การประมูลพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปีล่าสุดปิดที่อัตราผลตอบแทน 3.09% เพิ่มขึ้นจาก 2.98% ในการขายครั้งก่อน การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนถึงการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของผลตอบแทนที่นักลงทุนเรียกร้องในช่วงออกตราสารสำหรับอายุดังกล่าว
ผลการประมูลทำให้อัตราผลตอบแทนใหม่สูงกว่าระดับก่อนหน้า 0.11 จุดเปอร์เซ็นต์ สะท้อนต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นของรัฐบาลเยอรมนีสำหรับอายุนี้ ทั้งนี้ แหล่งข่าวไม่ได้ให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับอัตราส่วน bid-to-cover หรือการจัดสรร (allocation)
Fixed-Income, Equity, and Interest Rate Implications
การที่ผลตอบแทนในการประมูลพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปีปรับขึ้นสู่ 3.09% บ่งชี้ว่าตลาดต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือครองหนี้ภาครัฐ เรากำหนดกลยุทธ์รับมือความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติมในราคาพันธบัตร ซึ่งหมายความว่าเราจะพิจารณาเปิดสถานะขาย (short) ในสัญญาฟิวเจอร์ส Euro-Bund การขยับดังกล่าวเป็นการตอบสนองโดยตรงต่อความคาดหวังว่าเงินเฟ้อจะ “เหนียว” มากขึ้น ทำให้สินทรัพย์ตราสารหนี้ไม่น่าดึงดูดเท่าเดิมที่ระดับผลตอบแทนก่อนหน้า
มุมมองนี้ได้รับแรงหนุนจากข้อมูล CPI ของยูโรโซนล่าสุดช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2026 ซึ่งออกมาสูงกว่าคาดที่ 2.8% เมื่อเทียบรายปี ขณะเดียวกัน ความเห็นจากเจ้าหน้าที่ ECB ได้ตอกย้ำท่าทีเชิงเข้มงวด (hawkish) โดยส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังเป็นไปได้ในการประชุมเดือนกันยายน ดังนั้น เรากำลังประเมินสถานะในตลาดสวอปอัตราดอกเบี้ยที่จะได้ประโยชน์จากเส้นอัตรา EURIBOR ที่สูงขึ้นในช่วงไตรมาสถัดไป
โดยทั่วไป อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักกดดันหุ้นผ่านต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจที่เพิ่มขึ้น และอัตราคิดลด (discount rate) ต่อกำไรในอนาคตที่สูงขึ้น เราจึงพิจารณาใช้พุทออปชัน (protective put) กับดัชนี DAX และ Euro Stoxx 50 เพื่อป้องกันความเสี่ยง เนื่องจากตลาดเยอรมนีมีความอ่อนไหวต่อการเพิ่มขึ้นของต้นทุนเครดิตเป็นพิเศษ ในอดีต การเร่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอย่างรวดเร็ว เช่นที่เกิดขึ้นช่วงปลายปี 2022 มักนำไปสู่การปรับฐานของตลาดหุ้นยุโรปภายในไม่กี่สัปดาห์ถัดมา
Currency and Volatility Market Positioning
ด้านค่าเงิน ผลตอบแทนที่สูงขึ้นอาจหนุนค่าเงินยูโรจากการดึงดูดเงินทุนต่างชาติที่แสวงหาผลตอบแทนที่ดีขึ้น โดยอัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD ได้ไต่ขึ้นเหนือ 1.12 แล้ว และกำลังทดสอบแนวต้านสำคัญที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ไตรมาสแรกของปีนี้ เรากำลังพิจารณาคอลออปชันบนเงินยูโรเพื่อเกาะกระแสโอกาสแข็งค่าต่อ โดยเฉพาะหากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ส่งสัญญาณแนวทางนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น
การเคลื่อนไหวรุนแรงของสินทรัพย์อ้างอิงอย่าง German Bund กำลังเพิ่มระดับความกังวลของตลาดโดยรวม โดยเราเห็น VSTOXX ซึ่งเป็นดัชนีความผันผวนหลักของยุโรป พุ่งขึ้นเกือบ 15% มาอยู่เหนือ 21 ในสัปดาห์นี้ เรามองว่าการซื้อฟิวเจอร์ส VSTOXX หรือคอลสเปรด เป็นวิธีการเฮดจ์ที่คุ้มต้นทุนเพื่อป้องกันพอร์ตโดยรวมจากความเสี่ยงที่ความปั่นป่วนของตลาดจะพุ่งขึ้นในช่วงเดือนข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
