ราคาน้ำมันปรับขึ้นในช่วงข้ามคืน ประกอบกับความอ่อนแรงของหุ้น (นำโดยกลุ่มเทคโนโลยี) ช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกให้สูงขึ้น ขณะที่ทองคำอ่อนตัวลง การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังความกังวลรอบใหม่เกี่ยวกับความตึงเครียดสหรัฐ-อิหร่าน หลังวอชิงตันเพิกถอนการยกเว้น (waiver) สำหรับการขายน้ำมันของอิหร่าน ซึ่งเป็นมาตรการที่มีขึ้นภายหลังเหตุโจมตีเรือ 3 ลำในช่องแคบฮอร์มุซ ฉากหลังดังกล่าวทำให้ราคาน้ำมันยังมี “พรีเมียมด้านความมั่นคง” (security premium) ฝังอยู่ หนุนความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและความเสี่ยงต่อเงื่อนไขการค้า (terms-of-trade)
OCBC คงมุมมองต่อเส้นทางราคา Brent โดยคาดที่ 75 ดอลลาร์/บาร์เรล ณ สิ้นปี 2026 และ 71 ดอลลาร์/บาร์เรล ณ กลางปี 2027 ธนาคารมองว่าความเสี่ยงด้านขาลงจะค่อยเป็นค่อยไป มากกว่าจะซ้ำรอยการปรับฐานรุนแรงในไตรมาส 2/2026 โดยคาดว่าความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานจะทำให้จังหวะการปรับลงช้าลง ความไม่แน่นอนอื่น ๆ ได้แก่ การที่ยังไม่มีแนวทางชัดเจนในการทำให้ช่องแคบฮอร์มุซปลอดภัยอย่างเต็มรูปแบบ และคำถามว่าจีนจะเพิ่มการนำเข้าอีกหรือไม่ หลังมีรายงานการซื้อซาอุดีอาระเบียแบบส่วนลด ขณะที่ปัจจัยการเมืองสหรัฐก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายนอาจช่วยลดแรงกดดันต่อการยกระดับความตึงเครียด
แนวโน้มราคาน้ำมันปรับลงแบบค่อยเป็นค่อยไป แต่ยังได้แรงพยุงจากความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์
เรามองว่าราคาน้ำมันมีแนวโน้มทยอยปรับลดลง แต่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะจำกัดโอกาสการปรับลงแรงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ความเสี่ยงหลักที่พยุงราคาไว้คือความขัดแย้งรอบช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งสร้าง “พรีเมียมด้านความมั่นคง” ส่งผลให้เส้นทางการปรับลงไปสู่เป้าหมายปลายปีที่ 75 ดอลลาร์/บาร์เรลสำหรับ Brent จะเป็นไปอย่างช้าและผันผวน
กลยุทธ์ออปชันและบทเรียนจากอดีต
ภายใต้มุมมองดังกล่าว การขายคอลออปชันแบบนอกเงิน (out-of-the-money) บนสัญญาฟิวเจอร์ส Brent สำหรับช่วงปลายไตรมาส 3 และไตรมาส 4 ดูเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสม แนวทางนี้ได้ประโยชน์จากการเสื่อมค่าตามเวลา (time decay) และจากสมมติฐานว่าราคาไม่น่าจะพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ กลยุทธ์ bear call spread ซึ่งประกอบด้วยการขายคอลหนึ่งสัญญาและซื้อคอลที่นอกเงินมากกว่า จะเป็นวิธีที่รอบคอบในการจำกัดความเสี่ยงจากการกระชากขึ้นของราคาแบบไม่คาดคิด
ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองแบบระมัดระวังนี้ รายงานล่าสุดของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA) ระบุว่าสต็อกน้ำมันดิบเพิ่มขึ้นเหนือคาด 1.8 ล้านบาร์เรล สะท้อนว่าอุปสงค์อาจเริ่มอ่อนแรง อย่างไรก็ดี ข้อมูลติดตามเรือบรรทุกน้ำมันชี้ว่าปริมาณการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลง 5% เมื่อเทียบรายเดือน ทำให้ความกังวลด้านอุปทานยังคงอยู่ และยังช่วยพยุงราคาให้อยู่เหนือ 80 ดอลลาร์ในระยะนี้
เราควรพิจารณาซื้อพุตระยะยาว (long-dated puts) เพื่อทำเฮดจ์ต่อความเสี่ยงที่ราคาจะปรับลงเร็วเกินคาด หากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายอย่างฉับพลัน ซึ่งจะช่วยปกป้องสถานะโดยรวม หากแรงกดดันทางเศรษฐกิจต่ออิหร่านได้ผลดีกว่าที่คาด แนวทางนี้ทำหน้าที่เป็น “ตาข่ายความปลอดภัย” ในขณะที่เรายังรับพรีเมียมจากสถานะขายคอล (short call)
ในเชิงประวัติศาสตร์ เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันที่การพุ่งขึ้นจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์มักอยู่ไม่นาน ตัวอย่างเช่น หลังเหตุโจมตีโรงงานน้ำมันในซาอุดีอาระเบียเดือนกันยายน 2019 ราคา Brent กระโดดขึ้นเกือบ 15% ภายในวันเดียว แต่ปรับกลับลงมาล้างการเพิ่มขึ้นทั้งหมดภายในสองสัปดาห์ เราคาดว่าการรีบาวด์จากเหตุปะทะย่อย ๆ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า จะเป็นโอกาสที่ดีในการขายเมื่อราคาแข็งแรง (sell into strength)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
