนุนค่าเงิน กลยุทธ์ pair trade โดย “ซื้อเปโซฟิลิปปินส์เทียบบาทไทย” (long PHP/THB) ดูน่าสนใจเพื่อเล่นความแตกต่างของทิศทางนโยบายการเงินดังกล่าว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
