Commerzbank คาดว่าธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมเดือนกรกฎาคม หลังการลงมติเดือนพฤษภาคมที่ออกมา “เสมอ” โดยคณะกรรมการ 6 คนลงคะแนน 3–3 และผู้ว่าการ Breman เป็นผู้ชี้ขาดให้คงนโยบายเดิม ดัชนีชี้นำสะท้อนแรงกดดันด้านราคาเริ่มผ่อนคลายจากราคาน้ำมันที่ปรับลดลง แต่จังหวะการชะลอเงินเฟ้อยังไม่แน่นอน ตลาดให้ความน่าจะเป็นราว 70% ต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นปัจจัยที่อาจพยุงค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) ในระยะสั้น ขณะที่ความสนใจจะย้ายไปอยู่ที่ “คำแนะนำล่วงหน้า” (guidance) ของ RBNZ สำหรับช่วงเดือนถัดไป
การกำหนดราคาปัจจุบันสะท้อนภาพการขึ้นดอกเบี้ยราว 3.5 ครั้งในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งจำกัดขอบเขตของ “เซอร์ไพรส์เชิงเข้มงวด” (hawkish surprise) ธนาคารกลางยังถูกคาดหมายว่าจะคงทางเลือกในการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมไว้ โดยขึ้นอยู่กับทิศทางเงินเฟ้อ และ “ความเข้ม” ของสัญญาณแบบมีเงื่อนไขดังกล่าวน่าจะเป็นตัวกำหนดการตอบสนองของค่าเงิน หากเงินเฟ้อยังคงยืดเยื้อ ก็ยังมีความเป็นไปได้ต่อการดำเนินการเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี หากตลาดเริ่มปรับถอยจากเส้นทาง “ขึ้น 3.5 ครั้ง” จะกลายเป็นแรงกดดันต่อค่าเงินกีวีในระยะกลาง
คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้นและโอกาสใน NZD
เราคาดว่า RBNZ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมวันที่ 8 กรกฎาคม เพื่อย้ำความมุ่งมั่นในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ แม้ดัชนีชี้นำจะบ่งชี้ว่าเงินเฟ้ออาจผ่านจุดสูงสุดแล้ว แต่ CPI รายไตรมาสล่าสุดที่ 4.2% ยังสูงกว่ากรอบเป้าหมาย 1–3% อย่างมาก จึงสนับสนุนการตัดสินใจดังกล่าว ผลลัพธ์ที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดคือ NZD ตอบสนองเชิงบวกในระยะแรก
สำหรับช่วงหลังประกาศในทันที เรามองเห็นโอกาสในออปชัน NZD แบบคอล (call) อายุสั้น กลยุทธ์นี้ช่วยให้นักเทรดวางตำแหน่งเพื่อรับโอกาสการพุ่งขึ้นของค่าเงิน โดยจำกัดความเสี่ยงให้ชัดเจน อย่างไรก็ดี ควรระวังว่า implied volatility ปรับสูงขึ้นก่อนการตัดสินใจ
มุมมองการเทรดระยะกลางและความเสี่ยงจากการปรับราคาใหม่ของตลาด
อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญอยู่ที่การที่ตลาดกำหนดราคาการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมราว 3.5 ครั้งในปีข้างหน้า เรามองว่าตัวเลขนี้ “สูงเกินไป” โดยเฉพาะเมื่อข้อมูลล่าสุดชี้ว่า GDP ของนิวซีแลนด์หดตัว 0.1% ในไตรมาส 1/2026 เส้นทางคุมเข้มที่ก้าวร้าวเช่นนี้ดูไม่ยั่งยืนสำหรับเศรษฐกิจที่อ่อนแรงลง
ด้วยเหตุนี้ เราเชื่อว่ากลยุทธ์ที่ดีกว่าในระยะกลางคือการวางตำแหน่งเพื่อรับ “การปรับราคาใหม่” (repricing) ของความคาดหวังดังกล่าว ซึ่งจะกดดันค่าเงินกีวี กลยุทธ์ที่เป็นไปได้ ได้แก่ การขายออปชัน NZD คอลแบบ out-of-the-money หรือการซื้อพุท (puts) ที่มีอายุ 3–6 เดือน เพื่อให้มีเวลาให้ข้อเท็จจริงทางเศรษฐกิจสะท้อนเข้าสู่ราคา
สถานการณ์นี้คล้ายกับวัฏจักรของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ในปี 2024 ซึ่งช่วงแรกตลาดกำหนดราคาท่าทีเข้มงวดไว้สูง ก่อนจะคลายลงในเวลาต่อมาเมื่อข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนตัวลง ตลาด overnight index swap ในปัจจุบันที่บ่งชี้การปรับขึ้นรวม 88 จุดเบส (bps) ดูไม่สอดคล้องกับโมเมนตัมเศรษฐกิจพื้นฐาน เราคาดว่าช่องว่างระหว่างการกำหนดราคาของตลาดกับความเป็นจริงด้านนโยบายของธนาคารกลางจะค่อย ๆ ปิดลงในช่วงเดือนข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
