การใช้จ่ายภาคครัวเรือนโดยรวมของญี่ปุ่นปรับลดลง 0.3% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม โดยตัวเลขดังกล่าวออกมาอ่อนแอกว่าระดับศูนย์ แต่ดีกว่าคาดการณ์ของตลาดที่คาดว่าจะหดตัว 2.5%
ช่องว่างระหว่างตัวเลขจริงกับคาดการณ์ฉันทามติสะท้อนว่าภาวะการบริโภคในเดือนดังกล่าวแข็งแกร่งกว่าที่คาด แม้ว่าการใช้จ่ายยังคงหดตัวเมื่อเทียบรายปีก็ตาม
ข้อมูลผู้บริโภคสร้างเซอร์ไพรส์ และนัยต่อทิศทางนโยบายการเงิน
เรามองว่าข้อมูลการใช้จ่ายครัวเรือนเดือนพฤษภาคมที่ -0.3% เป็น “เซอร์ไพรส์เชิงบวก” อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับคาดการณ์ฉันทามติที่ -2.5% ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดอาจประเมินความยืดหยุ่นของผู้บริโภคญี่ปุ่นต่ำเกินไป ประเด็นนี้ท้าทายมุมมองที่ว่าเศรษฐกิจในประเทศกำลังเผชิญปัญหาอย่างหนัก และทำให้เราจำเป็นต้องปรับสถานะการลงทุน
ข้อมูลผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้นนี้ เมื่อพิจารณาร่วมกับตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) เดือนมิถุนายนล่าสุดที่ 2.4% ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เพราะเหตุผลสนับสนุนการคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเป็นพิเศษเริ่มอ่อนแรงลง เราเชื่อว่าตลาดยัง “ตีราคาต่ำ” ต่อความเสี่ยงที่ BoJ จะหันมาใช้นโยบายเข้มงวด (hawkish pivot) ในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า
กลยุทธ์ตลาดและการจัดวางความเสี่ยง
ดังนั้น เราจึงพิจารณาสถานะที่ได้ประโยชน์จาก “เงินเยนแข็งค่า” ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การคลายสถานะ “เยนแคร์รีเทรด” อาจเกิดขึ้นอย่างรุนแรงและรวดเร็ว คล้ายกับที่เกิดขึ้นหลัง BoJ ปรับนโยบายแบบเหนือความคาดหมายในช่วงปลายปี 2022 เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันคอลของ JPY เทียบดอลลาร์ เพื่อเก็บโอกาสขาขึ้นภายใต้ความเสี่ยงที่จำกัด
สำหรับอนุพันธ์ฝั่งหุ้น เรามีท่าทีระมัดระวังต่อนิกเกอิ 225 แม้เศรษฐกิจที่แข็งแรงขึ้นจะเป็นปัจจัยพื้นฐานเชิงบวก แต่หาก BoJ เข้มงวดนโยบายแบบเซอร์ไพรส์ มีแนวโน้มกดดันตลาดหุ้นจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น เราเห็นความน่าสนใจของการซื้อพุตออปชันนิกเกอิ เพื่อเป็นเฮดจ์หรือเป็นสถานะชอร์ตเชิงเก็งกำไรต่อความเสี่ยงด้านนโยบายดังกล่าว
ท้ายที่สุด เราคาดว่าความผันผวนแฝง (implied volatility) ในสินทรัพย์ญี่ปุ่นจะปรับสูงขึ้น ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับท่าทีครั้งถัดไปของ BoJ ทำให้กลยุทธ์ “ลองวอล” เช่น การทำสตรัดเดิล (straddles) บนคู่เงินอย่าง USD/JPY ดูน่าสนใจ นอกจากนี้ เรายังจะมองการเปิดสถานะชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) เนื่องจากสัญญาณใดๆ ของการทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกติจะผลักดันอัตราผลตอบแทน (yields) ให้ปรับสูงขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
