คำสั่งซื้อภาคการผลิตของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 1.9% ในเดือนพฤษภาคมเมื่อเทียบกับเดือนเมษายน (ปรับฤดูกาลและจำนวนวันทำการแล้ว) ขณะที่หากไม่รวมคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ การเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 1.0% นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจก่อนหน้าประเมินไว้เพียง “มากกว่า 1% เล็กน้อย” และ Commerzbank ระบุว่า ตัวเลขเดือนพฤษภาคมสอดคล้องกับแนวโน้มขาขึ้นของคำสั่งซื้อที่ไหลเข้า
Commerzbank คาดว่าการปรับดีขึ้นของคำสั่งซื้อจะส่งผ่านไปสู่การฟื้นตัวระดับปานกลางของภาคอุตสาหกรรมเยอรมนี หลังจากชะงักงันเป็นเวลานาน นอกจากนี้ยังคาดว่าเศรษฐกิจโดยรวมจะฟื้นตัวเล็กน้อย หลังจากที่คาดว่าไตรมาส 2 (Q2) หดตัวเล็กน้อย พร้อมคงประมาณการการเติบโตทั้งปี 2026 ไว้ที่ 0.6%
สัญญาณของการฟื้นตัวภาคอุตสาหกรรมแบบค่อยเป็นค่อยไป
จากการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อภาคการผลิตเยอรมนีในเดือนพฤษภาคมที่แข็งแกร่งเกินคาดที่ 1.9% เรามองเห็นสัญญาณเริ่มต้นของการฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรมอย่างค่อยเป็นค่อยไป แนวโน้มขาขึ้นดังกล่าวบ่งชี้ว่า “จุดต่ำสุดทางเศรษฐกิจ” เริ่มมีความมั่นคงมากขึ้น แม้จะยังไม่คาดหวังการรีบาวด์แรงก็ตาม หลังจากช่วงยาวนานของภาวะชะงักงัน ภาพนี้ชี้ไปสู่การปรับดีขึ้นอย่างช้า ๆ ในครึ่งหลังของปี
มุมมองนี้สอดคล้องกับข้อมูลล่าสุดที่เผยแพร่ปลายเดือนมิถุนายน โดยดัชนีความเชื่อมั่นภาคธุรกิจ Ifo (Ifo Business Climate Index) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความเชื่อมั่นภาคเอกชน ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 90.1 เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 สะท้อนว่าภาคธุรกิจกำลังเริ่มมองข้ามความอ่อนแอทางเศรษฐกิจล่าสุดและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จากความขัดแย้งอิหร่านอย่างระมัดระวัง
อย่างไรก็ดี ตัวเลขการผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนพฤษภาคมที่เพิ่มขึ้นเพียง 0.5% แสดงให้เห็นว่า การเปลี่ยน “คำสั่งซื้อ” ให้เป็น “ผลผลิต” ยังเป็นกระบวนการที่ต้องใช้เวลา เรามองว่าสิ่งนี้ยืนยันว่า การฟื้นตัวจะเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าฟื้นตัวฉับพลัน เศรษฐกิจเยอรมนียังคงเผชิญแรงกดดันสำคัญที่น่าจะจำกัดโอกาสของการปรับขึ้นแรง
เงินเฟ้อ แรงกดดัน และการวางตำแหน่งในตลาด
เงินเฟ้อยังคงเป็นประเด็นน่ากังวล โดยประมาณการเบื้องต้น (flash estimate) ของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายนทรงตัวที่ 2.8% แรงกดดันด้านราคาที่เหนียวตัวนี้อาจจำกัดความสามารถของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการให้การสนับสนุนเศรษฐกิจเพิ่มเติม ซึ่งจะกลายเป็น “เพดาน” ต่อการเติบโต ในอดีต ช่วงที่เงินเฟ้อเหนียวตัวมักลดทอนผลตอบแทนของตลาดหุ้น แม้ในช่วงฟื้นตัวแบบอ่อน ๆ
ท่ามกลางภาพดังกล่าว เราวางกลยุทธ์รับโอกาสอัพไซด์ที่จำกัดในหุ้นเยอรมนีในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า โดยมองว่าการขายออปชันคอลแบบ Out-of-the-money (OTM) บนดัชนี DAX เป็นแนวทางที่เหมาะสมในการสร้างรายได้ พร้อมยอมรับข้อจำกัดของการปรับขึ้นระลอกใหญ่ กลยุทธ์นี้ยังช่วยให้ผู้ลงทุนใช้ประโยชน์จากตลาดที่กำลังฟื้นตัว แต่ไม่น่าจะ “เบรกเอาต์” ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้ของการฟื้นตัวที่เปราะบางหมายความว่าความเสี่ยงขาลงยังไม่หายไป เรามองว่าการซื้อออปชันพุท (put options) ในหุ้นอุตสาหกรรมหลักเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedge) ต่อข้อมูลเชิงลบที่อาจออกมาโดยไม่คาดคิดหรือการกลับทิศของความเชื่อมั่น ซึ่งจะช่วยคุ้มครองพอร์ตหากการฟื้นตัวระดับปานกลางที่คาดไว้ไม่เกิดขึ้นตามที่ประเมินไว้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
