ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Official Cash Rate) 25 bps สู่ระดับ 2.50% นับเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 3 ปี พร้อมระบุว่าการปรับขึ้นเพิ่มเติม “มีแนวโน้มจะเกิดขึ้นในการประชุมที่กำลังจะมาถึง” การตัดสินใจเป็นเอกฉันท์ แม้ไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดคะแนนเสียงแยก ตลาดได้สะท้อนโอกาสราว 70% ไว้แล้ว และในช่วงแรกหนุนดอลลาร์นิวซีแลนด์แข็งค่าขึ้น ก่อนแรงหนุนจะถูกลดทอนเมื่อความตึงเครียดในตะวันออกกลางกลับมาปะทุอีกครั้ง
RBNZ ประเมินช่วงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย “เป็นกลาง” (neutral) ไว้ที่ 2.2%–4.1% สะท้อนว่ายังมีพื้นที่ในการทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกติจากระดับปัจจุบัน ตลาดกำลังตั้งราคาการเข้มงวดเพิ่มเติมเกือบ 100 bps ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งเกือบเป็นสองเท่าของเส้นทางนโยบาย (policy-path) ที่ RBNZ เผยแพร่เมื่อเดือนพฤษภาคม โดยธนาคารกลางย้ำว่าเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย ขณะที่กิจกรรมเศรษฐกิจคาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้น
มุมมองแนวโน้มนโยบายการเงินและกลยุทธ์ NZD
เรามองว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของ RBNZ มาที่ 2.50% เป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายที่ต่อเนื่อง ตอกย้ำมุมมองเชิงบวกต่อดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) การอ่อนค่าลงของค่าเงินที่เกิดจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ภายนอก ดูเป็นจังหวะเข้าซื้อสำหรับเรา การดำเนินนโยบายเชิง “เหยี่ยว” (hawkish) ครั้งนี้มีความจำเป็น โดยเงินเฟ้อรายไตรมาสล่าสุดของนิวซีแลนด์อยู่ที่ 4.2% สูงกว่ากรอบเป้าหมาย 1-3% ของ RBNZ อย่างเหนียวแน่น
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราจะพิจารณาซื้อออปชัน NZD ประเภทคอล (NZD call options) โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีท่าทีผ่อนคลาย (dovish) เช่น เยนญี่ปุ่น หรือฟรังก์สวิส การย่อตัวล่าสุดอาจกดให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ลดลงชั่วคราว ทำให้ออปชันเป็นเครื่องมือที่น่าสนใจในการวางสถานะเพื่อรับอัพไซด์ภายใต้ความเสี่ยงที่กำหนดได้ชัดเจน ความแตกต่างด้านนโยบาย (policy divergence) ระหว่าง RBNZ ที่กำลังขึ้นดอกเบี้ย กับธนาคารกลางอื่นที่คงดอกเบี้ยหรือเริ่มลดดอกเบี้ย เปิดโอกาสที่ชัดเจนต่อการทำกลยุทธ์ relative value
คาดการณ์นโยบายและกลยุทธ์ Relative Value
แม้ตลาดสวอปจะสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 100 bps ในปีข้างหน้าไว้แล้ว แต่ถ้อยแถลงของ RBNZ บ่งชี้ว่ายังมีช่องว่างมากในการขยับไปสู่ระดับเป็นกลางที่ประเมินไว้สูงสุดถึง 4.1% เมื่อพิจารณาตลาดแรงงานที่ตึงตัว โดยอัตราว่างงานทรงตัวในระดับต่ำที่ 3.9% เราเชื่อว่าความเสี่ยงอยู่ที่ RBNZ อาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยให้ “เท่ากับหรือมากกว่า” ที่ตลาดคาดการณ์ ดังนั้น การจ่ายอัตราคงที่ (pay fixed) ในสวอปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เพื่อเดิมพันว่าผลตอบแทนช่วงสั้น (front-end yields) จะปรับเพิ่มขึ้นต่อ ยังเป็นกลยุทธ์ที่มีความเป็นไปได้
ภาพรวมนี้ให้ความรู้สึกคุ้นเคยและทำให้นึกถึงช่วงต้นของวัฏจักรคุมเข้มปี 2021-2023 ในช่วงนั้น การอ่อนค่าชั่วคราวของ NZD จากภาวะ risk-off ระดับโลก มักกลายเป็นจุดเข้าซื้อที่ดีสำหรับสถานะเชิงบวกในระยะยาว เราคาดว่าแพทเทิร์นคล้ายกันอาจเกิดขึ้นอีกครั้ง โดยแรงขับเคลื่อนหลักเป็นนโยบายการเงินภายในประเทศ มากกว่าพาดหัวข่าวระหว่างประเทศที่เป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
